新航启瑞供应链

2026-10-13

导读：2026年，硫磺走出一轮史诗级行情，市场也给它起了 “牛磺” 的称号。年初港口颗粒硫磺价格仅3600元/吨附近，一路冲高，年内高点一度突破万元关口，年中之后从高点回落，截至10月维持在7700元/吨上

2026年，硫磺走出一轮史诗级行情，市场也给它起了 “牛磺” 的称号。年初港口颗粒硫磺价格仅3600元/吨附近，一路冲高，年内高点一度突破万元关口，年中之后从高点回落，截至10月维持在7700元/吨上下高位震荡。

短短十个月，硫磺价格大幅上行，深刻影响磷肥、硫酸、新能源材料等整条化工产业链。这一轮行情并不是孤立的短期炒作。

拉长周期，从2021年至今，硫磺市场经历了一轮完整的牛熊轮回。我们结合历年价格数据，复盘这六年的行情变迁，拆解当前支撑硫磺价格的核心因素，并对后市走势做客观研判。

一、2021-202610历年行情回顾

2021年，硫磺整体处于平稳运行区间，全年均价1420元/吨。全球供应链虽有扰动，但供应充足、港口库存维持正常水平，磷肥需求平稳，硫磺长期在千元区间波动，属于行业常态。

2022年迎来第一轮牛市，全年均价大幅上行至2860元/吨。海外装置集中检修叠加地缘冲突，全球硫磺供应收缩，国内春耕拉动磷肥需求，港口库存快速去化，价格冲高。不过下半年形势反转，海外货源恢复到港，下游高价抵触，价格快速回落，完成一轮急涨急跌。

2023年市场快速转入低谷，全年均价仅930元/吨。前期高价抑制下游开工，化肥需求走弱，港口货源持续累积，市场悲观情绪蔓延，硫磺重回千元以下低位，是近六年价格底部。

2024年市场缓慢修复，均价回升至1250元/吨。底部区间贸易商逢低备货，磷肥需求回暖，价格小幅抬升，但整体波动有限，属于底部震荡筑底阶段。

2025年行情启动，全年均价达到2475元/吨。全球供需格局悄然改变，传统磷肥需求保持刚性，叠加新能源湿法冶炼、磷酸铁锂产能扩张带来新增需求，供需缺口逐步显现，硫磺开启趋势性上涨。

进入2026年，供需矛盾集中爆发，叠加外部地缘扰动，价格大幅上行，中东冲突+俄、哈硫磺出口禁令，一路冲高，6月创历史高点11600元；6月后下游承受不住，需求萎缩价格快速回撤，10月当前7700元高位震荡.

二、当下支撑硫磺价格的核心影响因素

1、供应端：进口大幅收缩，硫磺产能弹性极低

硫磺属于炼油、天然气加工的伴生副产品，产量无法单独扩产，供给弹性很小。我国硫磺对外依存度高，近一半货源依靠进口，中东是我国最重要的进口来源地，中东地区硫磺贸易量占全球近半，霍尔木兹海峡是核心运输通道。今年中东地缘扰动持续，炼厂减产、航运受阻，我国硫磺进口量大幅下滑，部分月份进口同比降幅超70%，单月进口量创下20年新低。国内港口库存持续偏低，现货流通资源紧张，从底层支撑价格高位运行。虽然近期外盘报价小幅回落，但整体进口到岸成本依旧偏高。

2、需求端：传统刚需打底，新能源带来增量需求

传统需求中，磷肥行业是硫磺最大消费领域，占国内硫磺消费一半以上，春耕、秋肥季节性刚需稳定，是需求基本盘。最大变化来自新能源赛道：磷酸铁锂、印尼湿法镍冶炼项目持续落地，湿法镍生产硫磺单耗极高，为硫磺带来持续性新增需求。传统化工、钛白粉、氢氟酸行业同样有稳定消耗，多赛道共同争抢硫资源，改变过去硫磺需求仅依靠化肥的旧格局。

3、阶段性矛盾：旺季与淡季切换，市场心态博弈

当前处于秋肥收尾、冬储尚未全面启动的需求空档期，下游采购趋于谨慎，不愿追高，高价抑制部分硫酸企业开工，这也是近期价格从高点回落的主要原因。但港口现货库存不高，一旦冬储开启，下游集中补库，很容易再次拉动现货价格反弹。

4、产业链政策与保供因素

国内保供政策优先保障磷肥企业原料供应，大型炼化产出的硫磺定向供给化肥企业，流通市场可交易货源进一步减少，贸易市场现货稀缺，放大现货波动幅度。

三、后市走势预判：高位震荡为主，难回到过去低价区间

中长期来看，硫磺供需格局已经发生结构性改变，很难重回2023年千元附近的低位。

短期（四季度）

大概率维持高位震荡。一方面秋肥需求逐步退场，下游高价抵触，持续大幅上涨动力不足；另一方面，地缘风险仍在，港口库存偏低，供应端存在硬约束，大幅深跌空间有限。后续重点跟踪冬储采购节奏、中东航运情况、每月进口到港数据。

中期（2027 年）

价格中枢抬升，波动放大。全球硫磺新增供给有限，新能源新增需求持续释放，供需紧平衡格局延续。若地缘冲突缓和，进口货源恢复，价格会出现阶段性回调，但底部将显著抬升；如果海外供应再次受阻，市场仍有再次冲高可能。

长期变量

磷石膏制酸等硫资源循环利用技术，会逐步降低行业对原生硫磺的依赖，属于远期利空，但短期难以大规模落地，对市场影响有限。

三、总结

回顾六年行情，硫磺早已不是那个长期躺平在千元附近的小众化工品。地缘、能源、农业、新能源多重逻辑交织，让硫磺进入全新周期。对于贸易商、磷肥、硫酸、新能源材料企业来说，在高位行情下，合理控制库存、锁定长单，规避价格剧烈波动风险，将是未来一段时间经营的重点。

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从千元到过万！复盘硫磺 2021-2026 完整行情，后市怎么走？