彭博社最新报道显示，DeepSeek新一轮融资即将敲定，规模至少800亿元，若按已签条款书执行，最终金额可能逼近1000亿元。宁德时代和腾讯成为本轮最大出资方。这笔巨额资金被视为DeepSeek在2027年初启动IPO的重要铺垫。
从一年半前梁文锋公开宣称“DeepSeek不缺钱、无短期融资计划”，到如今资金超募，DeepSeek的策略转变仅用了不到六个月时间。以下梳理其发展脉络与资本动向，解析资金来源、动机及用途。
前传：源自量化基金的“天使轮”（2015–2023）
DeepSeek的初始资本并非来自传统风险投资，而是源于母公司幻方量化的盈利积累。这一背景解释了其早期为何能长期保持零外部融资。
- 2015年：梁文锋创立幻方量化，后管理规模突破千亿。
- 2016-2018年：幻方上线首个AI模型，确立AI为核心方向。
- 2019-2020年：成立幻方AI，自研“萤火一号”训练平台，投入近2亿元，搭载约1100块GPU。
- 2021年：投入10亿元建设“萤火二号”，拥有约1万张英伟达A100显卡，跻身国内万卡俱乐部。
- 2023年4月：幻方宣布成立独立研究组织“深度求索”（DeepSeek），探索AGI。
- 2023年7月17日：杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司正式注册。
核心优势在于，在ChatGPT引发大模型热潮前，幻方已提前储备了万卡算力。依托母公司每年数十亿元级别的盈利能力，DeepSeek具备了拒绝外部资本的底气。
出道：开源策略与价格战（2023–2024）
DeepSeek确立了与其他国内同行差异化的发展路径：全面开源、极致效率、低价策略。
- 2023年11月：发布首个开源免费商用模型DeepSeek Coder及通用模型DeepSeek LLM。
- 2024年1月：开源国内首个混合专家模型DeepSeek-MoE，奠定旗舰模型技术底座。
- 2024年5月：发布DeepSeek-V2，API输入价格低至每百万tokens约1元，引发国内大模型价格战。
- 2024年12月：发布DeepSeek-V3，训练成本约557.6万美元，性能对标头部闭源模型。
此阶段DeepSeek在技术圈声名鹊起，但在资本市场仍被视为幻方的研究部门。真正改变全球认知的节点出现在2025年。
R1时刻：撼动全球资本市场（2025）
2025年1月20日，DeepSeek发布推理模型R1，在数学、编程及逻辑推理上对标OpenAI o1，而API调用成本降低90%–95%。
市场反应剧烈：1月27日，英伟达股价单日下跌16.86%，市值蒸发近5900亿美元，创下美股个股单日最大跌幅纪录。用户侧数据显示，DeepSeek App仅用12天日活突破3000万，远超ChatGPT同期增长速度。
同年9月17日，R1论文登上《自然》封面，披露其强化学习训练成本仅为29.4万美元，进一步验证了其极致的成本控制能力。此后，DeepSeek从技术明星跃升为全球资本市场的关键变量，但创始人梁文锋仍选择闭门研发，拒绝外部投资。
“不融资”时期：辟谣与拒绝（2025）
R1爆火后，尽管多家机构争相接触，DeepSeek在2025年上半年多次否认融资传闻。
| 时间 | 传闻内容 | 结果 |
|---|---|---|
| 2025年2月7日 | 阿里拟以100亿美元估值认购10%股权 | 阿里官方否认 |
| 2025年2月19-20日 | The Information称内部讨论首次外部融资 | 官方回应“均为谣言” |
| 2025年8月 | 传言以80亿美元估值进行7亿美元C轮融资 | 被证伪 |
梁文锋当时拒绝融资主要基于两点考量：一是避免外部投资者干预公司决策；二是规避VC对快速商业化和退出的压力。这两点顾虑直接影响了后续交易结构的设计。
2026首轮外部融资：规模超500亿元
2026年6月，DeepSeek完成首轮外部融资，募资约500亿元（约74亿美元），投后估值约3500亿元。这是中国大模型史上规模最大的首轮融资。
融资动因
据悉，融资初衷包括为员工期权定价以留住核心人才，以及弥补云基础设施短板。随着下一代模型对算力需求的激增，单靠幻方现金流已难以支撑。
估值飙升过程
- 4月中旬：初期寻求至少3亿美元，估值100亿美元以上。
- 4月下旬：腾讯、阿里介入，估值抬升至200亿美元以上。
- 5月上旬：国家集成电路产业投资基金洽谈领投，估值达450亿美元。
- 6月初：路透社报道融资额约500亿元，投后估值3500亿–4000亿元。
主要投资方及交易结构
| 投资方 | 出资金额（约） | 备注 |
|---|---|---|
| 梁文锋个人 | 200亿元 | 最大单一出资方，占比近四成 |
| 腾讯 | 100亿元 | 最大外部投资方 |
| 宁德时代体系 | 50亿元 | 布局AI数据中心电力与储能 |
| 网易、京东、IDG资本等 | 各30亿元 | - |
| 国家人工智能产业投资基金 | 未披露 | 唯一直接持股并保留投票权的投资方 |
交易结构设计精妙：多数外部资金进入梁文锋管理的有限合伙企业，无投票权且锁定五年，仅国家人工智能产业投资基金直接持股。此举既满足了资金需求，又保障了创始团队的控制权。融资后，梁文锋持股比例降至约78%，身家大幅增值。
第二轮融资：重启与超募
首轮交割仅六周后，第二轮融资随即启动，过程波折但热度不减。
- 7月中旬：媒体曝出DeepSeek以约4800亿元投前估值寻求新一轮融资，并筹备2027年内地IPO。
- 7月下旬：因投资人会议实录外流，融资短暂暂停。
- 8月上旬：融资重启，计划募资500亿元，投前估值约5000亿元。
- 10月6日：彭博社报道，本轮融资规模至少800亿元，可能逼近1000亿元，宁德时代和腾讯出资最多。融资完成后将启动业务重组，为IPO做准备。
在此过程中，梁文锋向投资人明确传达“克制”理念：不追求利润最大化，专注Coding Agent等核心方向，最强模型大概率继续开源。这表明资金注入并未改变其技术路线。
技术底牌：模型迭代支撑高估值
DeepSeek的高估值建立在持续的技术突破和极致的性价比之上。
V4系列：百万上下文与国产适配
2026年4月发布的V4系列包含Pro和Flash两个版本，支持1M超长上下文，并率先适配华为昇腾超节点。其中V4-Flash以极低参数实现了优异性能，API价格远低于国际竞品。
V4.1 Flash：新架构落地
9月发布的V4.1 Flash采用全新的因果编码器-解码器结构，原生支持图像理解，性能全面超越V4-Pro。腾讯WorkBuddy等合作伙伴迅速接入。商业化数据方面，据媒体报道其年化经常性收入（ARR）已达5亿美元，毛利率维持在70%–80%区间。
资金用途：算力基建与IPO筹备
两轮累计超千亿元的资金，主要投向以下领域：
自建数据中心
DeepSeek已在内蒙古乌兰察布启动数据中心建设，计划增加1GW算力，部分将于2027年底至2028年初投用。
大规模部署华为昇腾芯片
计划在该数据中心部署至少16万颗华为昇腾950DT芯片，主要用于推理任务。同时，DeepSeek与华为联合开发AI芯片编程软件，涉足软硬件协同领域。
IPO准备
目标是2027年在内地科创板上市。目前正配合会计和投行顾问进行财报准备，预计2026年底或2027年初递交申请。
深度观察：DeepSeek融资背后的逻辑
- 算力时间窗口：模型竞争已从算法转向集群规模，融资是为了突破对冲基金现金流的天花板，购买算力建设的时间。
- 控制权保障：通过有限合伙结构和锁定期，实现了“拿钱不交权”，回应了创始人对决策独立性的担忧。
- 产业资本主导：投资方多为腾讯、宁德时代及国家队，旨在构建“国产模型+国产芯片+应用场景”的生态闭环，而非单纯的财务投资。
- 估值与盈利的平衡：尽管估值飙升，但DeepSeek坚持“合理利润”定价策略，其市销率虽高于传统软件企业，但低于部分国际AI巨头，未来需面对上市公司增长叙事的考验。
DeepSeek关键大事记
| 时间 | 类型 | 事件 |
|---|---|---|
| 2026-10-06 | 融资 | 彭博：新一轮融资至少800亿元，宁德时代、腾讯领衔 |
| 2026-09-10 | 模型 | V4.1 Flash发布，新架构，原生视觉支持 |
| 2026-09-04 | 算力 | 计划部署至少16万颗华为昇腾950DT |
| 2026-08-27 | 融资 | WSJ：拟募74亿美元，投前估值740亿美元 |
| 2026-06 | 融资 | 首轮交割：约500亿元，投后约3500亿元 |
| 2026-04-24 | 模型 | V4系列开源，支持1M上下文，适配昇腾 |
| 2025-09-17 | 学术 | R1论文登《自然》封面 |
| 2025-01-20 | 模型 | R1发布，引发全球关注 |
| 2024-05 | 模型 | V2发布，引爆价格战 |
| 2023-07-17 | 公司 | 杭州深度求索成立 |