矿业市场点评（10月10日） – Coface：铜镍价格未来十年或翻倍- 大数跨境

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矿业市场点评（10月10日） – Coface：铜镍价格未来十年或翻倍

NAI500

2026-10-11

导读：全球金融服务机构科法斯（Coface）最新工业金属报告《Back to the Future (Cycle)》

科法斯报告：未来十年铜镍价格或翻倍，供应缺口将持续扩大

全球金融服务机构科法斯（Coface）在最新工业金属报告《Back to the Future (Cycle)》中指出，受建筑、电气化及清洁能源需求持续超越矿山与冶炼厂供给能力的推动，预计未来十年铜和镍的价格可能翻约一倍。报告预测，到2035年，铝、铜、镍将面临平均约占需求量10%的供应缺口。

供需增速失衡，清洁能源需求占比攀升

未来十年，铝、铜、镍的供应年增速预计分别仅为0.4%、1.0%和1.5%，而三种金属的需求年增速预计约为1.8%。若处于净零排放情景下，需求增速将进一步抬升，铝和铜约为2.2%，镍约为4.5%。

清洁能源技术正在抢占更大的市场份额，预计到2035年将占到全球铜和镍需求的约35%。目前，电气化已主导铜消费，全球近四分之三的铜需求用于电气化领域，且数据中心的快速建设仍在加码这一趋势。

铜镍缺口最深，铝受制于能源成本

分品种来看，铜和镍面临的供应缺口最为严峻：

铜：预计到2035年，精炼铜缺口将达150万至650万吨，约占预期需求的11%；在净零情景下，缺口比例可达17%。
镍：作为研究金属中失衡最严重的品种，在净零情景下，精炼镍市场缺口约占预期需求的35%，主要由电池制造需求拉动。
铝：预计缺口为500万至1500万吨，约占需求的10%。但与铜镍不同，铝的瓶颈在于低成本电力和冶炼产能，而非资源禀赋。

相比之下，钢和锌对能源转型的敞口较小，预计价格涨幅更为温和。

贸易限制加剧，供应链重塑挑战巨大

报告指出，金属供应格局正被贸易政策深刻重塑。截至2025年底，全球针对矿物的进出口限制已达1138项，是十年前357项的三倍以上。中国在20种关键矿物中有19种掌控约70%的精炼产能，并生产全球一半以上的钢、铝和精炼铜。

新增供给同样缓慢且充满不确定性。勘探项目最终转化为在产矿山的比例不足1%，而矿山开发周期长达15至20年，这严重制约了在价格上涨后供给端的响应速度。

企业动态：SLAM Exploration推进铜镍项目

在市场关注度提升的背景下，上市资源公司SLAM Exploration Ltd (TSXV: SXL) 总裁兼首席执行官Michael Taylor于2024年9月参加《金属之巅》（METALS 100）访谈时透露，公司在加拿大新不伦瑞克省巴瑟斯特矿区拥有Goodwin铜镍矿项目和Mine Road VMS铜锌银矿项目。他详细阐述了在Goodwin矿区获取资金的机会以及3个铜镍矿点的钻孔结果。此外，该公司最近在Medieval地区还发现了多条金矿脉。