随着AI初创企业竞争加剧，创始人和风险投资（VC）正采用新颖的估值机制以营造市场主导地位。此前，热门公司常通过多轮融资推高估值，但频繁融资易分散创始人精力。为此，领投风投设计了新定价结构，将原本两轮独立融资合并为一次。
多层级估值案例：Aaru与Serval
合成客户研究初创公司Aaru在A轮融资中采用了该方案。据《华尔街日报》及TechCrunch报道，红点创投以4.5亿美元估值投入大部分资金，随后又以10亿美元估值追加较小份额，其他机构亦按10亿美元估值跟投。此举使Aaru虽部分股权低价获得，仍可自称“独角兽”。
另一案例为AI驱动的IT帮助台公司Serval。其B轮融资7500万美元，对外宣布估值达10亿美元，但领投方Sequoia的实际入场估值仅为4亿美元。
策略动机与市场反应
Primary Ventures普通合伙人Jason Shuman指出，这是风投争夺交易的激烈体现。巨大的“头条估值”能形成威慑，吓退竞争对手并巩固赢家形象。FPV Ventures联合创始人Wesley Chan则认为此策略类似泡沫行为，“如同航空公司对同一产品实行两种价格”。
通常情况下，顶级风投因能提供人才与资本信号而获折扣价。但在超额认购时，为满足过剩需求，初创企业允许后续投资者以显著溢价入场，这也是其在热门股权结构表中获取席位的唯一途径。
潜在风险与挑战
尽管高估值有助于招募人才和吸引客户，但该策略风险并存。Shuman警告，若下一轮融资估值低于此次“头条价格”，将构成惩罚性降价轮次（down round），导致员工与创始人持股缩水，并削弱各方信心。
Thiel Capital管理董事Jack Selby以2022年市场重置为例警示创始人：“追逐极端估值犹如走钢丝，极易跌落。”