深度简报：
- UBS分析师Michael Lasser团队周四发布研报指出，在人工智能推动下，电商增长预计将促使零售商未来五年关闭超4万家门店。其中百货商店和专业零售商风险最大，折扣零售商则将继续扩张。
- 分析师发现，若当前美国政策（含关税及净负移民）持续实施，或将导致更多门店关闭。
- 瑞银表示，速度、位置、商品组合、体验和价格正成为关键差异化因素，消费者更看重体验而非商品本身；沃尔玛、好市多和塔吉特等大型连锁企业有望受益，小型及独立零售商则难以抵御这些趋势。
潜水洞察：
UBS援引美国劳工统计局数据称，2024年第三季度至2025年同期，美国门店数量减少5,000家，与近年来开店多于关店的趋势形成对比。
截至当时，美国每千人拥有门店数不足三家，较2003年下降约12%。UBS指出，若受出生率停滞和当前移民政策影响导致人口下降，门店关闭数量或接近7万家。
分析师称：“虽然该行业目前比几年前更接近均衡状态，但尚未达到停滞。”“这一趋势将使定位更好、规模更大的零售商获益，而规模较小、边缘化的零售商将受罚。”
UBS分析师还将电商持续增长视为关店主因之一，尽管并非所有观察人士都对此看法明确。
在线销售额现已占美国零售总额20%以上（2019年略超10%），瑞银团队预计2030年将增至27%。然而，科利尔斯及其他机构分析师认为其影响已趋于稳定。
零售商可能未充分将门店定位为值得顾客专程前往的场所。WD Partners研究一贯显示，消费者倾向于光顾感官细节和客户服务超越网购便利性的门店。
Placer.ai研究人员近期发现，尽管消费者因亲自查看产品、享受购物体验及发现新商品等原因偏好实体店，但许多零售商未能充分利用门店优势。
Placer.ai和UBS均发现人工智能将同时助力实体零售和电商，但UBS表示，“电商与AI驱动购物的结合正稳步分流实体店销售额，从而降低了维持大型门店网络所需的收入。”
他们指出：“实体门店仍是全渠道生态系统的关键组成部分，尤其是作为配送和取货的履约中心。”“尽管如此，我们仍认为美国零售业存在过多的门店容量。”
UBS表示，高物价对消费者的压力也是重要因素，若关税措施持续至2030年，仅关税本身就将显著推动门店关闭。
分析师称：“更高的关税水平增加了成本转嫁给消费者的可能性”，并指出三分之一美国家庭年收入低于5万美元。
UBS估计，随着零售商吸收约1,000亿美元新增成本且低收入家庭削减支出，零售销售额每年可能下降约0.5%。