横店东磁2026半年报分析

主营业务：磁材+器件、光伏+锂电

发展战略：“磁”创美好生活，“光”助能源转型。公司坚持“长期主义、稳中求进”，围绕“磁材+新能源”双轮驱动定位，推进“扎根横店，面向全国，深度国际化”布局。深耕磁材、光伏和锂电产业链核心环节，提供一站式技术解决方案，致力于成为全球领先的磁材和光伏产品制造企业、国内领先的圆柱电池制造企业。

01 营收与财务概况

营收情况：

横店东磁2026上半年实现营业收入123.42亿元，同比增长3.4%；毛利率15.7%，同比下降2.4个百分点；扣非净利润8.11亿元，同比下降24.3%。

期间费用：合计10.45亿元，同比增长192.9%。其中销售费用1.57亿元，同比增长9.3%；财务费用2.64亿元（主要为汇兑损失3.49亿元）；研发投入3.64亿元，同比增长59.9%，重回增长态势。

现金流：经营活动产生的现金流量净额为7.29亿元，期末现金及现金等价物余额降至22.53亿元。

季度营收表现

2026Q2营收68.63亿元，创历史新高，同比增长2.2%；毛利率14.6%，同比下降4.7个百分点；扣非净利润4.94亿元；经营活动产生的现金流量净额3.02亿元。

业务板块营收拆解

光伏产品：营收73.69亿元，同比下降8.5%；毛利率11.2%，同比下降5.5个百分点。

磁性材料：营收21.80亿元，同比增长12.4%；毛利率25.9%，同比下降1.8个百分点。

锂电池：营收17.48亿元，同比增长35.9%，占总营收约14.1%；毛利率20.1%，同比增加7.2个百分点。

器件（铜片电感、EMC滤波器件）：营收8.06亿元，同比增长86.5%；毛利率20.7%，同比增长3.2个百分点。

区域市场分布

境内营收65.27亿元，同比增长5.7%，毛利率18.8%，同比下降1.2个百分点。

境外营收58.15亿元，同比增长1.0%，毛利率12.3%，同比下降3.9个百分点。

02 锂电池业务分析

发展定位：聚焦小动力，延伸发展储能。

公司具备年产8.5GWh锂电池产能，产品涵盖18650和21700三元圆柱电池，广泛应用于电动二轮车、智能家电、电动工具、便携式储能等领域，并积极拓展无人机等新兴市场。同时布局户储产品，开拓工商业储能市场。

2026上半年锂电池出货约3.1亿支，同比增长2%-3%；平均销售单价约5.67元/支，同比增长32.6%；单支毛利1.14元，创2023年以来新高。

产能建设方面，全极耳中试线已正式投产。总投资19.02亿元的10GWh全极耳圆柱锂电项目落地浙江东阳横店高新产业园，于2026年9月完成环评公示。目前全极耳产能建设进度较亿纬锂能、天鹏电源和新能安等企业仍有差距。

同业竞争对比

横店东磁产品毛利率已接近亿纬锂能和蔚蓝锂芯，但产品单价及单只毛利仍低于蔚蓝锂芯。

03 光伏业务分析

产能规模：具备年产23GW电池和21GW组件生产能力。

产品矩阵：涵盖标准电池、组件及全黑组件、温室系统、防眩光、海上、高透光、抗冰雹、防积灰、安装友好、轻质等差异化产品，为全球户用分布式、工商业分布式及集中式电站提供系统解决方案，并参与EPC业务。

2026上半年光伏业务收入73.69亿元，同比下降8.5%；出货量超12GW，同比下降约10%；销售均价约0.61元/W，毛利0.07元/W，毛利率降至11.2%。

04 磁性材料+器件业务

磁材器件出货11.87万吨，同比增长10.7%；销售均价2.51万元/吨，同比增长13.8%；单吨毛利0.62万元，同比增长7.8%，毛利增长主要源于器件板块。

永磁板块聚焦高性能车规磁瓦等高端产品，把握新能源汽车微特电机、高效工业伺服、变频家电等领域机遇，推动高端产品放量。粘结永磁持续拓展热管理业务，新产品与新客户助力营收稳步增长。软磁着力拓展AI服务器及数据中心市场，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保持高位，整体收入稳健增长。

05 应收账款及存货状况

2026上半年期末应收票据+账款+款项融资余额46.40亿元，同比下降1.1%；回款周期约68天，较上年同期略有缩短。

存货64.17亿元，创历史新高。其中库存商品25.56亿元，同比增长30.8%；光伏电站14.55亿元，同比增长17.4%。

06 主要风险提示

• 全球产业政策风险

• 海外业务及汇率风险

• 市场拓展风险

• 技术升级迭代风险

• 原材料价格波动风险

总结

横店东磁三大业务板块中，磁性材料营收最稳，器件营收增速最快，光伏和锂电业务面临激烈市场竞争。截至2026年10月9日，横店东磁市值307亿元，市盈率17倍。主要竞品龙磁科技市值214亿元，市盈率138倍；蔚蓝锂芯市值275亿元，市盈率31倍。

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