赴港IPO| 奕斯伟计算港交所敲钟：RISC-V 赛道的资本与产业考验

一、公司概况与核心业务

北京奕斯伟计算技术股份有限公司（奕斯伟计算，股份代号：01256.HK）由京东方创始人王东升创办，2019 年在北京设立，是一家采用 Fabless 无晶圆厂模式的 RISC-V 架构芯片设计企业，今日正式登陆港交所主板，也被市场视作港股 RISC-V 第一股。

王东升在显示产业深耕多年，打造出京东方这一全球面板龙头，奕斯伟计算是其二次创业布局芯片赛道的核心载体。公司确立RISC-V+AI的核心战略，自主研发人机交互芯片、多媒体处理芯片、互连与计算芯片，同时配套完整的软硬件开发方案。产品落地场景覆盖智能终端、汽车电子、机器人、工业控制、边缘 AI 等多个领域，其中人机交互芯片是当前营收主力。根据弗若斯特沙利文数据，按 2025 年收入口径，奕斯伟计算是国内最大的国产智能终端人机交互芯片供应商。

截至招股书披露时点，公司累计拥有 620 余个 IP 模块、20 余个系列 RISC-V 内核，专利申请总量超 1740 项，落地超过 150 款软硬件产品，服务全球 220 家客户。不同于传统芯片厂商单纯售卖芯片，奕斯伟计算会同步提供配套底层软件、调试工具与技术支持，帮助终端客户快速完成产品开发，降低客户基于 RISC-V 架构的开发门槛。

二、本次港股 IPO 发行概况

奕斯伟计算于 9 月 28 日启动全球发售，联席保荐人为中信证券、中信建投国际。本次全球发售 16.1731 亿股 H 股（含部分行使的发售量调整权，即绿鞋机制），发行价区间设定为 1.48 港元至 1.59 港元，最终确定发售价为 1.55 港元每股，处于定价区间中段，募资净额约 23.86 亿港元；交易单位为每手 2000 股，港股投资者入场门槛相对友好。

发售结构上，香港公开发售部分获 9.09 倍认购，认购热度中等，未触发回补机制；面向海外机构的国际发售认购倍数仅 1.95 倍，反映海外长线机构对尚未盈利的芯片标的态度偏谨慎。本次发行引入 9 家基石投资者，包括屹唐盛海基金、合肥建投、通富微电旗下海耀实业、颀中国际、大湾区共同家园投资、日本欧力士等，基石合计认购占本次发售股份总数约 46.33%，产业资本、地方国资与海外机构共同参与，为本次发行提供支撑。股份设有锁定期，大股东及现有股东禁售至 2027 年，短期减持压力有限。

募资资金主要投向四大方向：RISC-V 芯片产品迭代研发、RISAA 软硬件平台升级、产业链潜在战略并购、营销网络搭建与 RISC-V 生态体系建设。其中 RISAA（瑞赛）平台是公司自研的 RISC-V+AI 技术底座，覆盖 IP、芯片、板卡到系统的多层级生态体系，也是公司构建差异化竞争力的核心载体。

三、上市首日表现

2026 年 10 月 9 日上午 9 时，奕斯伟计算正式在港交所主板开始交易。集合竞价阶段开盘报 1.54 港元，略低于 1.55 港元发行价，开盘即小幅破发。开盘后股价剧烈震荡，盘中一度下探至 1.365 港元，最大跌幅超 12%，随后买盘涌入带动股价快速回升。截至午间休盘，股价报 1.60 港元，较发行价上涨 3.23%，对应总市值 351.87 亿港元。上市前暗盘收报 1.575 港元，较发售价小幅上涨 1.61%。

午后交易时段，股价再度回落，市场波动幅度明显放大。作为港股稀缺的 RISC-V 芯片标的，公司受到半导体产业资金重点关注，但国际发售认购热度相对有限，也反映出市场对芯片企业持续亏损、客户集中度较高等风险保持审慎态度。

四、近年营收与盈利情况

根据招股文件披露，公司近年营业收入保持稳步增长，但芯片研发投入高昂，受高额研发费用影响，尚未实现盈利：

2026 年一季度，公司营收 4.94 亿元人民币，同比增长 18.4%，收入增长势头延续。公司收入绝大部分来自芯片解决方案销售，客户结构高度集中，2023 至 2025 年前五大客户收入占比持续接近九成；单一最大客户收入占比虽从 2023 年 82.1% 下降至 2025 年 64.6%，但依赖度依旧偏高，订单稳定性、议价能力仍存在不确定性，是基本面核心风险点。毛利率受产品结构、供应链波动影响有所起伏，2023 至 2025 年毛利率分别为 15.4%、17.7%、18.6%，呈现逐步修复态势。

五、行业背景与上市展望

RISC-V 属于开源精简指令集架构，无需向 Arm 等厂商支付高额架构授权费，摆脱传统指令集授权约束，是国内芯片自主化重要方向。招股书援引行业数据，2025 年全球 RISC-V 智能终端芯片市场渗透率 3.7%，预计 2030 年提升至 15.7%；中国市场渗透率 2025 年达到 6.9%。当前 RISC-V 生态仍处于早期建设阶段，软硬件适配、开发者工具、下游应用落地都需要持续投入，赛道机遇与挑战并存。

本次奕斯伟计算港股上市，是王东升继西安奕斯伟材料登陆科创板之后，旗下又一家半导体企业完成 IPO，形成硅片 + RISC-V 芯片设计的双资本平台布局，完成半导体材料、芯片设计两大核心环节的资本落地。对于公司而言，港股上市募集资金将持续支撑芯片研发与 RISAA 生态拓展，助力业务重心从传统智能终端，向车载芯片、机器人、边缘 AI 等高价值场景延伸，降低对原有核心客户的依赖。

放在国内半导体产业大环境看，国内芯片设计企业普遍面临研发投入大、盈利周期长的难题。奕斯伟计算登陆港股，借助境外资本市场，也便于对接海外客户、产业投资人，加速 RISC-V 生态在海外市场的推广。

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