SHEIN利润减半

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对商家而言这意味着：业绩表现主要受到运营成本上升的拖累。

自上市以来，SHEIN的首份中期报告显示了规模扩张与收益之间的明显张力。2026年上半年，订单量同比增长6.4%至5.49亿单，活跃客户数从2.54亿增至2.91亿。然而，净销售额仅增长1%，达到201.3亿美元。根据 Retail-News.de 下降了52.9% 至4.93亿美元。

更多订单，几乎无销售增长

这一趋势在第二季度依然显现。订单量增长7.6%，但销售额仅增长0.9%，至110.8亿美元。SHEIN指出其市场平台（Marketplace）占比不断扩大：对于第三方商家的交易，并非将全部商品价值计入销售额，而是主要计入服务收入。因此，销售额结构发生了显著变化。

第二季度产品销售额下降3.4%至96.8亿美元，而服务收入则大幅增长44.2%至14.1亿美元，其在总营收中的占比从8.9%提升至12.7%；这表明公司正通过第三方卖家实现更强劲的增长，尽管管理层表示自有第一方业务长期仍将是商业模式的核心。

欧洲和美国表现疲软

各地区业务发展差异显著：美国市场第二季度营收下降6%至24.7亿美元，欧洲市场降幅达13.9%至37.7亿美元；在7月1日取消150欧元关税免税额之前，SHEIN提高了价格并减少了在线广告投放，同时销量也随之下滑。

增长主要来自其他国际市场。在这些地区，收入同比增长21.6%，达到48.4亿美元。拉丁美洲凭借更高的订单量和新增客户对此发展做出了特别贡献。这表明区域重心正部分从近期承压的核心市场美国和欧洲转移。

成本压制盈利能力

业绩表现主要受到运营成本上升的拖累，第二季度履约成本上涨18.1%至55.9亿美元，占季度营收的一半以上；SHEIN将原因归结为地缘政治紧张局势导致的油价和运费上涨，这凸显了全球成本因素对物流利润率产生的巨大影响。

第二季度经调整净利润同比下降66.6%至2.28亿美元，而账面净利润24亿美元主要受可转换优先股估值效应影响，未能完全反映实际经营状况；上半年经调整净利润则下降了55.6%至4.99亿美元。

战略转型持续推进

SHEIN计划拓宽其产品线以覆盖不同价位段，除原有的低价位外，还将推动高均价品牌和产品增长，同时宣布加大在质量、合规及品牌战略营销方面的投入，并继续完善技术和本地化物流体系。

报告显示该公司虽拥有不断增长的客群，但运营盈利能力却在下滑，未来几个季度能否通过提升服务收入、优化本地结构和高价产品来抵消关税、运费上涨及欧洲营收疲软带来的压力尚待观察，下一个关键考察节点是7月1日取消150欧元免税额度后的市场表现，即7月1日之后的发展情况。