在大多数人注意到人工智能之前，埃拉德·吉尔（Elad Gil）就已经开始押注AI。当投资者刚开始理解ChatGPT的影响时，吉尔已向Perplexity、Character.AI和Harvey等初创公司开具了种子轮支票。如今，随着AI浪潮的早期赢家逐渐清晰，这位著名的“独立”风险投资人正越来越专注于一个全新的机会：利用AI重塑传统企业，并通过并购整合实现规模化扩张。
这一思路的核心是识别那些成熟且高度依赖人力的机构（如律师事务所和其他专业服务公司），帮助它们通过AI实现规模化；随后利用改善后的利润率收购其他类似企业，并重复这一过程。他已为此投入三年时间。
吉尔本周早些时候在Zoom通话中表示：“这看起来再明显不过了。”生成式AI非常擅长理解与处理语言、文本及代码，同时也涵盖音频、视频、销售外展以及各种后台流程。
他指出，若能“有效地将部分重复性任务转化为软件”，便可大幅提高利润率，创造出截然不同的商业模式。若完全拥有该企业，这种数学逻辑尤其具有吸引力。
吉尔表示：“如果你拥有资产，可以比仅作为软件供应商更快地推动转型。而且，因为你能将一家公司的毛利率从例如10%提升到40%，这是一次巨大的飞跃。突然间，你可以比其他任何人以更高的价格收购其他公司，因为你每笔业务都拥有更高的现金流；你在相对基础上对企业拥有巨大的杠杆作用，因此能以其他人无法做到的方式进行并购整合。”
迄今为止，吉尔已支持两家采用此策略的公司。据The Information报道，其中一家名为Enam Co.，是一家成立仅一年的公司，专注于提升员工生产力，其支持者包括Andreessen Horowitz和OpenAI Startup Fund，估值已超过3亿美元。
尽管吉尔表示不能讨论私人交易的具体细节，但他指出这种方法代表了一种新事物。“十年前曾出现过技术驱动的并购整合案例，但大多数最终并未真正充分利用技术，”他说，“那更像是一层薄薄的涂层，用来提高公司估值。但在AI的情况下，你实际上可以彻底改变这些企业的成本结构。”
该计划是否能像他的一些其他投资一样带来丰厚回报，还有待观察。吉尔曾以支持众多为投资者带来巨额财富的大型品牌而闻名，其中包括现已公开交易的Airbnb和Coinbase，以及非上市的Stripe。Stripe的估值虽有波动，但据报道已稳定在915亿美元区间，今年早些时候，其早期投资者还回购了更多股份。
整合业务（roll-ups）面临的挑战之一在于组建合适的团队——理想情况下应包括一位强大的技术专家以及一位“在私募股权（PE）方面非常强”的人。吉尔指出，“这两者往往不能兼得”。他表示，到目前为止见过“大约二十四个这样的团队”，大多略过并非因为它们“不够出色”，而是因为“仍需解决一些问题”。
另一个更遥远的挑战是模仿者。吉尔与硅谷各大公司有着深厚关系，随着越来越多的频繁合作伙伴（例如Khosla Ventures）开始考虑自行推进AI整合业务，他可能会发现自己与这些合作伙伴展开竞争。
人们感觉到，无论结果如何，吉尔目前投身于此并非为了金钱。他表示，自己能够比大多数人更早发现趋势的能力源于内心：“我热爱科技，热爱进步，也热爱参与其中——既与那些从事重要且有趣工作的人互动，也与科技本身互动。”
例如，当GPT-3发布时，吉尔已经在对其前身进行实验。他说：“GPT-3的推出相比GPT-2是一个巨大的飞跃，你可以简单地外推技术曲线。你会想，‘天哪，如果它继续发展和扩展’——所有扩展定律都相当明显——‘那么这将具有变革性。’”
这种亲力亲为的方法在今天依然延续。吉尔组建了一支小型团队，包括“拥有深厚工程背景的人”，他们“定期尝试所有AI前端公司。团队中有人专门编写脚本，我们运行它们、查看性能、检查工具，非常注重实操。”
正是由于这种不断的调试（tinkering），在经历了多年的AI市场不确定性后，吉尔看到了明显的赢家正在浮现。“我以前常说，即使是在六个月前，我对AI了解越多就越觉得自己无知，因为市场和技术都如此动态，”他说，“我觉得在最近几个月——也许是过去两个季度——部分市场已经真正明朗化。”
在法律领域，“我们大概知道谁将是那一两个主要赢家。这在医疗领域也是如此。在客户成功和支持领域也是如此，”吉尔说道，显然他认为这些赢家包括他自己的投资组合公司。
在这些投资中包括：Harvey，它为律师事务所和企业内部法律团队开发大型语言模型，据报道正洽谈以50亿美元的估值筹集新资金；Abridge，一家旨在改善医生临床文档工作流程的医疗AI公司（吉尔曾在今年二月联合领投其2.5亿美元的D轮融资）；以及由著名运营专家Bret Taylor共同创立的Sierra AI，该公司帮助公司实施用于客户服务的AI代理（该公司一成立估值就达到数十亿美元）。
尽管如此，吉尔谨慎地表示游戏尚未结束。“我不想描绘出事情已尘埃落定的画面。我认为情况更像是，之前有二十多家公司看起来都挺有意思，而现在每个垂直领域可能只剩下三四家。最终获胜者的版图已经基本定型。”
与此同时，在交谈中可以明显感觉到，对他而言，这一时刻不仅仅代表另一个投资周期。“我觉得这是一个非常有趣的时期，因为发生了如此多的变化，所以有很多事情要做，”他说。
他补充道，身处两种变革的交汇点——不仅押注AI的未来，更押注AI将如何重塑其他一切——这简直令人“兴奋”。
我们将在最新一期StrictlyVC Download播客中分享与Gil对话的更多内容——该节目也探讨了护栏、守门机制，以及公司如何最熟练地整合那些决定其业务成败的技术——将于周二播出。