每周观市｜国内三季报盈利兑现成为定价核心

央行公开市场全口径净回笼10,825亿元，本周将面临5,000亿元买断式逆回购及3,020亿元逆回购到期。受交易日较少影响，北向资金成交仅0.57万亿元；沪深两市主力资金累计净流出396亿元。行业方面，基础化工、电力设备、传媒获资金青睐。股票型ETF连续两周净申购，金额达400亿元。杠杆资金降温，融资余额降至2.53万亿元，当周净流出104亿元。

近一年A股融资余额

9月国内制造业PMI录得50.1%，环比上升0.3个百分点，重回荣枯线以上，主要得益于天气因素消退，虽略微弱于季节性均值。非制造业PMI超季节性回升至50.2%，环比大幅上升1.2个百分点，服务业及建筑业共同推动这一回升。

9月国内制造业PMI重回荣枯线之上

9月美国就业数据低于预期

展望：长期慢牛方向未变，短期波动带来布局良机

复苏斜率与进度是2026年国内经济与资本市场主线。适度宽松的货币政策与政府促复苏措施为中长期价值投资提供支撑。尽管政策预期兑现与止盈压力可能加剧短期震荡，但长期慢牛逻辑不变。当前市场波动反而提供了更好的布局机会，配置权益类资产仍是长期必然选择。

投资策略：各策略保持标配，若遇大幅调整可适度增配多头或可转债。

全球经济衰退机遇与挑战并存，中美关系重塑是长期决定因素；宽货币信用节奏与美联储动向影响短期情绪；地缘冲突与经济复苏预期偏差放大波动。建议在符合个人风险收益特征范围内适度超配权益资产，利用时间平滑成本，让时间成为配置决策的朋友。