这一年是私募股权领域忙碌的一年，伴随着无数巨额资金的收购案接连展开。私有化领域尤其出现了一些规模可观的交易，私募机构主导了十余起针对上市科技公司的十亿美元级交易。
总部位于伦敦的Permira是关键参与者之一：与Blackstone联手以92亿美元收购欧洲在线分类信息集团Adevinta；并于十月将广受欢迎的网站构建平台Squarespace私有化，该交易最终价值为72亿美元。
不过，令Permira感兴趣的不仅仅是数十亿美元的收购案。除了关闭去年新设立的167亿欧元并购基金外，该公司还设有单独的基金，投资于早期阶段高增长公司的少数股权和多数股权。其首次此类投资是在2017年对瑞典金融科技巨头Klarna的投资，直到八年后该公司才准备进行首次公开募股（IPO）。
“我们仍然持有Klarna的股份，”Permira的新任联合管理合伙人兼联合首席执行官Brian Ruder向TechCrunch确认道，“一般来说，在这些少数股权增长策略中，你无法控制退出时机，因此我们愿意长期持有这些公司的股份。但我们也确实需要长期参与这些公司。”
随着2024年接近尾声，TechCrunch与Ruder进行了深入交流，探讨了其中一些近期的交易，以及Permira对科技行业、人工智能的整体方法，以及由两人共同分享最高权力的管理模式。
双头领导
尽管许多组织正在拥抱新的领导模式，包括联合领导，但这一理念在Permira内部早已广受欢迎。事实上，自2008年起，Kurt Björklund便与Tom Lister共同管理Permira。当Lister于2021年退居二线时，Permira只剩下一个人掌舵——对于一家在其大多数投资团队（包括科技、服务、消费和气候领域）采用联合领导策略的公司来说，这是一个不寻常的局面，只有医疗保健部门由单一领导者领导。
“我们非常喜欢这种联合领导模式——部分原因是为了解决领导者面临的孤独感挑战。拥有一个共同构思的伙伴真的很有帮助，”Ruder说，“任何领导职位的关键在于做出良好决策的速度，你能越快做出真正好的决策，表现就会越好。如果无法共同构思，我得出结论的速度会变慢。”
随着Ruder和Dipan Patel于9月1日双双进入联合驾驶座，且Björklund出任执行主席，局面恢复常态。但值得注意的是，除了担任联合管理合伙人外，Ruder和Patel还获得了联席首席执行官（co-CEO）的头衔——这是Permira新设的职位。这是否意味着该角色发生了变化，或者表明行业领导头衔正在渗透私募股权领域？事实其实更为平淡，但也更务实：这主要是为了明确谁在实际负责管理工作。
“‘管理合伙人’这一头衔在很多其他公司已经被稀释了，”Ruder说，“基本上整个行业都存在头衔通胀现象。有些我们视为同行的公司，其管理合伙人名单长达数页。”
“数字骨干”
早在2017年TechCrunch与Ruder交谈时，对话的核心焦点就集中在私募股权对科技领域日益增长的吸引力上，这是在一系列高调的私有化交易之后发生的。在此后的几年里，Permira自身也在数十亿美元的交易中收购了多家上市科技公司。其中包括电子邮件安全公司Mimecast，Permira于2022年以58亿美元的价格收购了该公司；以及客户沟通平台Zendesk，后者在同一年由Permira和Hellman & Friedman牵头，以102亿美元的交易价格私有化。
快进到今天，Permira表示，其基金多年来已在80家科技公司投资了约280亿美元，涵盖从SaaS和网络安全到金融科技和在线市场。该公司目前由鲁德（Ruder）领导——他自2008年起共同领导该公司的科技投资团队，以及帕特尔（Patel），后者在2009年至2018年间也在Permira的技术团队任职，之后转向消费领域。
那么Permira现在真的专注于科技了吗？
“我们一直是一家以增长为核心、追求规模化增长的私募股权公司，”鲁德表示，“我们并非 exclusively 专注科技，但科技——我指的是全方位的数字化——占据了该市场的绝大部分份额，因此在我们公司40年的历史中，自然而然地变得非常以科技为中心。我们的表述是，我们拥有一个贯穿所有战略的核心数字骨干。”
尽管Permira按垂直领域划分其投资策略，但“每家公司都是软件公司”这一口号虽然老套，却比以往任何时候都更加真实。
以奢侈鞋履品牌Golden Goose为例，Permira于2020年以13亿美元收购了该品牌。你或许不会将其称为一家“科技公司”，但技术在其运营中至关重要。作为减少依赖多品牌零售商的一部分，其对直接面向消费者（D2C）策略的追求正在为公司带来回报，该公司将销售激增归因于这种新的D2C模式。
“我们在投资期间，Golden Goose转型的大部分业务都转向了线上，”鲁德说，“因此，即使是为我们不视为‘科技’企业的业务访问在线途径和渠道，也是我们整体工作的重要组成部分。”
Permira在2024年最大的私有化科技交易是另一个例子，涉及的公司可能大多数人从未听说过。Adevinta这家由挪威媒体集团Schibsted剥离于2019年的公司，控制着数十个遍布欧洲和美洲的在线市场——这一数字在2020年它以92亿美元收购eBay的分类广告业务后得到提升。毫无疑问，Adevinta是一家数字品牌运营商，但此类消费品牌如何获取新用户，需要与深度企业技术截然不同的专业水平。
“这是一些最佳分类广告资产的集合，”Ruder说，“计划是以尽可能最好的方式，针对其地理区域和垂直领域来运营各个分类广告业务。我组建了一支能够实现这一目标的团队，并且对我们能够在此目标下组建的团队素质感到非常满意。这些是长期增长、增速高达两位数的市场。”
AI无处不在
当然，Permira也高度重视AI，但它不太可能投资像OpenAI或Anthropic这样在IPO前的巨头。相反，它专注于——并从……中学习——AI在其投资组合中是如何应用的。
例如，Zendesk在两年前Permira及其合作伙伴将其私有化之前就已经拥抱AI，但生成式AI的激增确实促使Zendesk采取行动。今年早些时候，Zendesk收购了Ultimate将AI代理引入组合，还收购了由AI驱动的质量保证（QA）初创公司Klaus。该公司还更换了许多高管，包括联合创始人兼首席执行官Mikkel Svane，他为Permira合伙人Tom Eggemeier在2022年让位。此后，Zendesk已任命了一位新的首席信息官和首席财务官，同时一位新的工程与AI负责人本月从Google加入。
Zendesk董事会成员、Permira新任科技业务联合负责人Ryan Lanpher告诉TechCrunch：“我们已深度融入生成式AI领域。我们的客户群体正在大规模采用这一技术，Zendesk的传统客户群本就具备数字化原生属性且属于早期采用者。我们认为，目前Zendesk是增长最快的AI企业之一。”
讨论AI时不可能不提及云计算，这两个领域具有高度的协同性和互补性。正如云计算推动了软件发展，以更高的规模和利润率催生了新的商业模式一样，Ruder认为AI也将创造类似的顺风效应。
“我们认为AI将是像那样的另一个阶梯式飞跃，”Ruder说，并补充称这将要求企业更充分地拥抱云计算。
Ruder继续说道：“在所有行业中，我们都看到CEO们向CIO询问他们在AI方面做了什么。而来自这些CIO的回答越来越一致：他们希望充分利用AI，但其基础设施尚未准备好全面承接。我们认为，这实际上为将持续增长的本地部署软件基础迁移至云端创造了大量机会与压力，通过现代化数据基础设施和架构以启用AI，这种方式不同于以往的升级浪潮。”
公平交易
与Zendesk类似，网站构建平台Squarespace在Permira介入之前就已经开始拥抱AI，最近推出了一套名为“design intelligence”的生成式AI工具套件。
Permira最初于5月透露了收购Squarespace的计划，当时该公司的企业估值为69亿美元。不久之后，一家顾问公司建议Squarespace的股东拒绝该报价，尤其是因为Squarespace的财务表现正在上升，前景强劲。最终，Permira不得不将报价提高至约72亿美元。
然而，大约18个月前，Squarespace的市值大约只有这一数字的一半，这表明Permira可能错失了一个便宜货。但对于像这样的大型上市公司来说，情况并非如此运作。
Ruder表示：“要达成Squarespace这样规模的交易，对我们和公司来说都必须时机恰当。尤其是对于上市公司——你不能在低端价格购买这些公司，因为很难让董事会同意在此类价格进行交易。而且这也是合理的——除非公司陷入困境，否则董事会没有太多理由出售。而我们投资的高质量企业很少处于这种困境中。”
Squarespace的联合创始人兼首席执行官Anthony Casalena也将继续留任。对于一家存在约20年的公司而言，若要重返公开市场，私募股权公司不打算在高层进行变动似乎很不寻常。但正是在这里，Ruder强调，虽然一些私募股权公司专注于挽救陷入困境的企业，但其重点在于获取基本面健康的“优质资产”。因此，其当前并购基金中的大多数投资都以某种方式涉及创始人。
Ruder表示：“我们的策略是在真正良好的市场中寻找最佳产品并提供支持。我们规模的大多数私募股权业务都着眼于短期内最大化EBITDA利润率，但我们坚信，凭借优秀的单位经济效益，我们可以产生复利效应带来的更高回报。这种方法往往对关心企业未来发展的人极具吸引力。正因如此，我们倾向于涉足那些拥有创始人的情境。”