浙商资产研究院《金融行业周报》（第402期）- 大数跨境

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浙商资产研究院《金融行业周报》（第402期）

浙商资产金融评论

2026-10-13

摘要

年内A股回购金额超1300亿元，同比增长近两成，常态化市值管理持续推进；

境外强制可转债备案遇阻，房企离岸债务重组面临新变数；

宜信相关公司涉嫌违法犯罪被立案侦查，类固收产品兑付风险进入追赃挽损阶段。

来源：浙商资产研究院

一、财经政策资讯

据统计，截至10月11日，今年以来A股上市公司已实施股份回购金额约1327亿元，同比增长17.66%。业内人士认为，回购规模持续增长，反映出股份回购正从过去以被动护盘为主的阶段性操作，逐步转向兼顾市值管理、股东回报与资本结构优化的常态化工具。上市公司管理层对企业内在价值的判断，也使回购成为观察企业估值认知与资本运作策略的重要窗口。

【评论】

A股回购金额同比增长，体现出上市公司运用资本市场工具稳定投资者预期、优化资本结构的意愿增强，也有助于改善市场供求关系、传递企业价值信号。但回购规模扩大并不必然意味着股价低估或基本面改善，实际效果仍取决于回购价格、资金来源、后续股份处置安排及企业经营现金流状况。对于上市公司而言，回购应与主营业务发展、投资规划和股东回报机制相协调，避免因过度回购削弱流动性或增加财务负担；对于市场而言，更应关注回购背后的盈利能力、现金流质量与治理水平，而非单纯将回购金额视为价值判断依据。

二、房地产行业资讯

据报道，中国证监会对部分房地产企业境外强制可转换债券的备案申请不予受理，碧桂园、远洋集团相关重组安排受到影响。强制可转债是近年来房企离岸债务重组的重要工具，允许企业将债务转换为具有后续转股安排的证券，以降低偿债压力，并为债权人保留未来资产回收和股权增值机会。报道称，碧桂园此前已发行部分计划规模约130亿美元的离岸强制可转债，但被告知相关备案申请不予受理；远洋集团也在研究将该工具用于双边债务重组。监管态度的不确定性已促使部分房企及金融服务机构暂缓推进重组计划。市场同时关注转股可能带来的股权大幅稀释，以及债权人回收权益的变化。

【评论】

强制可转债备案遇阻，反映出房企境外债务重组中债务减记、股权稀释、债权人保护与监管要求之间的复杂平衡。对房企而言，该工具能够在一定程度上缓解现金偿付压力、推动债务重组落地；对债权人而言，则可通过未来转股保留潜在回收价值，但也面临股权价值不确定、转股后收益被稀释等风险。若备案不确定性持续，部分已谈妥的重组方案可能需要重新协商，房企离岸债务处置周期和谈判成本也可能随之上升。对AMC及困境资产投资机构而言，这意味着参与房企重组时，不能仅依赖债转股工具实现债务出清，还需综合评估重组方案的监管可行性、转股定价、股权稀释幅度、资产处置回款及后续退出渠道，并通过现金清偿、期限调整、资产抵债和经营性资产盘活等方式设计多元化偿债路径。

三、不良资产行业资讯

2026年10月12日，北京市公安局朝阳分局通报，已对宜信相关公司涉嫌违法犯罪立案侦查，实际控制人唐某、赵某等多名犯罪嫌疑人被依法采取刑事强制措施，案件侦办与追赃挽损工作同步推进。此前，宜信集团于10月11日发布致歉信称，集团自2026年5月22日起全面停止类固收产品兑付，因多项业务亏损、资产市场化处置价值偏低及资金来源不足，相关产品已发生实质违约；初步清产核资显示集团可能资不抵债，偿债缺口较大，部分底层资产质量较差，整体处置亦未取得预期进展。与此同时，市场出现第三方机构以约2.3至3折报价收购投资者债权的情况，相关债权收购与宜信官方清退方案之间的关系尚不明确。警方已公布线上、邮寄及线下报案渠道，开展投资人报案登记。

【评论】

宜信事件表明，类固收产品风险一旦由兑付困难演变为涉嫌违法犯罪，处置重点便从企业自发清退转向资产核查、刑事追责、追赃挽损与投资者权益保护。若此前媒体调查所揭示的关联交易、期限错配、底层资产透明度不足等问题得到进一步查实，其风险成因就不仅是资产质量恶化，还涉及产品结构、资金流向与销售合规等方面。对投资者而言，第三方低价收购债权虽可提供一定流动性，但折价转让可能造成较大本金损失，且应重点核实收购主体资质、付款安排、债权转让协议及后续追偿权利，谨慎对待未经核实的关联关系和兑付承诺。对金融风险处置机构而言，此类案件的核心难点在于穿透识别真实资产、厘清关联方资金流向、核实债权法律效力，并在刑事追赃、民事追偿与资产市场化处置之间做好衔接。最终清偿比例仍取决于可追缴资产规模、资产权属及处置效率，立案侦查本身并不意味着投资损失能够得到全额弥补。

浙商资产研究院是由浙江省浙商资产管理股份有限公司全资控股的市场化研究机构。研究院在国内首创了不良资产行业发展指数、淘宝司法拍卖研究，金融不良市场交易报告等行业标杆研究，编纂发行了地方AMC首个行业期刊《浙商资产视界》，目前已成为特殊资产管理领域的领先研究机构，欢迎各界来访交流合作。

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