IPO市场热度｜超购2512倍、首日涨近75%：拿森科技引爆港股，一级市场的“退出信心”正在回归

2026年8月7日上午9时，港交所交易大厅的大屏上跳出一串数字：拿森科技（02261.HK）开盘报16.9港元，较发行价10.42港元高开62.2%。

盘中，股价一度触及19.8港元，较发行价涨幅超过90%。截至午间收盘，报18.20港元，较发行价上涨74.66%。

在此之前，它的公开发售部分录得2512.54倍超额认购。约16.1万人争抢，一手中签率仅8%。

这不是一家盈利公司的IPO。这是一家三年累计亏损5.61亿港元的智能驾驶公司。而市场用2512倍的超购和75%的首日涨幅，给出了自己的答案。

2.1 赛道叙事：线控制动的“国产替代”逻辑

拿森科技成立于2016年，主营汽车线控底盘产品，包括NBooster电控制动助力、ESC车身稳定系统、NBC集成式智能制动等。客户覆盖长安、理想、奇瑞、零跑等自主品牌，截至2025年末累计拿到超百个车企定点项目。

其所处的线控制动市场，是一个典型的 “国产替代”叙事。招股书显示，线控解决方案2025年国产化率仅为29.8%，其中技术难度更高的线控制动国产化率仅22.5%。相比之下，电动汽车动力电池的国产化率已达100%，激光雷达超95%。

9.9%的市占率，22.5%的国产化率——这是一个“还有十倍空间”的故事。

2.2 财务现实：营收高增长，但尚未盈利

营收增长很快，但还没赚钱。2023年至2025年，公司营收从2.72亿元增至6.15亿元，三年复合增速超50%；同期净亏损分别为2.01亿元、1.7亿元、1.9亿元，三年累计亏了约5.61亿元。

毛利率从2023年的1.1% 提升至2025年的13.6%，规模效应正在显现。

市场用2512倍的超购投票——它买的不是当下的利润，而是未来的确定性。

2.3 明星股东背书

拿森科技的股东名单堪称豪华。宁德时代早在2021年便通过全资子公司宁波问鼎完成对拿森科技的C1轮投资，合计投资1亿元。上市完成后，宁德时代持有公司2137.88万股，持股比例3.59%。以上市首日18.20港元/股计算，持股市值约3.89亿港元。

此外，高瓴创投亦为公司重要股东。双重明星股东的加持，为市场信心提供了“安全垫”。

拿森科技的2512倍超购和75%首日涨幅，绝非孤例。它出现在一个IPO市场全面回暖的宏观背景中。

3.1 半年数据：2099亿港元，五年最佳

2026年上半年，港交所IPO集资额达2099亿港元，同比增长92%，创近五年同期新高。IPO申请宗数再创历史新高，公开上市申请达443宗，较年初增长52%。

3.2 赚钱效应：61%首日平均回报

据安永统计，2026年上半年港股新股首日平均回报率达61%，破发比例仅12%，创近五年新低。超过八成新股录得首日股价上升。

拿森科技75%的首日涨幅，只是这一趋势的延续和强化。

3.3 对一级市场的三层信号

第一，IPO不是终点，是起点。 过去几年，一级市场最焦虑的问题不是“投什么”，而是“怎么退”。拿森科技证明了：只要赛道对、故事对、时机对，市场会用真金白银为退出买单。

第二，Pre-IPO投资的估值逻辑正在重塑。 2512倍的超购意味着大量资金在抢筹——不仅是散户，也包括机构。当二级市场愿意为尚未盈利的硬科技公司给出108亿港元的市值时，Pre-IPO阶段的估值天花板正在被抬高。

第三，退出信心正在修复整个一级市场的“募投管退”闭环。 当一个市场有清晰的退出通道、有可验证的赚钱效应，LP就更愿意出资，GP就更敢于投资，企业就更愿意选择香港作为上市地。

2512倍超购和75%首日涨幅，固然令人振奋，但也需要冷静看待几个事实：

第一，集资规模仅6亿港元。 相比中际旭创534亿港元的超级IPO，拿森科技的规模属于“小而美”。小规模更容易被资金追捧，2512倍超购的“含金量”需要放在这个背景下理解。

第二，公司尚未盈利，三年累计亏损5.61亿港元。 市场的热情建立在“未来增长”的预期之上，而非当下的财务表现。一旦行业竞争加剧或技术路线发生变化，估值可能面临重估。

第三，2512倍超购很大程度上由“散户情绪”驱动。 约16.1万人申请，远高于一般港股IPO的申购人数。散户主导的热度，其持续性和可复制性有待验证。

但即便如此，拿森科技的IPO仍然是一个重要的市场信号——它证明了香港市场对硬科技公司的接纳能力，已经超越了“盈利与否”的简单二元判断。