有预期，但也有压力。
文丨王昱
编辑丨何洋
2026年已过大半，跨境电商行业在经历去年的剧烈震荡后，正处于寻找新航向的关键调整期。美国关税风波暂歇，欧盟监管新规接踵而至；AI技术从概念走向普及，欧美市场加速迭代，新兴国家市场成为增量高地。
作为行业风向标，跨境大卖的半年报折射出顶尖操盘手对未来的战略判断。亿邦动力梳理了27家代表性上市企业的财务数据，涵盖品牌与铺货型大卖，试图透过营收增长与大举备货的表象，洞察行业盈利的真实成色。
营收与利润“倒挂”：分化加剧，三类企业画像浮现
上半年财报关键词为“倒挂”——能卖货不等于能赚钱。27家企业中，18家营收同比增长超10%，影石创新、绿联科技、子不语等头部企业增幅达40%-50%。然而利润端表现迥异：14家企业利润负增长或亏损，仅10家实现10%以上增长。营收与利润双增的企业仅12家，不足半数，“增收不增利”成为普遍现象。
第一类：战略收缩，闷声发财
以华凯易佰为代表，虽营收同比下跌19.24%，跌幅居首，但利润增幅高达350%，位列榜首。其通过主动做减法，砍掉低效SKU及Temu等性价比平台业务，重点押注精品业务。精品业务营收9.96亿元，同比增长11.56%，平均客单价307元，是泛品业务的2.7倍，成功实现“自救”。
第二类：营收狂飙，利润承压
影石创新营收增长超50%，净利润却缩水超九成，主因存储芯片涨价及全景无人机新业务投入巨大。创想三维面临元件涨价、汇率波动（汇兑收益减少近5000万元）及价格战多重压力。电动两轮车赛道中，九号公司汇兑损失3.71亿元，毛利率降至低位；小牛电动净亏损1.96亿元，海外销量下跌10.6%。
第三类：双高增长，业绩长青
安克创新、绿联科技、传音控股代表稳健成长派。除阶段性利好外，三者共性在于创新业务进入放量期，形成第二增长曲线。安克UV打印机、割草机等细分市场占比可观；绿联NAS业务营收增85%，跻身全球消费级头部；传音储能业务三年复合增长率约825.58%，营收达9.5亿元。
现金流与库存：造血能力分化，备货策略喜忧参半
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经营现金流反映企业自我造血能力。27家企业中，仅7家同比改善，11家收缩，9家净流出。
绿联、影石、传音现金流承压主要源于主动备货应对原料涨价。影石采购存储芯片近20亿元，绿联存货占用现金约4.68亿元，传音存货接近190亿元。相比之下，传统泛品类大卖如三态股份，现金流枯竭与应收账款高企及物流垫资有关。安克创新得益于关税退款及业务净流入，现金流同比暴增163.82%。泡泡玛特因海外扩张投入，现金流同比下滑近40%，但期末现金储备仍高达124亿元。
成本结构方面，13家企业销售费用增幅超15%，平均增幅20.85%。但营销边际效益改善，15家企业营收增速高于销售费用增速。研发投入显著分化，消费电子及智能硬件领域如影石、安克等研发增幅超40%，而家具家居及部分泛品类大卖研发费率不足1%。
新品方面，绿联发布AI智能体中枢MasterAgent，华宝新能推出家用储能柜，创想三维推出桌面级耗材生产系统并获众筹榜首。
库存方面，行业平均存货周转天数101天，同比增长12%；存货占总资产比重超20%，金额增长近38%。安克创新周转天数仅23.7天，去化效率行业领先，其备货基于抄底原料及旺季预期；其他企业则面临周转效率下滑风险。
生态延伸与市场突围：软件配套深化，非美市场提速
伴随用户规模扩大，软件生态与服务体系成为新增长点。27家企业中有9家披露软件服务布局。
构建软件生态，提升用户粘性
创想三维打造创作者生态平台“创想云”，上半年新增注册用户超100万，会员收入增60.1%，并推出海外电商平台Nexbie探索内容变现。影石创新完善软件生态，App月活用户增67%，云端剪辑功能付费用户增124%，软件成为连接用户、延长产品生命周期的重要入口。
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运营能力产品化，赋能外部客户
吉宏、三态、华凯易佰等传统大卖将选品、广告、供应链等内部运营经验转化为SaaS和AI Agent工具，对外提供服务，实现能力商业化。
深耕非美市场，拉美成新热点
在欧美竞争加剧背景下，企业加速开拓非美市场。安克创新组建巴西本地团队，携手美客多拓展拉美业务。致欧科技将拉美视为第三增长引擎，收入翻倍并在巴西建仓。三态股份来自美客多收入占比升至9.20%。华宝新能在欧洲业绩暴涨123.15%，在日本连续7年销量销售额第一，印证其在亚洲市场的渗透力。
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