Zalando持续增长，但盈利依然微薄

要点速览

• 2013年Zalando销售额约18亿欧元，同比增长超6亿欧元。
• 退货率维持在50%左右，持续挤压盈利空间。
• 德、奥、瑞等核心市场息税前利润率（EBIT margin）提升约0.5个百分点。

Zalando作为电商巨头，在销售额、用户规模及页面浏览量上表现卓越，但尚未实现整体盈利。高退货率是重要原因之一。

公司表示，核心市场鞋服品类的扩展及2012年新设市场的强劲增长共同推动了业绩。2013年Q4店铺访问量突破3亿次，巩固了其欧洲最大时尚网站的地位。截至2013年底，移动端（含平板）访问占比已超35%。

50%的退货率

CEO鲁宾·里特坦言，盈利能力改善不及预期，主因暖冬与夏季推迟导致行业普遍降价，且物流成本翻倍。目前退货率稳定在50%左右（按销售额计算）。里特强调IPO并非当前优先事项，仅为未来选项；公司暂无迫切扭亏压力，现阶段重心仍是投资业务扩张，追求中长期盈利。

至少在核心市场已走出亏损区

在德国、奥地利和瑞士等核心市场，Zalando息税前利润（EBIT）已转正。集团层面2013年EBIT利润率虽仍为负（约-6.7%），但同比提升了约0.5个百分点。此外，公司拥有3.5亿欧元净现金储备以支持未来增长，主要股东Kinnevik CEO Christina Stenbeck已出任监事会主席。

计划中的灵活企业结构

原孵化方Rocket Internet于去年8月将股份转移给股东，使瑞典投资公司Kinnevik成为持股37%的最大股东。同年12月完成股份制改组，虽被视为潜在上市的前提，但官方称此举旨在构建更灵活的企业架构，以适应长期发展需求。