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10月13日，据《财经》杂志报道，多位参与交易的人士透露，大模型公司DeepSeek将在近期完成最新一轮融资，融资金额从此前计划的500亿元增至约1000亿元。这是DeepSeek的第二轮融资，不到半个月拟融资金额翻了一倍。其中，新老股东的拟投资金额约各占一半。融资规模翻倍未影响整体估值，目前DeepSeek的投前估值仍为约5000亿元。
从500亿到1000亿，认购热情推动融资规模翻倍，DeepSeek正在以一种罕见的姿态完成融资，它不缺钱，但市场上的钱在排队等它接。
综合 | 财经杂志 每日经济新闻 编辑 | Arti
本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议
2026年6月，DeepSeek完成成立以来的首轮外部融资，总额达510亿元，投后估值接近4000亿元，创下当时国内AI行业单轮融资规模最高纪录。该轮融资由创始人梁文锋个人出资约200亿元领投，腾讯、宁德时代、网易、京东及IDG资本等参投，国家人工智能产业投资基金战略跟投。
首轮融资完成后，DeepSeek于7月中旬迅速启动第二轮融资，最初目标融资约500亿元、目标估值约5000亿元。然而，最新AI模型发布后的市场反应远超预期，投资者认购热情推动募资规模持续上修。
据《财经》杂志报道，首轮围绕DeepSeek表达投资意向的资金规模超过1000亿元，最终仅融了500亿元，意味着至少还有500亿元资金持有入局意向，这些资金在第二轮开放后继续抢占新的份额。
本轮融资的阵容呈现出鲜明的产业资本特征。新进投资方包括石溪资本、中芯聚源、CPE源峰、君联资本、吉利等，以产业投资方为主。其中，石溪资本背后站着兆易创新，中芯聚源背后是中芯国际，吉利则代表汽车产业对AI能力的直接需求。
首轮入局的老股东也在本轮交易名单中，包括宁德时代、腾讯、IDG资本、砺思资本和拾象资本。其中，宁德时代加码投资，拟增资约100亿元，其在首轮中出资金额约为50亿元。
腾讯和宁德时代的持续加码，对应着两家产业方不同的战略逻辑。腾讯将AI能力融入旗下各平台的需求日益迫切，宁德时代则看中为AI行业供应零部件、为数据中心供货的增量市场。而中芯聚源、石溪资本的入局，则指向更深层的产业链协同，芯片制造与AI模型训练之间的算力需求正在形成正向循环。
一位参与交易的人士向《财经》表示，首轮没能挤进来的资金，在二轮中继续抢筹。融资规模翻倍，本质上不是DeepSeek需要更多钱，而是市场上的钱需要一个入口。
支撑融资超募的核心变量，是DeepSeek在商业化上的实际兑现。
据The Information报道，DeepSeek年化营收运行率已突破10亿美元，较数月前不足5亿美元的数字翻了一番有余。CEO梁文锋在近期投资者会议上披露了这一数据，并明确表示API价格上调并未造成客户流失，用户需求依旧强劲。
营收翻倍的核心驱动力来自8月中旬的API价格调整。DeepSeek将模型调用价格上调至原来的2.3至4.5倍，其中缓存命中部分的涨幅尤为显著。涨价并未导致客户流失，梁文锋在投资者会议上直言，调价后用户需求依然强劲。
更值得关注的是收入质量。2026年前七个月，DeepSeek收入约为4.75亿元，已是2025年全年收入的约十倍，同期API接口业务毛利率高达82.9%，综合毛利率为44.6%。同期净亏损约7.15亿元，较2025年全年9.35亿元的亏损明显收窄。
这意味着DeepSeek的收入模型不是“烧钱换规模”，而是在低价策略建立起市场壁垒之后，通过逐步提价将技术优势转化为利润空间。截至目前，DeepSeek的收入几乎全部来自模型API调用收费，其广受欢迎的对话机器人App仍保持免费且无广告，尚未产生直接收入。换句话说，10亿美元的ARR是在尚未激活C端变现的情况下实现的，这为未来的收入增长留下了可观的想象空间。
融资规模翻倍而估值不变，这一组合本身就是一种定价信号。
按5000亿元投前估值和10亿美元ARR计算，DeepSeek的P/ARR约为70倍。作为对比，Anthropic的估值约9650亿美元、ARR约650亿美元，对应P/ARR约15倍。Rhodium Group的报告估算，OpenAI的P/ARR约34倍，Anthropic约21倍，而DeepSeek约为163倍。
这一估值差异的合理性，取决于市场对DeepSeek收入增速持续性的判断。DeepSeek的ARR从不足5亿美元到突破10亿美元用了约三个月，如果这一增速能在2027年延续，P/ARR将快速回落至更合理的区间。但10亿美元ARR的绝对体量，相对于OpenAI的400亿美元和Anthropic的650亿美元，仍存在数量级的差距。
融资规模翻倍而估值不变，意味着DeepSeek在选择性地控制融资节奏，它不需要用更高的估值来吸引资金，而是用确定的估值来筛选愿意接受这一定价的产业资本。这是一种强势的融资姿态，也反映出梁文锋对DeepSeek估值锚定的信心。
据知情人士透露，DeepSeek计划在内蒙古建设大型数据中心，部署至少16万枚华为高端AI加速器。与此同时，DeepSeek已正式开源面向华为AI芯片算力平台的基础设施组件，进一步深化与华为生态的绑定。
梁文锋此前曾向投资者透露，公司把70%以上算力分配给模型训练，留给已有模型推理运行的算力不足30%。轻量化模型可在游戏显卡上稳定运行，这一策略在缓解推理算力紧张的同时，也降低了推理环节对高端芯片的依赖。在训练端，DeepSeek正加速向国产芯片迁移，内蒙古数据中心的大规模部署正是这一迁移的具体落地。
在融资和算力扩张的同时，DeepSeek的IPO筹备也在同步推进。
9月21日，原高瓴创投合伙人严文韬正式入职出任CFO，终结了公司成立三年来CFO岗位的空缺。严文韬参与投资过字节跳动、智谱、MiniMax、极兔等项目，完整经历过AI公司从融资到上市的全链条。
9月9日，路透社援引知情人士消息称，DeepSeek已经与中信证券接触，正筹备在上海证券交易所科创板上市，并计划今年启动相关流程。中信证券已与DeepSeek方面接洽并进入尽职调查阶段，但双方尚未签订正式的上市辅导协议。8月26日，《南华早报》也曾报道，DeepSeek在为潜在IPO做准备，最早可能在2026年底提交申请，并以2027年上市为目标。
从6月首轮510亿元融资到10月二轮锁定至少800亿元、逼近1000亿元，从ARR不足5亿美元到突破10亿美元，从产业资本零星参与到中芯聚源、石溪资本、吉利密集入局，DeepSeek在四个月内完成了从技术驱动的研究机构向产业链核心节点的转型。
融资规模翻倍而估值锚定不变，这一组合传递的信号是清晰的：DeepSeek不缺钱，缺的是能够带来产业链协同的资本。宁德时代加码100亿元、中芯聚源入局、吉利进场，这些产业资本的逻辑不是财务回报，而是DeepSeek的模型能力与自身业务的绑定。
ARR从不足5亿美元到突破10亿美元的增长固然令人瞩目，但10亿美元ARR对应的5000亿元估值能否在公开市场获得认可，将取决于DeepSeek的收入增速能否在上市前持续保持。
内蒙古数据中心能否按计划落地、国产芯片训练大模型的效率能否达到预期，以及产业资本入局后能否形成实质性的产业链协同，都是观察DeepSeek长期价值的关键指标。
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