咱们今天用大白话聊聊私募里最让人头疼的 CTA 策略，保证听得明明白白。
这事得从 19 世纪的美国芝加哥说起。那时候芝加哥是中西部最大的农产品集散地，农民种的玉米、小麦都往这运。可天公不作美啊，赶上风调雨顺的年份，地里的庄稼长得特别好，供大于求，收购商就开始压价，农民辛苦一年根本赚不到钱；要是碰上个暴雨或者虫害，收成锐减，农产品又成了抢手货，价格蹭蹭往上涨，收购商和加工商的成本一下子就上去了，想稳定做生意都难。
农民和商人都愁坏了，总得想个办法吧？有脑子灵光的商人就琢磨出个主意：提前跟农民签个合同，约定好几个月后收多少粮食，多少钱一斤。不管到时候市场价涨成什么样，都按合同价来。这招可太妙了，双方都不用担惊受怕，收益有了保障，这就是最早的期货。
不过刚开始都是私下签合同，问题也不少。比如到了交货的时候，有一方反悔了，或者觉得价格不合适不想认账，扯皮的事经常发生。为了避免这种违约情况，大家就商量着成立了个专门的地方 —— 芝加哥期货交易所。从这以后，期货交易就规矩多了，合同条款都标准化了，该什么时候交货、交多少、质量怎么样，都写得清清楚楚，大家按规矩来，省心多了。
后来大家发现期货这东西真好用，不光农产品能用，外汇、黄金、股票指数这些也都能搞期货交易。但问题来了，期货的种类越来越多，玩法也越来越复杂，普通人哪懂那么多啊，想参与进去太难了。这时候 CTA 私募基金就应运而生了，简单说就是让专业的基金经理替咱们打理，他们懂行，知道怎么买卖期货赚钱，咱们普通人把钱交给他们，等着分红就行。
那这些基金经理是怎么靠期货赚钱的呢？主要有两招。
咱们先想象一个坐标轴，横轴是时间，纵轴是价格。第一招叫 “趋势策略”，赚的就是横轴上时间的钱。比如他们发现某个品种的期货有明显的趋势，不管是一直涨还是一直跌，只要这个趋势能持续下去，他们就能赚钱。就像看到股票一直涨，他们就赶紧买，等涨到一定程度再卖；要是一直跌，他们就先卖空，等跌到底了再买回来，中间的差价就是利润。这种策略不太在乎短期波动有多大，关键是趋势能稳住。
第二招叫 “强弱策略”，赚的是纵轴上价格的钱。这就好比在同一个时间点，看不同品种的期货表现怎么样。比如说现在有 5 个期货品种，A 涨得最好，B 跌得最惨，他们就会买 A 卖 B。往后不管市场整体是涨还是跌，只要 A 比 B 涨得多，或者 B 比 A 跌得多，甚至 A 在涨 B 在跌，他们都能赚到钱，而且两个品种的表现差距越大，赚得就越多。
想搞懂一只 CTA 产品，其实也有门道，主要看三点。
第一看操作方式，是靠人还是靠机器。有的基金经理喜欢自己分析市场，靠经验和判断来买卖，这就是主观操作；有的是把交易规则编成程序，让电脑自动执行，这就是量化操作。各有各的特点，没有绝对的好坏。
第二看因子，也就是他们做判断或者编程序时用的数据。有点像做菜的调料，用什么料决定了菜的味道。量价因子就是跟交易直接相关的数据，比如当天的收盘价、成交量，这些数据都是标准的，一个时间点就一个数，清清楚楚。基本面因子就不一样了，它跟交易数据没关系，主要看公司业绩、行业情况、宏观经济这些，比如某个商品的库存数据，不同地方、不同供应商报出来的数可能都不一样，没那么标准，用起来难度也大，所以现在大多还是以量价因子为主，基本面因子为辅。
第三看具体怎么赚钱，就是咱们前面说的趋势策略和强弱策略（也叫截面策略）。要是市场上各种商品都一起涨或者一起跌，有大行情的时候，用趋势策略就很合适；而强弱策略就不管有没有大行情，只要能找到两个表现差得特别远的商品就行，差值越大，赚得越多。
这么一说，是不是觉得 CTA 策略也没那么复杂了？要是还有啥不明白的，尽管问。
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