随着 OpenAI 即将敲定新一轮 1000 亿美元融资，而 Anthropic 刚刚完成高达 300 亿美元的巨额融资，显而易见的是：投资者“忠诚度”的概念正岌岌可危。
本月早些时候，至少有十几家 OpenAI 的直接投资者被宣布为 Anthropic 的支持者，包括 Founders Fund、Iconiq、Insight Partners 和 Sequoia Capital。
如果这些双重投资来自对冲基金或资产管理公司，尚属可以理解，因为它们的重点仍主要集中在公开上市股票（无论是否为竞争对手）。其中包括 D1、Fidelity 和 TPG。
其中有一件事令人颇感震惊。尽管 BlackRock 的高级管理董事兼董事会成员 Adebayo Ogunlesi 也在 OpenAI 的董事会中任职，但 BlackRock 的关联基金仍参与了 Anthropic 的 300 亿美元融资。
在这种情况下，如果各种 BlackRock 基金有机会持有 OpenAI 的股票，它们很可能会抓住这个机会，根本不在乎其高层领导成员的私人关联。（BlackRock 运营着共同基金、封闭式基金和 ETF 等多种类型基金。）而且我们都了解 OpenAI 与微软的关系历史，以及微软为何在押注时采取对冲策略。Nvidia 也是如此。
但风险投资基金——直到目前为止——运作方式有所不同。
风险投资机构（VCs）将自己标榜为“对创始人友好”和“乐于助人”，其理念是当一家风投购买初创企业股份时，将帮助该企业取得成功，尤其是在与其主要竞争对手的竞争中。如果你同时是 OpenAI 和 Anthropic 的所有者，除了你自己的投资者之外，你的忠诚属于谁？
此外，初创公司是私人企业，通常向直接投资者分享有关业务状况的机密信息，这些数据不像上市公司那样公开披露。在许多情况下，风投还会占据董事会席位，对其投资组合公司承担着另一层受托责任。
这个案例特别有趣的地方在于，Sam Altman 来自风险投资界，曾任 Y Combinator 主席，深知其中套路。据报道，2024 年他曾向投资者提供一份不希望他们支持的 OpenAI 竞争对手名单，主要包括那些离开 OpenAI 的人创立的公司，如 Anthropic、xAI 和 Safe Superintelligence。
Altman 后来否认曾告诉 OpenAI 投资者，若支持他列出的“感知到的竞争对手”将被禁止参与未来融资轮次。据诉讼文件显示，Altman 确实承认，如果投资者进行“非被动投资”，他们将不再收到 OpenAI 的机密商业信息。
由于最大的 AI 实验室正在经历前所未有的增长及数据中心需求，筹集资金创下纪录，这也使 AI 打破了常规。在资金分配过程中，当需求巨大且回报潜力极高时，谁能被期望说不呢？
事实证明，并非所有风险投资者都已滑向这条危险的滑坡。Andreessen Horowitz 支持 OpenAI，但（目前）不支持 Anthropic；Menlo Ventures 支持 Anthropic，但（目前）不支持 OpenAI。
事实上，在我们 admittedly not exhaustive research（admittedly 不全面的调查）中，发现有十几家投资者似乎只在这两家公司之一中有直接投资，而非两者皆有。
其他投资者还包括 Bessemer Venture Partners、General Catalyst 和 Greenoaks。（注：我们最初要求 Claude 提供双重投资者名单，它出错的条目几乎和正确的条目一样多。这一切都是为一个非常酷的技术所做的，而该技术的工作有时还不如实习生可靠。）
尽管如此，正如我们之前报道的那样，这一长期存在的规则已被山谷中最受尊重的一些公司抛弃，比如 Sequoia，这一点值得注意。我们联系的一位投资者只是耸了耸肩，表示只要该公司不占据董事会席位，大家就认为这不再构成任何危害。
尽管如此，利益冲突政策现在应成为创始人在签署投资条款清单（term sheet）前必问的问题之一，无论该条款来自哪家机构。