DeepSeek将在近期完成最新一轮融资，融资金额从此前计划的500亿元增至约1000亿元。这是DeepSeek的第二轮融资，不到半个月拟融资金额翻了一倍。本轮新进投资方包括石溪资本、中芯聚源、CPE源峰、君联资本、吉利等，以产业投资方为主。 此外，首轮入局的老股东们也在本轮交易名单中，包括宁德时代、腾讯、IDG资本、砺思资本和拾象资本。
一、融资交易全景：半个月翻倍，创中国一级市场年度之最
1.1 融资规模与节奏
DeepSeek将在近期完成最新一轮融资，融资金额从此前计划的500亿元增至约1000亿元。这是DeepSeek的第二轮融资，不到半个月拟融资金额翻了一倍，其中新老股东的拟投资金额约各占一半。融资规模翻倍未影响整体估值，目前DeepSeek的投前估值仍为约5000亿元。
本轮融资的推进节奏极快。今年4月，DeepSeek开启首轮融资，规模超过500亿元，整体估值超过3500亿元；6月底完成首轮交割后，随即在7月开启新一轮融资，投前估值升至约5000亿元。若本轮融资顺利完成，DeepSeek将在仅半年时间里融到大约1500亿元的资金，这是今年以来中国一级市场规模最大的融资项目。
1.2 新老股东结构
本轮融资的新进投资方包括石溪资本、中芯聚源、CPE源峰、君联资本、吉利等，以产业投资方为主。首轮入局的老股东们也在本轮交易名单中，包括宁德时代、腾讯、IDG资本、砺思资本和拾象资本。其中宁德时代加码投资，拟增资约100亿元，其在首轮中出资金额约为50亿元。
新进投资方的产业背景高度聚焦于半导体和先进制造：
石溪资本由存储芯片龙头兆易创新联合投资团队发起设立，聚焦集成电路设计与半导体材料；
中芯聚源背靠中芯国际，是中国半导体产业链最核心的产业投资平台之一；
君联资本为联想控股旗下投资平台，早年深耕科技互联网后拓展至先进制造与企业服务；
吉利则是汽车整车龙头。
这一股东阵容的产业指向性极为明确：从存储芯片、晶圆代工、先进制造到汽车终端，覆盖了AI大模型从算力基础设施到应用场景的关键环节。
1.3 一级市场热度降温的信号
值得关注的是，尽管融资金额翻倍，但DeepSeek的估值未因融资规模扩大而显著提升。一名参与融资的交易人士透露，可能是受到二级市场大模型公司股价回调影响，一级市场的融资热度较两个月前渐趋于冷静。该人士还称，这轮融资GP的收费报价相对“比较合理”，投资人要支付的前后端费用普遍比第一轮低一半，与此同时LP入局的机会也变大了。
这表明，融资规模的扩大可能并非源于估值的提升，而是更多LP（有限合伙人）获得了参与机会，以及产业资本的战略性配置需求推动了认购规模的增长。
二、IPO进程加速：科创板上市进入实操阶段
2.1 保荐机构与时间表
DeepSeek正在加速IPO进度。自8月下旬起，DeepSeek就在积极接触多家投行筹备科创板上市，计划最快今年末递表，目标2027年挂牌。DeepSeek已选定中信证券全面筹备科创板上市相关事宜，有望在本年度正式递交IPO申报材料。以DeepSeek当前5000亿元估值（约700亿美元）为基础，资本市场业界人士分析，上市后整体市值区间有望落在1.5万亿至2.5万亿元之间。
2.2 投资结构的合规调整
为满足IPO要求，DeepSeek正在进行投资结构的合规调整。9月底开始，保荐券商就在协助DeepSeek审核投资方背景。DeepSeek要求投资方将部分专项基金调整为盲池备案，目的是在申报IPO时该基金在股东人数统计上计为1名，避免底层LP穿透合并计入200人股东红线，同时也是在降低监管问询压力。
2.3 CFO到位补齐治理架构
临近融资尾声，DeepSeek填补了CFO这一职位空白。高瓴创投原合伙人严文韬已在9月下旬加入DeepSeek出任CFO。严文韬先后在腾讯投资、H Capital工作，有过字节跳动、MiniMax和智谱等科技企业的项目投资经历。这一人事安排表明，DeepSeek正在从一家技术驱动的研究机构向具备完整治理架构的上市公司转型。
2.4 商业化数据与盈利挑战
2026年前七个月，DeepSeek营收达4.75亿元，较2025年全年营收实现十倍量级增长，但同期仍产生7.15亿元净亏损。对比来看，月之暗面ARR约10亿美元，MiniMax约8亿美元，而DeepSeek的ARR约为5亿美元，在主要中国AI公司中最低。不过，DeepSeek的营收增速（十倍量级）远高于同行，商业化落地速度正在加快。
三、战略动向：从语言模型向物理世界的跃迁
3.1 产业投资：芯片与具身智能的双线布局
DeepSeek在近几个月密集与芯片公司、具身智能公司等产业上下游公司合作。7月参与长鑫科技的打新，8月斥资1.41亿元参与宇树科技的IPO战配。
据凤凰网科技独家报道，梁文锋近期密集关注具身智能领域，并与多位创业者交流，探讨机器人、大模型与现实世界交互等方向。知情人士透露，梁文锋正在考虑DeepSeek是否要进一步进入具身智能领域，方案可能包括亲自组建团队下场研发，也可能通过投资相关企业切入。
3.2 Winverse AI：梁文锋的第二笔具身智能投资
据彭博社报道，DeepSeek计划领投腾讯前AI科学家胡瀚创立的机器人公司Winverse AI的种子轮融资，投后估值约4亿美元，美团旗下龙珠投资等机构也已作出投资承诺。
Winverse AI由前腾讯AI科学家胡瀚创立，成立仅数月，计划通过种子轮融资筹集数千万美元。但凤凰网科技从多位行业人士处了解到，该公司不能算严格意义上的具身智能公司，更偏底层infra，做模型加速相关。这意味着梁文锋的投资逻辑依然聚焦于模型效率、训练加速、底层架构这些DeepSeek的看家本领，而非盲目追逐具身智能风口。
3.3 战略驱动力：GPT-6带来的竞争压力
DeepSeek此时转向具身智能，直接触发因素来自OpenAI。GPT-6 Astra在机器人控制任务中取得了95%的成功率，前代Fable 5.1只有40%。据接近DeepSeek的人士透露，梁文锋近期曾表达，DeepSeek与GPT-6相比，在部分能力维度仍存在差距。这也促使DeepSeek重新审视下一阶段技术路线：仅依靠语言模型规模化演进，是否足以支撑AGI竞争？
从“语言智能”走向“物理智能”，本质上是DeepSeek在寻找第二增长曲线的战略选择。语言模型处理的是符号和概率，具身智能处理的是物理接触、力矩控制、实时反馈，每一个问题都比语言模型面临的挑战更复杂。这一转型能否成功，将决定DeepSeek能否在AGI竞赛中持续保持竞争力。
四、估值分析：一级市场与二级市场的定价分化
4.1 一级市场的“稀缺性溢价”
大模型行业目前存在一个显著的市场悖论：二级市场正在抛售，一级市场仍在加价。
10月8日，港股MiniMax收跌超13%，智谱跌超7%。同一周，DeepSeek接近锁定近1000亿元的新一轮融资，月之暗面完成IPO前最后一轮私募融资、估值500亿美元。二级市场已经改按收入结构定价，一级市场还在按稀缺性出价。
从估值倍数来看，DeepSeek的ARR约5亿美元，对应5000亿元人民币（约700亿美元）估值，市销率约为140倍。作为对比，月之暗面ARR约10亿美元，估值500亿美元，市销率约50倍；可灵估值约1228亿元，对应上半年约15亿元收入，年化约41倍市销率。DeepSeek的估值倍数显著高于同行，但其营收增速（十倍量级）也远高于同行，这在一定程度上解释了估值的溢价。
4.2 二级市场的“价值回归”
率先上市的大模型公司正经历剧烈回调。智谱市值已从最高点的超万亿港元跌近七成到约3018亿港元，MiniMax市值也已跌回上市时的水平。按上半年收入年化、10月8日收盘市值计算，MiniMax约40倍市销率，智谱约150倍市销率。
朴拙资本执行合伙人苗天一评价称：“现在的估值，已经把未来三年至五年的高增长几乎提前打完。只有你能持续维持三位数以上增速，并且快速实现经营性现金流转正，当下的估值才站得住；一旦增速下滑，估值会面临很大回调压力。”
4.3 估值合理性判断
DeepSeek当前5000亿元投前估值的合理性，需要从三个维度评估：
（一）营收增速的支撑。 DeepSeek前七个月营收4.75亿元，是2025年全年营收的十倍量级。若2026年全年营收达到15-20亿元，2027年实现三位数增长至50-80亿元，则当前估值对应的远期市销率将显著下降。关键在于增速能否持续。
（二）产业资本的战略溢价。 本轮融资以产业投资方为主，宁德时代、中芯聚源、吉利等产业资本的入局，不仅提供了资金，更带来了产业链协同价值。产业资本的定价逻辑与财务投资者不同，更关注战略协同和长期供应链安全，这在一定程度上支撑了估值。
（三）IPO预期。 若DeepSeek能在2027年成功登陆科创板，上市后市值有望落在1.5万亿至2.5万亿元之间，较当前5000亿元估值有3-5倍的上行空间。这一IPO预期是吸引投资者参与本轮融资的重要动力。
五、总结和展望
DeepSeek此轮千亿融资，是中国AI大模型行业进入资本密集竞赛新阶段的标志性事件。从首轮的500亿元到二轮的1000亿元，融资规模的翻倍不仅反映了资本市场对DeepSeek技术实力和商业化前景的认可，更揭示了AI大模型竞赛的本质：这是一场需要持续巨额资本投入的马拉松，而非短跑。
从战略层面看，梁文锋正在执行一套清晰的双线布局：向上游锁定芯片和算力资源（参与长鑫科技打新、引入中芯聚源等产业资本），向下游拓展应用场景（投资宇树科技、领投Winverse AI、探索具身智能）。这一布局的核心逻辑是：在语言模型的竞争趋于白热化的背景下，DeepSeek需要构建从底层算力到上层应用的完整生态，才能在AGI竞赛中保持竞争力。
然而，市场对DeepSeek的考验才刚刚开始。一级市场的估值溢价能否在二级市场得到验证，营收增速能否持续维持三位数以上，具身智能的战略延伸能否成功转化为商业价值——这些问题的答案，将在DeepSeek 2027年科创板上市后逐步揭晓。