文｜老鱼儿
编辑｜杨旭然
安踏的国际化征程迎来关键转折。在斥资15.055亿欧元（约合人民币123亿元）收购德国运动品牌彪马（PUMA）所属公司PUMA SE 29.06%的股权后，安踏正式成为彪马第一大股东。
回顾过往，从2009年拿下FILA大中华区运营权，到2019年牵头收购亚玛芬体育，安踏一直是中国服装行业跨国并购的佼佼者。然而，此次收购彪马并未谋求控制权（持股未达30%要约收购线），释放出明确信号：安踏不再满足于将国际品牌引入中国，而是意在借助全球顶级品牌的影响力，真正推动自身走向舞台中央。
距离：“世界的安踏”仍有一半未完成
早在2005年，安踏创始人丁世忠便提出“不做中国的耐克，要做世界的安踏”。二十年后，这一愿景仅兑现了一半。
在国内市场，安踏已确立绝对优势。2022年，安踏全年营收超越耐克中国，终结了后者在中国市场长达十余年的统治。2026年上半年，安踏体育营收达435.1亿元，同比增长12.9%，连续多年稳居中国市场首位。凭借FILA、迪桑特、可隆、始祖鸟等多品牌矩阵，安踏在国内构建了深厚的护城河。
然而，放眼全球，安踏仍是“中国公司”。数据显示，2025年安踏主品牌海外收入仅约8.5亿元，占总营收比例不足2.4%；截至2025年底，其海外单品牌门店约241家，不及国内门店数量的三十分之一。
相比之下，耐克2025财年全球营收463亿美元，超半数收入来自美国以外市场；阿迪达斯营收248亿欧元，约三分之二收入来自欧洲以外地区。巨大的营收规模差距与海外市场占比悬殊，清晰界定了安踏未来的增长空间与挑战。
吃饱：国内红利见顶，出海成必选项
安踏长期深耕国内，核心原因在于中国市场足够庞大。过去二十年，中国限额以上服装鞋帽零售额从千亿级跃升至万亿级，支撑了安踏及众多国产品牌的快速成长。安踏此前的国际化策略，本质是“引进来”，通过收购国际品牌填补国内消费升级需求。
但国内市场的天花板正在显现。2026年1至7月，国内服装鞋帽针纺织品类零售额同比增速仅为5.7%，7月单月甚至出现下滑；同期体育娱乐用品类零售额累计870.2亿元，同比下滑2.4%。
存量竞争下，行业内卷加剧。昂跑、HOKA等新锐品牌加速入局，耐克在华业绩持续承压，李宁、特步等头部国牌增速放缓甚至停滞。安踏虽然保持两位数增长，但主要依赖FILA等子品牌，主品牌安踏2025年营收增速降至3.7%，2026年上半年仅为4.8%，远低于集团整体增速。
在国内高增长时代一去不复返的背景下，“走出去”已从战略储备变为生存必需。
扩张：支付全球化“进场费”
自2023年成立国际事业部以来，安踏加速全球布局：在东南亚推行“千店计划”，在欧美开设旗舰店并进入主流渠道，在中东设立分公司，并尝试开拓南亚市场。截至去年年底，安踏海外收入同比增长70%，海外门店数量近乎翻倍至460余家。
然而，渠道扩张易，品牌建设难。国际市场对安踏品牌的认知度依然较低，“中国制造”的刻板印象仍是障碍。建立全球信任需要漫长的时间与巨额投入，单纯的开店无法速成。
此时，收购彪马股份被视为安踏支付的一笔全球化“进场费”。通过与彪马这一全球知名品牌的股权绑定，安踏旨在提升其在世界舞台的话语权与品牌声量，打破认知壁垒。
图:安踏在比弗利山庄的门店
但这笔“进场费”代价不菲且充满不确定性：
首先，财务压力凸显。汇丰环球研究因此次收购下调了安踏未来几年的净利润及营收预测，集团营业利润率预期也从23.8%降至23%。
其次，收益回报周期长。彪马目前处于亏损状态，2025年净亏损6.46亿欧元，2026年上半年营收亦同比下降。摩根大通研报指出，该投资在2027年前难见显著利润，业绩拐点可能推迟至2028-2029年。
最后，地缘政治风险犹存。安踏制造基地集中在中国，而目标市场在欧美，未来将面临更复杂的关税政策及全球化管理挑战。
尽管前路荆棘密布，但迈向全球已是安踏的必然选择。押注122亿元能否换来打开全球市场的钥匙，时间将给出答案。可以确定的是，安踏的国际化已进入动真格的深水区。
