True Ventures 联合创始人 Jon Callaghan 认为，五年后我们可能不会像现在这样使用智能手机——甚至十年后也可能完全不再如此。
对于一家在其二十多年历史中屡获成功的风险投资公司而言（旗下投资过 Fitbit、Ring 和 Peloton 等消费品牌，以及 HashiCorp 和 Duo Security 等企业软件制造商），这并非只是茶余饭后的理论推测；而是 True Ventures 正在积极下注的核心论点。
True 之所以能走到今天，靠的不是随波逐流。这家位于旧金山湾区的公司尽管在12只基金中积累了约40亿美元的管理资产（包括8只核心基金和4只“精选”机会型基金，后者用于进一步支持那些势头正劲的被投公司），但一直低调行事。与其他更倾向于自我宣传的风险投资机构不同——后者通过在社交媒体和播客上打造个人品牌来吸引创始人和项目流——True 反其道而行之，悄然培育着一个由重复创业者组成的紧密网络。这一策略似乎奏效了：据 Callaghan 介绍，在其20年历史中积累的约300家公司投资组合里，该公司已实现了63次盈利退出和7次首次公开募股（IPO）。
Callaghan 表示，True 在2025年第四季度完成的四次近期退出交易中，有三次涉及重复创业者，他们在之前取得成功后再次与该公司合作。尽管如此，真正在一堆人工智能热潮和巨额融资轮中脱颖而出的是 Callaghan 关于人机交互未来的思考。
手机作为交互接口效率低下
“十年后我们不会再使用 iPhone，”Callaghan 直言不讳。“我甚至觉得五年后我们也不会以当前的方式使用它们——或者换一种更稳妥的说法：我们将以截然不同的方式使用它们。”
他的论点很简单：我们的手机作为人类与智能之间的接口表现糟糕。“我们现在拿出手机发短信确认某事、给你发条消息或写一封电子邮件的方式——效率极低，而且不是很好的接口，”他解释道。“它们容易出错，也容易干扰我们的正常生活。”
他对此如此笃定，以至于 True 多年来一直在探索各种替代界面——无论是基于软件、基于硬件，还是介于两者之间的方案。这种直觉同样促使 True 在可穿戴设备尚未成为主流时就押注 Fitbit，在其他数百家风投机构都拒绝后投资 Peloton，并在创始人 Jamie Siminoff 资金耗尽、甚至《Shark Tank》评委们将他拒之门外时支持 Ring。Callaghan 表示，每次下注看起来都令人怀疑，但每次下注都是押注一种让人类与科技互动的方式比之前更加自然。
Sandbar：重塑人机交互的新哲学
这一论点的最新体现是 Sandbar，一款 Callaghan 描述为“思维伴侣”的硬件设备——或者用更通俗的话来说，是一款戴在食指上的语音激活戒指。它的唯一目的是通过语音笔记捕捉和组织你的想法。它并不想成为另一个 Humane AI Pin，也不打算与 Oura 的健康追踪功能竞争。“它把一件事做得非常出色，”Callaghan 说，“但这件事正是当今科技所缺失的一种基本人类行为需求。”
其理念并非被动记录环境音频，而是在灵感迸发时，或在有趣的八卦或新鲜信息传递给佩戴者且他们希望记住时，能够及时捕捉。该设备连接到一个应用程序，利用人工智能，并且根据 Callaghan 的说法，代表了一种关于我们应如何与智能互动的全新哲学。
True 被 Sandbar 的创始人 Mina Fahmi 和 Kirak Hong 吸引，不仅仅是因为产品本身。“当我们见到 Mina 时，我们在愿景上完全一致，”Callaghan 回忆道。True 的团队曾与众多致力于替代接口的团队进行过会谈。但 Fahmi 和 Hong 的方法脱颖而出——他们此前曾在 CTRL-Labs 共同工作，这是一家于2019年被 Meta 收购的初创公司，专注于神经接口技术。“关键在于[戒指]能够实现什么。关键在于它所促成的行为，我们将很快意识到自己离不开它。”
这里回响着卡拉汉关于Peloton的旧论调：“重点不在于自行车。”对一些人来说，自行车——甚至是最早的版本——本身就极具吸引力。但Peloton的核心在于它所促成的行为以及它构建的社区；自行车只是载体。
审慎投资：聚焦应用层与新行为模式
这种押注新行为而非仅仅是新设备的哲学，也解释了True为何能在资本运用上保持纪律性。尽管AI初创企业在起步阶段就能以千亿美元估值筹集数亿美元资金，True仍坚持做自己最擅长的事：为那些它往往能最早接触到的初创企业提供300万至600万美元的种子轮投资，换取15%至20%的股权。
卡拉汉表示，True将筹集更多资金以支持目前运作良好的业务，但他对筹集数十亿美元不感兴趣。“比如，为什么需要？在当今打造令人惊叹的产品时，你并不需要那么多钱。”
这种审慎的态度也影响了他对更广泛AI热潮的看法。虽然他表示（在被问及时）相信OpenAI很快可能达到万亿美元市值，并称之为我们见过的最强大的算力浪潮，但卡拉汉注意到支撑超大规模云服务商及其在数据中心和芯片上预计5万亿美元资本支出的循环融资交易中存在警示信号。“我们正处于一个资本密集度极高的周期阶段，这令人担忧，”他指出。
话虽如此，他对真正机会所在之处持乐观态度。卡拉汉认为，最大的价值创造还在前方——不在基础设施层，而在应用层，那里将出现全新的界面，从而催生完全新的行为模式。
这一切都回归到他核心的投资哲学，听起来近乎浪漫——那种完美契合风险投资智慧、但从大多数人嘴里说出来会显得空洞的理念：“正确的早期阶段投资应该是令人恐惧且孤独的，你会被当作疯子，”卡拉汉说道，“它应该充满模糊性和不确定性，但你必须与你真正信任的团队在一起。”他说，五到十年后，你就会知道是否押对了宝。
无论如何，鉴于True在押注许多其他人错过的硬件方面有着良好记录——健身追踪器、联网自行车、智能门铃，如今是思维捕捉戒指——当卡拉汉说手机的日子屈指可数时，值得密切关注。抢占先机正是关键所在，而趋势线也支持他的论点：智能手机市场已 effectively 饱和，年增长率仅为2%左右，而可穿戴设备——智能手表、戒指和语音驱动设备——则以两位数的速度扩张。
我们与科技互动的方式正在发生变化，True正据此下注。
本故事最初误报了 True 管理的资产规模（在此致歉）。上图展示的是 Sandbar 的 Stream 戒指。