（文/周琦 编辑/吕栋）
近期，雨润食品因“高温肉制品业务终止”登上热搜。8月底发布的2026年中期报告显示，公司上半年收益2.48亿港元，同比微降2.7%，股东应占亏损约1000万港元。财报中“高温肉制品业务终止”的表述引发市场对其退出火腿肠赛道的猜测。
上市公司报表归零，非上市主体仍正常运营
针对市场传言，南京雨润食品有限公司于9月28日晚发布声明澄清：中报披露的“期内没有高温肉制品的收益”仅针对上市公司合并报表范围内主体，属于业务层面策略调整，并非雨润品牌退出高温肉制品赛道。目前，雨润旗下非上市主体的高温肉制品（如常温火腿肠）生产和销售业务均正常运营，无退出计划。
这一局面源于2022年的债务危机重整。当时，包括南京雨润在内的44家子公司控制权被移出上市公司体系，雨润牌火腿肠的经营主体随之划至体外。简言之，上市公司报表中该业务虽已归零，但“雨润”品牌的火腿肠仍在市场上流通。
消费场景变迁，常温火腿肠市场萎缩
火腿肠市场的衰退并非个案。欧睿国际数据显示，国内常温火腿肠零售市场规模在2015年达到约480亿元峰值后，便进入缓慢下行通道。
过去，火腿肠凭借无需冷藏、保质期长、食用便捷的特点，依托绿皮火车、泡面和工地三大场景成为大众获取蛋白质的主要来源。然而，随着高铁普及缩短旅途时间、外卖行业兴起替代方便面消费，以及冷链物流下沉使鲜肉获取更加便捷，常温火腿肠的传统优势逐渐丧失。
此外，消费者健康意识提升也是重要因素。年轻群体和健身人群更关注配料表，倾向于选择低钠、高蛋白的食品。低温香肠、烤肠、预制菜及便利店鲜食等替代品不断挤压常温火腿肠的市场空间。从追求“方便、便宜、耐放”到追求“新鲜、干净、高蛋白”，市场需求的变化使得传统火腿肠的核心竞争力大幅削弱。
断臂求生：雨润食品的财务困境与战略转型
资金链紧张迫使低毛利业务出清
除行业大势外，雨润自身的财务压力是此次业务调整的直接推手。中报显示，部分生产高温肉制品的厂房租赁协议于2024年底届满，未再续租。早在2024年报中，下游深加工年产能已从5.6万吨削减至2万吨，表明这是既定安排。
不续租的背后是严峻的资金状况。截至2026年6月末，雨润食品银行借款4.32亿港元，其中3.63亿港元逾期，占比超八成，境内银行已提起诉讼。公司账面现金不足2000万港元，无法覆盖逾期债务，流动负债净额高达9.94亿港元。
在资源有限的情况下，低毛利的高温肉制品成为首先被砍掉的业务。2024年，高温肉制品毛利率为17.3%，远低于低温肉制品的29.5%。2025年，低温肉制品毛利率升至41.8%，而高温肉制品因停产清库存和降价促销，毛利率跌至6.2%，全年收益从2023年的1.74亿港元骤降至1200万港元。
剥离低效资产后，公司整体盈利指标有所改善。2026年上半年，下游深加工板块毛利率回升至32.7%，公司整体毛利率达26.6%，较2024全年的11.6%有显著提升。
聚焦低温肉制品，全面瘦身提效
资源重新配置后，雨润将重心转向高毛利的低温肉制品。2025年，该业务贡献收益3.17亿港元，占深加工板块的96%；2026年上半年，其占总收益比例进一步提升至77%，成为公司绝对支柱。
公司重点打造百年老字号“哈肉联”品牌，并在现金流紧张的情况下投入约3200万港元翻新哈尔滨厂房，资本开支同比增长二十多倍，显示出强烈的转型决心。
与此同时，雨润进行了全方位的组织瘦身。2025年报显示，员工总数从约1000人减至454人，降幅超50%；上游屠宰量从约25万头锐减86.4%至3.4万头。对于当下的雨润而言，报表上的“终止”并非告别过去，而是其在困境中断臂求生、聚焦核心竞争力的必要举措。