9月以来，国际油轮运费飙升至罕见高位，部分航线等效日收益突破100万美元；二手船市场随之火爆，部分老旧船舶报价甚至高于新造船。这一反常现象引发行业对航运业是否进入“超级周期”的广泛讨论。
运费破百万美元，旧船估值倒挂新船
据船舶经纪商反馈，当前油轮市场价格已创下自1960年代超级油轮问世以来的新高。今年9月，VLCC（超大型原油运输船）在中东湾至中国的TD3C基准航线上，等效日收益首次突破100万美元大关。
路透社10月9日报道显示，在美国墨西哥湾至中国航线上，一艘载重约200万桶原油的VLCC租船费用一度高达8000万美元，远超2025年全年920万美元的平均水平。同日，上海航运交易所数据亦证实，中东湾拉斯坦努拉至中国宁波的VLCC航线等效日收益约为141万美元，美湾STS至宁波航线租船报价约为7947.4万美元。
来源：上海航运交易所
受高运费刺激，二手油轮价格同步上涨，出现估值倒挂现象。韩国海洋商业公司10月1日评估数据显示，一艘5年船龄的VLCC估值为1.7809亿美元，10年船龄为1.523亿美元，均高于1.2946亿美元的新造船基准价。
市场交易案例进一步印证了这一趋势。2006年建造的VLCC“Vadin”号于2026年10月以约1.17亿美元转手，较此前6050万美元的成交价几乎翻倍。《金融时报》报道指出，15年船龄VLCC平均价格在过去三个月内上涨44%，达到约1.6亿美元。
需注意的是，“日赚百万”是基于特定高危或长距离航线折算的等效日收益，并非船东净利润；二手船与新船的价格对比也需综合考量船型、船龄及交付时间等变量。但两者共同指向一个事实：运力极度稀缺，船东不惜重金争夺即时可用运力。
地缘冲突与绕行加剧运力稀缺
中东局势推高风险成本
本轮行情飙升的直接导火索是自今年2月以来持续的中东地缘政治冲突。霍尔木兹海峡承担全球约20%的海运原油贸易量，其通行风险上升迫使部分原油出口采取“船对船过驳”等复杂运输安排，即通过VLCC在公海安全水域将原油卸至较小油轮。
这种操作不仅增加了运输环节，更大幅推高了风险溢价。据报道，执行霍尔木兹海峡航行任务的油轮船长月薪已涨至10万美元，普通船员工资亦上涨4至6倍。即便如此，愿意进入波斯湾的高薪船员依然紧缺。
长距离航线消耗有效运力
除中东因素外，制裁及红海航线绕行等因素早已削弱油轮运力可用性，中东局势则放大了这一乘数效应。此外，亚洲炼厂为分散风险，增加从美湾、巴西、西非等地采购原油。大西洋盆地至远东的超长航线显著增加了单航次耗时，加剧了VLCC运力稀缺，导致美湾航线租金同步飙升。
由于油轮运输对船型、载重吨及装卸条件有严格要求，替代运力调配灵活性低，一旦可用船舶减少，运价便呈指数级上涨。
买方结构变化与交付周期拉长
值得注意的是，中国大型船东对此轮高风险行情保持谨慎。中远海能表示，出于安全考虑不再进入波斯湾湾内装油，主要参与海峡外侧区域运输及过驳业务；招商轮船亦指出，超高运价主要由少数高风险偏好船东及中东国家船队承接。
与此同时，中东国家石油公司为减少对第三方依赖，正积极扩充自有船队。德鲁里数据显示，阿联酋阿布扎比国家石油公司在过去两个月内至少购入六艘VLCC。
在新造船领域，由于船台紧张，实际交付周期已从常规的2-3年延长至3-4年。相比之下，二手船可即时投入运营。在高运价预期下，买家倾向于支付溢价获取即时运力，认为提前锁定运输能力比等待新船更具价值。
然而，市场分析提醒，若买家基于当前极端高运价估算未来收益，可能存在高估长期盈利能力的风险。一旦地缘局势缓和、绕航减少，船舶周转效率恢复，运价或将回落。高价购入二手船的投资者需警惕购船成本锁定后，未来高收益无法持续的风险。
来源 | 物流沙龙