2026年10月8日，Viatris与Pacira BioSciences宣布签署最终协议，Viatris拟以每股36.50美元现金收购Pacira全部普通股，对应股权价值约16.5亿美元。截至10月12日，交易已签约、尚未交割，预计于2026年底前完成。
此次收购瞄准的是已经上市的非阿片类疼痛治疗产品，以及支撑这些产品的商业团队。Viatris希望借此扩大创新药业务，并通过自身国际网络拓展产品市场。这笔交易的看点，是成熟药品企业如何通过并购补充新的收入来源。
01标的公司介绍
Pacira BioSciences是一家在纳斯达克上市的美国非阿片类疼痛治疗企业。公司于2006年注册成立，主要开发和销售用于术后疼痛、骨关节炎疼痛等领域的产品。
其核心产品是EXPAREL和ZILRETTA。EXPAREL为布比卡因脂质体注射混悬液，用于术后局部或区域镇痛；ZILRETTA为曲安奈德缓释注射混悬液，通过关节腔注射治疗膝骨关节炎疼痛。两款产品均已商业化，构成公司的主要收入来源。
2026年上半年，Pacira实现营收约3.70亿美元，其中EXPAREL净销售额约2.91亿美元，ZILRETTA约5,942万美元，两者合计占营收约95%。这一结构说明，公司的经营表现主要由两款核心产品驱动，销售增长、价格及竞争变化都会直接影响整体收入。此外，公司正在推进用于膝骨关节炎的在研基因治疗产品PCRX-201。现有产品提供经营基础，研发管线则承担后续产品拓展的任务。
02买方介绍
Viatris是一家在纳斯达克上市的全球制药企业，于2020年由迈兰与辉瑞旗下普强业务合并形成。其业务覆盖仿制药、成熟品牌药及创新药，拥有跨地区的研发、制造、注册和商业运营体系。
在品牌药方面，Viatris的产品包括立普妥（Lipitor）、络活喜（Norvasc）等。成熟品牌和仿制药构成其重要业务基础，公司近年来同时推动创新药布局，以增加新的产品和收入来源。
从经营规模看，Viatris在2025年实现营收约143亿美元，经营活动现金流约23.16亿美元。当年按美国会计准则报告的净亏损约35.15亿美元，其中包含约29亿美元商誉减值。公司仍有较强的现金创造能力，但也面临改善业务增长和资本回报的任务。
与此次收购直接相关的能力，是Viatris已有的国际商业网络和药品生命周期管理经验。Pacira的两款核心产品已经在美国销售，买方计划将其拓展至部分国际市场，并补充美国创新药销售、市场准入及医学事务团队。这使交易同时涉及产品组合与商业能力的扩充。
03并购逻辑
买方首先希望通过收购补充已商业化的创新药收入。EXPAREL和ZILRETTA已有销售记录，Viatris可以在现有业务基础上组织推广、配置资源。这条路径直接连接产品与收入，也让收购回报更依赖核心产品未来的销售持续性。
其次，Viatris希望利用国际网络扩大产品覆盖。Pacira提供产品及美国市场经验，买方提供跨地区商业基础。协同的经营路径，是在取得当地批准并完成准入后，将产品导入新的市场和医疗机构。国际网络提供了推广条件，新增收入仍需经过注册、定价、支付和临床采用等环节。
此外，收购将补充Viatris的疼痛治疗产品组合和专业团队。公司表示，Pacira产品与其速效美洛昔康业务机会具有协同关系。针对疼痛治疗建立更完整的产品组合，可以为销售团队服务相关医生和医疗机构提供更多产品，但具体协同规模尚未披露。
交易采用现金要约收购加后续合并的方式。Viatris计划主要使用富余现金支付，其余部分通过短期借款筹措。交割条件包括至少多数已发行股份接受要约，以及适用监管等待期届满等。16.5亿美元是披露的股权价值，判断整体收购成本还需结合标的债务、现金及交易费用。
04编者点评
Viatris的收购逻辑集中在成熟产品、专业团队和国际渠道的结合。Pacira提供已有销售基础的疼痛治疗产品，买方提供更广泛的商业资源。交易的价值，在于能否延长核心产品的收入贡献，并在新增市场形成可持续销售。
这个案例也说明，收购已上市药品仍需要判断产品的竞争寿命。Pacira收入高度集中于两款产品，后续应重点跟踪销量、实际销售价格、专利保护与竞争变化。国际扩张则需要观察实际获批、市场准入和销售进度，不能仅凭渠道覆盖就提前计入收入。
价格判断还应考虑业务口径变化。Pacira于2026年7月出售了iovera°业务，因此交易公告引用的过去十二个月历史收入，不能直接视为交割后的收入基础。对Viatris而言，最终需要检验的是：核心产品带来的利润和现金流，能否覆盖收购投入、融资成本及新增推广费用，并在竞争环境变化后继续保持回报。产品组合扩大只是交易的起点，持续的现金流增量才是这笔并购的价值所在。