行业增速放缓，宠物食品企业开始以利润换取市场份额。
文丨田雨
编辑丨石航千
营收增长背后的利润隐忧
2026年上半年，宠物食品上市公司财报呈现“增收不增利”的显著特征。乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份虽保持营收增长，但归母净利润普遍下滑。其中，乖宝营收增长10%而利润几近腰斩；佩蒂营收微增0.96%，利润却大幅下降近七成；中宠营收增长近35%，利润反而下降近38%。
在利润承压背景下，头部企业并未收缩市场投入，反而持续加码主粮与自主品牌建设。这折射出中国宠物食品行业进入新阶段：随着行业整体增速回落，企业难以仅靠自然增长维持发展，必须通过主动争夺竞争对手份额来寻求突破。
销售费用激增，以价换量成常态
原材料与汇率双重挤压
2026年上半年，原材料价格上涨成为企业共同压力。鸡肉等动物蛋白价格波动直接推高采购成本，压缩毛利率。
佩蒂股份表现尤为明显，尽管鸡肉价格环比呈“先涨后降”，但因其在成本中占比高，推动营业成本同比增长6.30%，远超0.96%的收入增速，综合毛利率降至28.39%。乖宝和中宠也面临类似困境，营业成本增速均高于收入增速。
此外，汇率波动进一步侵蚀利润。乖宝上半年汇兑损益由收益转为损失3095万元；佩蒂和路斯的财务费用同比分别增长超7倍和3倍，汇率因素成为利润端的重要拖累。
逆势增加营销投入
成本上升并非利润下滑的唯一原因。财报显示，四家企业在利润承压时并未缩减销售费用，反而大幅追加投入。
乖宝销售费用达8.60亿元，同比增长26.43%；中宠销售费用达4.35亿元，同比增长46.34%；路斯销售费用同比增长29.66%；佩蒂销售费用增速虽仅为5.61%，但也远超其不足1%的收入增速。
这种“收入增速放缓、获客成本升高”的现象表明，头部企业当前经营重心已从守护短期利润转向争夺市场份额。中金公司分析师指出，行业正处于“优先份额、利润第二”的关键卡位期，若此时不能及时抢占市场，未来可能面临掉队风险。
主粮赛道：品牌竞争的核心战场
销售费用的增加主要流向主粮市场的争夺。相比零食，主粮具有高频、稳定、复购率高的特点，是建立品牌信任和长期经营的基础。一旦消费者选定主粮品牌，企业便获得了持续挖掘该宠物家庭消费潜力的机会。
数据显示，2025年中国宠物主粮市场中本土品牌占比约69.4%，但市场集中度仍低，前十大品牌合计份额仅22.1%。同时，中国专业宠粮渗透率及高端化比例远低于美日等国，存在巨大的结构升级空间。
四家头部企业在主粮布局上处于不同阶段：
- 乖宝宠物：主粮已成核心增长引擎，上半年主粮收入同比增长23.87%，零食收入则同比下降10.43%，战略重心明显向主粮迁移。
- 中宠股份：主粮收入同比增长27.33%，但仍低于整体增速，目前正致力于补齐主粮产品线和产能。
- 佩蒂股份：经历品类切换阵痛，传统咬胶收入下降20.22%，而主粮和湿粮增长30.68%，新业务尚在填补传统业务缺口过程中。
- 路斯股份：主粮收入同比增长18.31%，主要通过境内市场扩张及功能型主粮（如口腔保健）专利研发推动增长。
主粮不仅是收入增长点，更是品牌护城河。企业面临的挑战在于如何将主粮规模转化为稳定的品牌复购。
行业格局演变：集中度提升与品牌分化
国产品牌崛起与市场空间
《2026宠物行业蓝皮书》显示，宠物食品TOP20品牌中国产品牌占据12席，乖宝旗下麦富迪、弗列加特及中宠旗下顽皮已进入前列。相比之下，佩蒂和路斯旗下品牌尚未进入TOP20，仍需通过加大投入提升品牌影响力。
尽管国产品牌势头强劲，但中国市场集中度仍远低于美国。2024年中国宠物食品CR5仅为25.6%，而美国高达65.8%。这意味着大量市场份额仍分散在中小品牌手中，头部企业拥有广阔的整合空间。
随着一级市场融资收紧，资源向龙头集中，头部企业凭借研发、供应链和品牌优势，有望进一步提升市场份额并改善盈利结构。2025年线上渠道品牌CR10提升至35.0%，印证了这一趋势。
未来展望：多品牌矩阵与差异化竞争
中金公司研究指出，全球宠物食品市场呈现“公司集中度高、品牌集中度低”的特点。成熟市场中，企业通常通过多品牌矩阵覆盖不同价格带、宠物类型及渠道需求。
目前，多数国货企业仍依赖少数几个品牌覆盖全市场需求，品牌矩阵细化程度有待提升。未来中国宠物食品市场更可能走向“公司层面集中、品牌层面分化”的路径：头部公司通过多品牌策略做大，中腰部品牌在激烈竞争中生存，细分领域新品牌依托线上渠道快速成长。
预计中国宠物食品市场CR5将逐步向40%-50%靠拢，而非直接复制美国60%以上的超高集中度。在“优先份额”的战略下，最终决定企业成败的，是将高额费用投入转化为实质市场份额与长期盈利能力的效率。