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我太爱看报表了，都看出“精”了。有同学让我拿个上市公司的实例来讲讲，那今天来就来看分众传媒。
分众传媒，大家非常熟悉，国内最大的城市生活圈媒体网络，主要做楼宇广告媒体和影院屏幕广告。它的广告覆盖了城市主流消费人群的工作、生活和娱乐消费场景，比如你在写字楼坐电梯时看到的广告，可能就是分众传媒放的。
01
公司是做什么的？
1、公司的商业模式
（1）作为户外媒体，具有强制性、无干扰、高频次的特征，适合品牌广告的投放。
（2）广告形式包括纸质海报和电视屏幕，能够有效地吸引目标受众的注意。
（3）广告内容多样：涵盖消费品、互联网、家具、交通等多个行业，客户和供应商比较分散。
2、股东情况
你看它有JP摩根、自由资金，还有两个社保。为什么呢？得结合财务数据看，2014到2015年，有个激增，背后原因是因为分众传媒它是借壳上市的，原来叫七喜控股，所以你可以理解成2014年它不是分众的数据，到了2015年分进去后，才变成现在的这个分众传媒。
02
财务分析怎么样？
1、先看净利润
波动更大，为什么？因为像分众这种重资产的企业，它的净利润和营收波动一致，但波动可能更大。主要是由于它的成本是比较固定的，收入上升和下降时，成本基本保持不变。
2、再看现金流
主业现金流表现得非常好，一是它的商业模式好，二是对上下游议价能力又强。
它有了有钱干嘛呢？
一是偿还借款（筹资活动），LCD的屏幕大概率是用融资租赁来做的，你可以理解成是借钱，那么我有了钱以后就要还。
再有就是投资活动，基本上它都是买的理财，所以你会发现，这个企业主业造血能力非常强，账上的货币资金也非常多。这从它的ROE（净资产收益率）就可以看出来，非常高，其实就是它赚钱的能力强。
3、看驱动因素
1）销售净利率高，它每100块钱收入就有30~40块钱的税前利润。
2）毛利率很高，60-67%
3）周期性，这个我们重点讲一下
它的成本分为两块：租金成本（销售费用中）和营业成本（屏幕折旧费用），这些成本在较长的时间内几乎不变。这也就意味着一旦经济回升，广告投放增多，它的利润就会大幅增长，因为新增的广告收入几乎都是纯利润。
4、看行业分析
分众传媒作为行业的中游企业，具备非常强的议价权，上下游都很分散。
在商务楼和公寓楼的渗透率方面高达82%，这个数字非常可怕，它的收入结构中，基本盘就是消费品，互联网收入波动较大，对整体营收和利润影响也较大。
为什么2023年它的数据不好？主要就是受到国内宏观环境的影响，广告投放需求疲弱，行业整体也呈现下滑的态势。
🌟小结：
所以你看分众的关键点不是看财报，它的财务数据非常漂亮，商业模式也非常好，业务也很好，看分众关键就看经济，因为它的本质是一个随着经济波动的周期性公司。
03
分众传媒的未来机会
作为经济的晴雨表，它的行业跟GDP高度相关。
1）随着新消费和新能源车的崛起，需要大量的广告投放来扩大知名度和市场份额，这对分众传媒来说是一个潜在的增长机会。24年跟23年比，它的一季报是增长的，说明大环境稳中向好。
2）随着AI技术的发展，很多企业会投入大量资金研发大模型，并在AI领域抢占份额，这也会带来广告投放的需求，或许能成为分众的第二增长曲线。
🌟结论：
研报认为，未来两年分众传媒大概率会步入盈利的上行期，这意味着它的收入和毛利有望触底回升，为投资者带来更好的回报。
04
总结
1、梯媒龙头
分众传媒构建了国内最大的城市生活圈媒体网络，覆盖了城市主流消费人群的工作，生活和娱乐消费场景。
2、财务表现
2021年前公司的营收稳定，2022年大幅下降，主要就是互联网行业收入下滑所导致的。它的ROE是非常高，高杠杆的商业模式有望在利润端彰显弹性，所以成本固定的情况下，一旦经济回升了，它利润释放会非常大。
3、未来机会
在宏观经济不景气的时候，企业处于下行阶段，未来两年，研报认为分众大概率会步入盈利的上行期，是新的一轮增长点，收入毛利有望触底回升。
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