特斯拉市值已超越福特、通用、丰田、大众及斯特兰蒂斯之和。尽管身为车企，其估值逻辑更贴近苹果、英伟达等科技巨头。
然而，因Q2汽车毛利率下滑，股价遭遇重挫：财报发布后周三收于291.26美元，随后跌至261.56美元。
自2022年Q2起，特斯拉利润率持续下行，2023年上半年首次跌破20%，Q2仅为18.2%。这主要归因于全车型、全市场的降价策略。
马斯克将折扣归咎于经济不确定性导致的需求疲软；分析师则指出供应链问题与激烈竞争亦是重要阻力。
随着股价下跌，看空者认为市场正回归理性：特斯拉本质上仍是一家面临传统车企困境的制造商。
彭博情报高级汽车分析师Kevin Tynan表示：“他们和其他人一样只是金属加工商。多头希望将其视为科技公司以获得高估值，但现实是它拥有汽车制造商的利润率，核心业务同样面临周期性波动。”
相反，多头看重其AI与FSD（完全自动驾驶）的未来价值。降价促销意味着更多车辆上路收集数据，为未来赋能。
马斯克在财报电话会上称：“每一辆具备完全自主能力的汽车，都是未来价值可能达今日五倍的资产。”
马斯克多次描绘“机器人出租车”愿景：车主可在闲置时将车辆加入车队创收，类似Uber与Airbnb的结合体。
但这取决于两点：一是仅靠纯视觉方案实现FSD（而非多传感器融合），目前尚未达成；二是监管批准私人自动驾驶车上路。马斯克坦言，若无FSD，特斯拉将毫无价值。
周三，马斯克自嘲为“喊狼来了的男孩”，承认多次跳票FSD落地时间。例如2019年承诺2020年推出机器人出租车网络未果；2022年Q1宣称2024年推出无方向盘/踏板的专用车型，目前前景亦不明朗。
既然马斯克以造好车闻名却常失信于技术承诺，为何特斯拉估值依然高企？
特斯拉股票应该值多少钱？
从营收规模看，特斯拉股价与其产出并不匹配。2022年特斯拉营收815亿美元，远低于福特（1580亿）、通用（1570亿）及丰田（2670亿）。
支持者辩称，特斯拉收入全系纯电且盈利，而其他车企电动化转型普遍亏损。
Tynan指出：“普遍认为特斯拉能做到别人做不到的事。事实上，其护城河在于有充足资金承受长期亏损，而传统车企不愿陷入消耗现金的泥潭，这让特斯拉获得了超十年的先发回报。”
值得注意的是，特斯拉2010年上市，直至2020年才实现全年盈利，此前长期净亏损并巨额投入研发。
面对利润率恶化与需求下降，悲观派给出了极低估值：New Constructs CEO David Trainer认为每股仅值26美元；Roth Capital Partners Craig Irwin给出85美元目标价，理由是EV竞争加剧侵蚀增长与利润，且FSD性能问题已招致NHTSA召回令。
花旗分析师Itay Michaeli设定278美元目标价，认同自动驾驶与AI是特斯拉最大价值释放点。
Ark Invest曾预测2027年股价达2000美元，虽在Q2财报后减持超800万美元股票，但未改变长期看好立场。
马斯克崇拜者
特斯拉并非唯一拥有先进ADAS的车企。福特BlueCruise支持高速免手驾驶与自动变道；奔驰准备在加州销售L3级免手免眼监控车辆；小鹏XNGP已实现高速及城市街道自动化驾驶。
但特斯拉拥有独特战略优势：马斯克作为名人亿万富翁，在社交媒体拥有狂热追随者。即便多家厂商已推出人形机器人，粉丝仍坚信只有马斯克能实现突破。
收购推特后，马斯克的影响力进一步扩大。只要人们继续相信马斯克及其使命，即便FSD目标未如期实现，股价仍能维持高位。