中国央行公开市场正回购操作明显缩量，单日350亿元的操作量创3月20日以来的新低。业内人士分析指出，受到财税上缴的影响，银行间资金面本周开始趋紧，在超储率较低的情形下，央行缩量正回购意在平稳资金面，避免利率出现大幅飙升。
中国央行在公开市场上进行了350亿元28天期正回购操作，中标利率持平于4.0%。由于当日有1000亿元的正回购操作到期，因此当日实现净投放650亿元。
据统计，本周公开市场共有1850亿元正回购到期，包括周二到期的1000亿元和周四到期的850亿元。上周央行公开市场净投放资金440亿元。
华东某银行交易员表示：“昨天下午资金面已经开始紧张了，虽然银行间回购利率当时并未大幅上涨。还好今天央行正回购量较少，如果今天操作还是接近1000亿元的话，利率肯定又要大幅飙升了。”
虽然今日正回购力度减弱，银行间资金利率有所走高。截止上午收盘，银行间货币市场最具代表的7天质押式回购加权平均利率报3.3738%，上行幅度接近30BP，利率昨日报3.0908%。
对此，该交易员指出，本周资金面的趋紧主要受到财税上缴的影响，保守估计本月财税缴款规模约为4000-5000亿元，在商业银行超储率较低且下行空间有限的情况下，少量的资金就会很容易引起银行间货币市场利率的波动。
中国央行此前一季度金融统计显示，一季末商业银行超储率为1.8%，较去年年末下降了0.5%。
“较低的超储率会对银行间流动产生限制性影响，一旦受到来自财政存款缴税等资金减少带来的冲击，就需要央行在公开市场投放来稳定市场，所以央行今日缩量正回购以净投放的用意很明显，就是要避免利率上升太多。”上述交易员表示。
与此同时，东莞银行金融市场分析师陈龙也认为，5月下旬银行间流动性会因财政因素而出现收紧，需要央行在公开市场净投放来保持稳定。4月份金融机构的财政存款增加了5621.12亿元，5月份上缴的规模预计也将相当。
“此外，住户存款的流失也有可能对银行间流动性产生影响。从4月份住户存款流失1.23万亿来看，5月份存款可能继续下跌。虽然4月份看不出存款流失对于银行间流动性的影响，但是随着同业业务管理通知的落实，存款流失将真正流出银行间市场，从而对于银行间流动性产生影响。”陈龙称。
对于后续市场的流动性，陈龙表示，预计央行在周四的公开市场上还净投放，本周净投放量有望达到800-1000亿元，资金面整体可能会趋紧。
申银万国近日发布研报也指出，5月份下旬财政存款可能净增约5000亿，即便近期公开市场一两千亿净投放，短期资金仍然还有缺口。由于五月最末一周和六月下半月的公开市场到期量更少，公开市场可能还需要将一部分资金滚动平滑到这些时点上去，因此随后几周公开市场如果净投放量扩大、缩短滚动期限等都并不超预期，资金利率中枢还会抬升。
申万称，接下来到六月还有年半年机构需求、银行分红/港股分红等，继续扩大供需缺口。此外还要考虑到今年信用债的质押能力已经大不如往年。因此资金从现在开始继续走向收紧似乎难免，对于资金面乐观只有一种可能，那就是央行总量能出现放松政策，比如降准等，但这个目前仍难期待。
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