2016 钢铁行业回暖，板强于长，成就宝钢业绩8 倍增长。2016 年钢铁下游终端需求复苏，行业基本面全面好转。受益于小排量乘用车购置税减半优惠刺激，2016 年汽车销量同比上涨13.65%，叠加家电产销回暖，直接刺激板材价格的大幅攀升，Mysteel 板材指数均值同比上涨18.34%，高于长材的11.74%，作为板材之王的宝钢充分受益。公司全年实现商品坯材销售2408.7 万吨，同比上升8.8%，同时公司通过完善经营管控体系、精细化管理及成本对标、持续优化融资策略、技术降本等手段进行全方位成本削减，全年削减成本58.5 亿元。降本增效下实现吨钢利润420 元，较2015 年同比增加439%，排名全球第一。
一季度业绩继续维持高位，短期板材需求偏弱将拖累业绩增长，中长期仍然积极向上。一季度钢价整体上涨，原材料方面铁矿石价格随行就市，焦炭价格整体走弱，根据我们的测算，今年一季度行业总体盈利能力大幅增强，中厚板、热卷、冷轧一季度的平均吨钢毛利约199、329、775 元，较2016 年四季度分别上涨288、245、328 元。由于合并武钢报表，公司一季度实现商品坯材销量1074.2 万吨，毛利率11.86%，低于2016 年全年的12.73%，利润总额50.5 亿，同比增长118.2%。 值得注意的板材价格以及盈利自三月份以来的快速下跌。
下游终端需求方面，由于汽车购置税优惠力度减弱，板材需求边际弱化。供给端，由于去年板材高盈利，导致年初钢厂将铁水资源偏向板材，冷轧板卷的开工率持续高位，造成了供应压力。目前行业层面板材吨钢毛利已被消磨殆尽，短期看对于宝钢后续业绩有一定压力，但宝钢作为行业龙头，凭借其突出的综合实力，中长期业绩仍然积极向上。
规模世界第二，宝钢核心竞争力叠加宝武协同效应，优势凸显。合并后上市公司粗钢产能约4940 万吨，宝钢核心竞争力在于差异化发展路线造就产品高溢价。“独有+领先”产品模式占据先发优势，“精品+服务”增加产品附加值。公司依托宝钢国际营销网络覆盖全国，极为有效地支撑了战略用户的多基地战略布局。宝武合并后，核心产品市场占有率提升，加强公司议价权，盈利能力增强；信息系统有望融合；在研发、采购、销售协同效应显著，优化资源配置。