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10月5日，据港交所披露，广州天赐高新材料股份有限公司(002709.SZ)通过港交所主板上市聆讯，摩根大通、中信证券、广发证券担任联席保荐人。据IFR引述知情人士报道，公司预计集资约4亿至5亿美元。这是继宁德时代、比亚迪之后，又一家锂电产业链龙头企业冲刺A+H两地上市。
天赐材料成立于2000年，2014年在深交所上市，是一家以科技创新驱动的全球新能源和先进材料公司，主营业务涵盖锂离子电池材料、日化材料及特种化学品两大板块。根据灼识咨询的资料，自2016年起，公司连续十年位居全球电解液出货量第一，2025年全球市场份额达到约36.0%。
若顺利挂牌，天赐材料将成为港股市场又一家锂电材料领域的A+H双重上市企业。
截至9月30日收盘，天赐材料(002709.SZ)报31.20元/股，市值636.03亿元。
综合 | 招股书 IFR 编辑 | Echo
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从招股书披露的财务数据看，天赐材料在过去三年经历了一条营收波动、利润弹性显著的曲线。
2023年至2025年，公司营业收入分别为154.05亿元、125.18亿元和166.50亿元；年内利润分别为18.42亿元、4.78亿元和13.44亿元。2024年是明显的业绩低谷，营收同比下降约18.7%，利润从18.42亿元骤降至4.78亿元，降幅超过74%，与当年电解液行业的价格竞争和库存调整周期高度吻合。2025年触底反弹，营收同比增长33%，利润恢复至13.44亿元。
真正体现盈利弹性的是2026年上半年。公司实现营业收入147.10亿元，同比增长109.28%；归母净利润28.61亿元，同比大增967.91%；扣非净利润28.07亿元，同比大增1096.69%；毛利率大幅提升至33.55%。半年营收已达到2025年全年的近九成，净利润更是2025年全年的两倍以上。
利润增速远超营收增速，核心驱动力来自电解液和核心材料六氟磷酸锂的量价齐升。上半年，公司电解液销量超44万吨，较去年同期增长约41%，其中储能电池电解液销量同比增长超过100%。公司电解液和六氟磷酸锂产能利用率接近满产，叠加行业供需格局优化推动产品价格上行，带动整体毛利率显著改善。
天赐材料的核心竞争力，建立在电解液全产业链的高度一体化布局之上。
公司整合了电解液关键原材料的完整价值链生产，包括LiPF6、LiFSI、添加剂以及碳酸锂等。目前，公司拥有电解液产能约85万吨、六氟磷酸锂折固产能约11万吨，六氟磷酸锂产能规模位居行业首位，单位产能投资成本及生产成本均显著低于行业平均水平。
在新型电解质LiFSI方面，公司市占率超过60%，部分高端快充电池添加比例已达4%以上，未来平均添加比例有望提升至3%至4%。添加剂自供比例已达到80%以上。
客户覆盖方面，2025年全球前十大动力电池制造商中的八家、全部全球前十大储能电池制造商、全球前十大消费电池制造商中的九家为公司的客户或在供应链中使用了公司的产品。近一年来，公司已与楚能新能源、中创新航、国轩高科、瑞浦兰钧等头部电池厂签订长协，合计锁定电解液供应量超340万吨，提前锁定了未来最长5年的产能。
正极材料业务同样在放量。公司现有具备33万吨磷酸铁的产能，2026年上半年磷酸铁产线产能逐渐开满，正极业务大幅减亏。此外，公司计划在湖北宜昌建设年产100万吨铁源及30万吨磷酸铁项目，正极材料业务有望成为新的增长极。
天赐材料的全球化战略，正处于从“产品出海”向“产能出海”切换的关键阶段。
2025年，公司境内收入占比96.20%，境外收入6.34亿元，同比增长15.46%。尽管当前海外收入占比较低，但增长动能已经显现，2026年上半年，随着海外OEM工厂落地并放量，公司海外电解液销售额同比增长超过126%，并已实现核心客户全覆盖。
产能布局方面，公司正在推进美国和摩洛哥两大海外生产基地建设，分别规划年产20万吨电解液和年产15万吨电解液与核心材料项目，预计2028年上半年投产。在自有生产基地正式投放前，北美、欧洲主要通过OEM代工厂的方式供应。公司还计划持续推进东南亚的工厂供应布局，辐射服务东南亚客户。同时，公司已在尼日利亚、津巴布韦等地进行锂资源相关布局，通过矿山项目联合开发模式锁定上游资源。
港股上市的战略意义正在于此。本次募资净额拟约80%用于支持全球业务发展，包括摩洛哥锂电池材料项目和其他海外项目；约10%用于研发活动；约10%用作营运资金及一般企业用途。港股上市有助于公司接触更广泛的国际投资者，提升海外客户和合作伙伴的认知度，也为后续海外产能扩张提供资本工具。
在现有业务之外，天赐材料已在下一代电池技术和新兴材料领域展开前瞻布局。
固态电池方面，公司百吨级硫化锂及固态电解质中试产线已建成，于2026年三季度进入试生产阶段。硫化物电解质采用液相反应法作为核心技术路线，在水分控制、循环效率等指标性能优势明显。公司还配套开发了固态电池UV框胶等产品，目前处于小批量送样阶段。
钠离子电池方面，公司主要布局钠离子电解液及核心原材料六氟磷酸钠及NaFSi，提供钠电解液配方一体化解决方案，目前已向头部企业供货钠电池电解液。
在新兴材料领域，公司已布局固态电解质、汽车电子和半导体专用胶及密封剂、高性能聚合物（主要包括PEEK和PI）、高效冷却剂及阻燃材料等产品，应用方向覆盖智能驾驶、eVTOL、半导体、尖端工程及AI热管理等场景。
研发投入方面，2025年公司研发费用投入8.47亿元，占营业收入5.09%；2026年上半年研发投入6.14亿元，占营业收入4.17%。截至报告期末，公司专利申请数共1613项，其中749项专利获得授权。
从2000年成立到全球电解液市占率36%、连续十年出货量全球第一，天赐材料用二十余年时间在锂电材料赛道建立了从六氟磷酸锂、LiFSI到添加剂、碳酸锂的全产业链一体化能力。2026年上半年净利润同比增长967.91%、电解液销量超44万吨、海外销售额增长超126%的数据，勾勒出这家广州企业在行业周期波动中展现出的盈利弹性。
此次通过港交所聆讯，是天赐材料从A股走向“A+H”双资本平台的关键一步。约80%募资投向全球业务发展、美国和摩洛哥基地预计2028年投产、海外销售额同比增长超126%，这些布局指向的是公司从“产品出海”向“全球本土化产能供应”升级的方向。
但从“全球电解液龙头”到“全球化材料平台”，中间还隔着海外产能爬坡、固态电池产业化节奏和行业周期波动的多重考验。电解液作为锂电产业链中价格波动最剧烈的环节之一，公司2024年利润从18亿骤降至4.78亿的经历提醒市场，盈利的周期性特征依然显著。天赐材料能否在港股的资本支持下，将一体化成本优势和全球化产能布局转化为穿越周期的持续盈利能力，值得持续关注。
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