“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”，靠着一首“洗脑”神曲，定位于下沉市场的蜜雪冰城在去年成功出圈。如今，随着招股说明书（申报稿）出炉，2021年营收过百亿元的蜜雪冰城正式吹响了上市号角。
9月22日，证监会官网“IPO公司预先披露”栏目下，出现蜜雪冰城身影。据招股书显示，蜜雪冰城锚定深交所主板，拟公开发行不超过4001万股人民币普通股，计划募集资金约64.96亿元。“A股新茶饮第一股”真的要来了？
招股书显示，蜜雪冰城始终坚持以“高质平价”的产品理念，是国内门店数量最多、规模最大的现制饮品连锁企业之一。通过“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的方式，打造现制茶饮连锁品牌“蜜雪冰城”、现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”和现制冰淇淋连锁品牌“极拉图”。
记者梳理发现，单就产品价格而言，蜜雪冰城的确是新茶饮行业中价格最低的，产品均价在6-8元，与动辄二三十元的中高端茶饮形成鲜明对比；就门店数量来看，截至2022年3月末，蜜雪冰城已有2万余家门店，门店网络覆盖了我国31个省份、自治区、直辖市；同时在印尼、越南已分别开设了317家、249家门店。
根据艾媒咨询报告显示，2021年度中国现制茶饮行业市场规模为2796亿元，“蜜雪冰城”品牌门店2021年度终端销售额约为200亿元，约占现制茶饮行业市场规模的7.15%。
从业绩来看，2019年至2021年，蜜雪冰城营业收入分别为25.66亿元、46.80亿元、103.51亿元；扣非归母净利润分别为4.38亿元、8.96亿元、18.45亿元。就2021年的数据来看，营业收入和扣非归母净利润分别同比增长121.18%、105.92%。
毛利率方面，以“薄利多销”著称的蜜雪冰城在2019年至2021年期间，主营业务毛利率分别为35.95%、34.08%和31.73%，显著低于奈雪的茶、瑞幸咖啡等品牌。
3元的冰淇淋、4元的柠檬水、5元的现磨美式……低价再加上高速扩张的开店速度，自然引起消费者的担忧，对加盟门店的管控能做到位吗？低价真的能保证高质吗？
消费者的担忧也并非空穴来风。蜜雪冰城在招股书中的风险因素章节提出了包括原材料采购价格波动风险、食品安全风险、加盟门店的监督管理风险、质量控制风险等等一系列可能存在的风险因素。
针对“加盟门店的监督管理风险”这一条，8月底，广发证券曾在公开披露《关于蜜雪冰城股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导情况报告》时表示，将重点督促蜜雪冰城进一步完善内部控制，加强加盟商管控，充分排查、有效降低加盟商食品安全等相关风险。同时，督促蜜雪冰城持续加强对第三方回款的控制，减少加盟商第三方回款金额等。
此外，今年以来，已有多家蜜雪冰城门店因食品问题被处罚，并屡屡登上热搜榜单。蜜雪冰城在招股书中表示，如果现制饮品、现制冰淇淋行业发生影响较为重大的食品安全事件，行业整体消费信心势必将会受到严重削弱，消费者可能转为消费瓶装饮料等其他替代产品，从而导致市场需求大幅缩减及公司经营业绩下滑。另外，公司的生产经营链条长、管理环节多，可能会由于管理疏忽或不可预见因素导致产品质量问题发生。
当前，我国现制饮品、现制冰淇淋行业整体呈现快速增长态势，市场规模快速扩大。艾媒咨询报告显示，2025年中国新茶饮市场规模将达3749.3亿元。与此同时，由于该行业相对较低的创业门槛、产品可复制性强等特点，市场参与者及品牌数量也在不断增加，行业竞争日趋激烈。
有着“新式茶饮第一股”之称的奈雪的茶，在赴港上市后，股价却一路走低。截至目前，市值较上市首日已跌去七成左右。其最新发布的2022年中报显示，2022年上半年，奈雪的茶实现营业收入20.45亿元，同比下降3.81%；归属母公司净亏损2.54亿元，亏损同比减少94.12%，基本每股收益为-0.15元。
尽管背靠诸多知名投资机构，面对新茶饮赛道竞争加剧，内卷升级，新老品牌的前路显然并不好走。无论是继续扩张还是选择收缩，无论是加紧融资还是开始对外投资，已上市、待上市、拟上市、未上市的新茶饮品牌“跑马圈地”的故事远没有结束。
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