跨界锂电材料后又转向半导体气体：新亚制程拟收购启元气体控股权，今日起停牌筹划

一、交易方案与进展

此次收购瞄准的是启元气体的控股权。虽然具体购买比例尚未披露，但公告已经明确，新亚制程希望取得对这项业务的控制，而非仅做财务参股。

初步确定的交易对方为上海启元半导体材料有限公司（简称“启元半导体”），也是启元气体的主要股东。新亚制程已与其签署《收购意向协议》，拟购买其持有的标的股权，最终交易对方仍以后续方案为准。

公告预计本次交易构成重大资产重组，不构成关联交易，不会导致新亚制程实际控制人变更，也不构成重组上市。交易改变的将是上市公司的业务版图，上市公司控制权预计保持稳定。

公司预计在不超过10个交易日内披露交易方案，即10月22日前披露相关信息并申请复牌。若届时未能召开董事会审议并披露方案，公司最晚将于10月22日开市起复牌并终止筹划相关事项。

当前对价、收购比例及经营整合安排均未披露。不过，选择控股收购已经体现出一种经营取向：从经营逻辑看，买方希望参与新业务的长期决策，并将其纳入自身发展布局。理解这一选择，需要先看新亚制程已有的业务基础。

二、新亚制程的业务布局

新亚制程长期从事电子信息产品销售服务及胶粘剂业务；2022年启动收购杉杉新材料（衢州）有限公司51%股权，并于2023年2月完成股权过户，随后将其纳入合并报表，增加电解液、六氟磷酸锂业务。

2026年上半年，公司实现营业收入约9.35亿元。其中，电子信息产品销售服务收入约5.63亿元，占60.26%；电解液及六氟磷酸锂收入约2.31亿元，占24.69%；胶粘剂收入约1.23亿元，占13.20%。

电解液及六氟磷酸锂收入同比增长117.20%。这说明锂电材料是公司重要的经营方向。本次交易更适合看作业务组合的扩展。

从电解液跨到半导体气体，变化主要发生在产品、工艺和客户采购要求上。前者服务动力电池、储能电池及消费电池，后者面向芯片、显示面板等制造环节，企业需要面对不同的质量验证和供应体系。

三、启元气体的业务与收购价值

新亚制程选择的启元气体，业务范围比“半导体特气”更广。其在SEMICON China 2026展商页面的介绍显示，公司以低温精炼技术为基础，提供电子气体生产、电子设备制造和大宗气体供气在内的供应解决方案，并与产业链伙伴共同投资建设电子材料生产基地。

其数字化合作伙伴万物智汇于2024年发布的项目介绍还列出氪气、氙气、氖气、氦气、二氧化碳、液氧及激光气体等产品，称这些产品可达到电子级规格，服务半导体及面板等终端。

从经营逻辑看，启元的潜在收购价值，来自气体产品、生产设备和供气服务的结合。产品供应能够形成持续消耗需求，设备和供气方案则有助于企业参与客户生产现场的配套建设与运行。不同业务的盈利方式和资金占用也有差别。

半导体气体的商业门槛也体现在客户准入。华特气体在公开审核问询回复中说明，进入高端客户供应链需经过审厂和产品认证，稳定性验证使认证周期较长。这意味着，进入该行业需要同时建立生产能力和客户信任。

对于跨界买方，收购已有业务体系的企业，可能缩短从建团队、开发产品到拓展客户的路径。后续评估启元的价值，需要落实到哪些产品稳定销售、哪些客户持续采购，以及这些业务能够贡献多少现金收益。其财务数据和具体客户尚未在本次停牌公告中披露，目前不足以判断收购价格是否合理。

四、股份与现金支付安排

本次公告提出发行股份＋现金支付，同时募集配套资金。这是三项用途不同的安排：股份和现金用于购买标的股权，配套募资用于筹集资金；具体金额、比例与募资用途尚未披露。

从买方看，股份支付可减少交割时直接支付现金的需求，但会增加上市公司股本，影响原股东持股比例。现金支付便于卖方实现部分变现，也要求买方安排相应资金。

从卖方看，接受上市公司股份，意味着部分出售所得继续与上市公司的经营表现联系在一起。如果交易对方最终成为上市公司股东，其收益也将受到原有业务和新收购业务共同影响。股份支付能建立利益联系，团队留任、经营授权和后续投入仍需另外作出安排。

这里还需分清资金流向：购买老股的对价支付给出售股权的股东，启元气体本身并不会因此自动获得扩产资金。如果后续希望增加产能、投入研发或建设供气设施，还需要安排相应资金，不能将收购价直接视为标的的新增投资。

公告只明确最终价格将以评估报告结果为定价依据，由各方协商确定，尚未披露业绩承诺、补偿或对赌。随着后续方案公布，支付比例、募资用途及股东合作安排，才会进一步呈现双方如何分配资金、经营责任与未来收益。