Rezolve AI 正对 Commerce（BigCommerce、Feedonomics 及 Makeswift 母公司）发起公开敌意收购。在连续两份报价被 Commerce 董事会拒绝后，Rezolve 已绕过董事会直接向股东致信。
Rezolve AI 背景概况
Rezolve AI 成立于 2016 年，总部位于伦敦，是一家提供对话式产品发现、个性化搜索及一键结账工具的 AI 商务平台。该公司于 2024 年 8 月通过 SPAC 合并登陆纳斯达克（股票代码：RZLV），目前市值约 9.4 亿美元。近期，Rezolve 频繁进行并购活动，先后收购了 Reward、Crownpeak 和 Smartpay。
收购事件时间线
- 2026 年 2 月 22 日：Rezolve 向 Commerce 提交首份全股票收购提案，提议 1:1 换股。当时 RZLV 股价为 2.15 美元，CMRC 为 3.02 美元，该报价相当于对 Commerce 折价 28.8%。
- 2026 年 4 月 7 日：Rezolve 发出修订后的第二份提案，改为 2 股 CMRC 换 1 股 RZLV。按当时股价计算，折价幅度扩大至 47.3%，条件较首次报价更为苛刻。
- 2026 年 4 月 8 日：Commerce 董事会正式拒绝该报价，认定提案“严重低估公司价值”且“不值得进一步接触”。
- 2026 年 4 月 9 日：Rezolve 发表公开回应，批评 Commerce 董事会将低流动性交易价格等同于可实现价值，并质疑其独立复苏能力。然而值得注意的是，自上市以来 CMRC 市值下跌 96%，而 RZLV 同期亦下跌 78%，双方股价表现均缺乏市场信心支撑。
行业观察与分析
上市公司折价收购违背市场惯例
在资本市场并购案例中，收购方通常需支付溢价以获取控制权。Rezolve 试图通过舆论引导股东接受折价方案，但逻辑上难以成立。若股东认可 Rezolve 的发展前景，完全可通过二级市场出售 CMRC 并利用资本损失抵税后再行买入，其收益将优于当前的 2:1 换股报价。Commerce 董事会拒绝低价要约符合股东利益最大化原则。
Rezolve 估值与基本面存疑
作为“AI 概念股”，Rezolve 9.4 亿美元的市值与其财务表现存在差距。该公司去年营收仅 4680 万美元且处于亏损状态。尽管管理层预计 2026 年营收将达 3.6 亿美元，但这主要依赖激进并购而非有机增长。在当前市场环境下，支撑股价翻十倍的基本面依据尚不充分。
赛道竞争加剧削弱协同效应预期
AI 商务领域竞争格局拥挤，Rezolve 面临 Shopify、Salesforce、Adobe 等平台厂商以及 OpenAI、Google 等大模型提供商的双重挤压。虽然 Rezolve 拥有专有 LLM 技术，但在资金雄厚的科技巨头面前，差异化优势并不稳固。即便完成收购，Commerce 也难以凭借此交易锁定长期竞争优势。
潜在动机或涉及公关策略
此次敌意收购不排除具有公关营销属性。无论交易成败，Rezolve 均可从中获益：一方面，收购传闻恰逢其发布 Microsoft Foundry 新功能节点，获得了大量免费曝光；另一方面，若以全股票方式折价收购成功，Rezolve 可在不消耗现金储备的情况下实现规模扩张，且市场上不乏愿意配合交易的标的。