一字涨停！老牌国企拟跨界光模块芯片赛道？
OFweek维科网
维科网10月12日消息，老牌国企东百集团于10月11日晚发布公告，拟以3.16亿元收购杭州快灵光电科技有限公司（以下简称“快灵光电”）52.6667%的股权。若交易完成，快灵光电及其全资子公司绍兴光特科技将纳入东百集团合并报表。
东百集团表示，此举旨在把握新质生产力与产业转型升级机遇，在稳固主业的同时培育光芯片领域的新增长点。然而，公告当晚上交所即下发监管工作函，询问上市公司、董事、高管及实控人，重点聚焦于高溢价收购未盈利资产的合理性。
跨界收购光芯片：高估值与亏损并存
资料显示，快灵光电成立于2014年，实质运营实体为2016年由叶瑾琳博士带领海归团队在绍兴创立的光特科技。公司主攻磷化铟基光探测芯片（PIN-PD、APD、MPD），应用于激光雷达、光通信及气体探测等领域。核心团队拥有北大、马里兰大学等名校背景及Emcore、Mellanox等半导体大厂经验。
尽管团队背景亮眼，但财务数据难以支撑其高估值。2025年，快灵光电营收3976.13万元，净亏损1507.22万元；2026年前八个月营收3486.93万元，仍亏损251.70万元。更为显著的是，该公司账面净资产仅7076.97万元，评估值却高达6.12亿元，增值率达764.35%。最终交易整体估值定为6亿元，对应52.67%股权作价3.16亿元，这将给东百集团带来巨额商誉及潜在的减值风险。
业务结构转型：押注AI算力驱动的光通信
从收入结构看，2025年快灵光电超七成收入来自激光雷达芯片，光通信占比不足两成。至2026年前八个月，激光雷达占比降至五成有余，光通信占比升至四成。公司未来的增长逻辑主要寄托于光通信领域，特别是AI算力带动的光模块需求。
目前，其单波100G探测芯片已获部分客户认证及约1300万元订单，200G和50G产品尚在验证阶段。针对此次交易，创始人叶瑾琳承诺2027至2029年扣非归母净利润分别不低于1000万元、4000万元和1亿元，三年累计1.5亿元，并设有业绩补偿及股权质押等兜底措施。
监管问询焦点：业绩承诺与历史数据背离
交易所的关注并非无的放矢。审计数据与创始人过往言论存在较大差异。叶瑾琳曾公开表示，2024年光芯片营收已突破6000万元，2025年预计增长两成，且月产能达600万颗。然而，审计显示2025年全年营收仅为3976.13万元，低于其声称的2024年水平；评估报告显示的月产能也为300万颗，与其宣传不符。
这种“故事讲得宏大，数据对不上号”的现象在A股跨界并购中屡见不鲜。传统行业企业通过收购热门赛道资产提振股价已成为常见套路。受此消息影响，东百集团10月12日开盘一字涨停，封单资金达26.54亿元，市值突破97亿元。
然而，股价的一日涨停无法保证长期的业绩兑现。光探测芯片属于技术密集型行业，研发投入大、周期长。目前快灵光电高速率产品仍处于客户认证和小批量供货阶段，且客户集中度较高，前五大客户占比约六成。在历史数据存疑的背景下，未来三年1.5亿元的利润承诺能否实现，仍有待市场检验。
