欧洲电价飙升，天然气危机引发限电风险
自年初以来，欧洲电价持续大幅上涨，欧盟主要经济体电价较一年前普遍翻倍。今年9月，英国电价约为去年同期的7倍。随着北半球进入秋冬季，取暖需求增加，欧洲电价仍有进一步上涨空间。
受极端天气影响，欧美多国风能、水力发电量骤降，火电替代需求激增，直接推高天然气价格。作为欧洲天然气交易基准，荷兰TTF中心天然气价格自1月以来涨幅超250%，仅上月就上涨72%。截至9月23日，该价格已升至71欧元/兆瓦时。高盛研报预计，未来数月欧洲天然气供需紧张局势将加剧，全欧面临停电风险。
供需双重失衡致天然气价格飙涨
本轮“天然气危机”源于供需两端同时承压：
需求端：疫情后全球经济重启推高能源需求；亚洲与欧洲经历异常冬夏，电力及煤炭、天然气消耗大增。此外，各国推行环保政策，天然气成为煤炭首选替代品，导致欧亚在液化天然气（LNG）进口上激烈竞争。
供应端：去年寒冬耗尽欧洲库存，今夏补充不足；俄罗斯输欧天然气流量下降；美国受飓风“艾达”及热带风暴“尼古拉斯”影响，墨西哥湾油气产能恢复缓慢，作为全球第三大LNG出口国，其产量下滑显著冲击欧亚供应。尽管北溪2号管道已竣工，但监管审批或需4个月，短期内无法缓解供应压力。
英国多家能源供应商退出市场
天然气价格飙升导致英国能源零售成本倒挂。自8月初以来，累计已有7家能源供应商退出市场，涉及超过150万家庭用户。其中Green Supplier和Avro Energy分别拥有58万和25.5万用户，因批发价远超政府限价而被迫停业。
尽管英国天然气与电力市场办公室（Ofgem）于8月上调了能源价格上限，但涨幅远不及期货价格增速。Ofgem首席执行官指出，当前供应商成本剧烈波动是核心难题。国际能源署执行主任Fatih Birol表示，随着供暖季开启及俄方补库滞后，欧洲天然气价格短期内可能持续走高。法兴银行预测，即便供应恢复，天然气价格在2022年初前仍将维持高位震荡。
能源冲击推高通胀与食品业成本
英国央行警告，受能源价格冲击，预计2021年底英国通胀率将超4%，并可能持续至2022年第二季度。数据显示，英国8月CPI同比上涨3.2%，创9年多新高，环比增速亦为至少24年来最快。央行已将第三季度经济增长预期从2.9%下调至2.1%。
天然气短缺还重创英国食品行业。二氧化碳作为化肥生产副产品，广泛用于屠宰、保鲜及饮料制造。因天然气成本高企，英国约60%的二氧化碳供应商CF工业公司此前停产。政府虽达成临时救助协议以重启工厂，但预计二氧化碳价格将从每吨200英镑涨至1000英镑左右，食品制造商需做好应对准备。