三年营收超21亿：将宋文化变成一门好生意
中秋国庆双节期间，河南文旅再次成为流量焦点。官方数据显示，中秋假期河南4A级以上重点景区接待游客360.6万人次，营收超2亿元，其中开封清明上河园与万岁山武侠城位居前列。飞猪数据亦显示，假期河南酒店预订量同比翻倍。
在客流高峰中，清明上河园率先叩响资本市场大门。公司已向港交所主板递交上市申请，若成功挂牌，将成为“河南文旅第一股”。
自1998年按《清明上河图》1:1复原开园以来，清明上河园已发展为拥有400余座宋式建筑、日均演出近700场的沉浸式空间。2025年，园区接待游客约960万人次，近三年累计营收超21亿元。
其核心优势在于将宋文化场景转化为高频体验。通过白天数百场NPC互动与夜晚实景演出《大宋·东京梦华》，游客停留时间从半日延长至全日。财务数据显示，2023年至2025年，公司分别实现收入6.731亿元、7.417亿元、7.460亿元。
然而，繁荣背后隐忧显现。招股书显示，2023年至2025年，门票及《大宋·东京梦华》演出票合计占总收益比例高达83%-87%。业绩高度依赖客流规模，客单价与二次消费贡献有限。这座不靠山水的内陆景区，正面临从“流量变现”到“内容深耕”的关键转型。
沉浸式体验拉长消费链条
步入园区，虹桥、汴河、御街等场景完整还原了北宋市井风貌。2025年，清明上河园在全国单一主题园区中排名第四，是前五中唯一以中国传统文化为主题的园区。
夜间经济是其营收增长的重要引擎。2017年率先推出常态化夜游后，园区营业时间大幅延长，实现了从观光地向体验地的转变。目前，园区运营收入占总收入约78%，《大宋·东京梦华》演出收入占比约16%-17%。
为降低对传统门票的依赖，园区加速产品迭代：2023年开放三期大宋·皇家乐园，上线XR沉浸电影；2026年推出沉浸式茶会演出。同时，自2025年5月起实行“三日无限次入园”政策，试图以停留时间换取二次消费。
结构调整带来短期利润承压。2023年至2025年，公司净利润从2.853亿元降至2.124亿元，毛利率由67.6%降至51.8%。这主要源于项目升级导致的人工与销售成本增加，以及门票政策调整对单客收入的稀释。值得注意的是，2025年餐饮及酒店服务毛利率仅为3.2%，显示二次消费潜力尚未完全释放。
从新三板到港交所：清明上河园的18年资本长跑
清明上河园的发展历程，与掌门人王爽的战略布局紧密相关。这位出身地产界的女企业家，自2012年起执掌公司，推动了《大宋·东京梦华》、日间旗舰演出及夜游系统的相继落地，确立了“演艺+场景”的核心竞争力。
开封清明上河园股份有限公司董事长 王爽
尽管产品力备受认可，其资本化之路却颇为曲折。2 a016年登陆新三板后，公司于2018年主动摘牌转战A股。经过近六年、23期辅导未果后，2026年6月最终选择递交港股上市申请。
转向港股，既是鉴于A股文旅板块融资门槛高、排队周期长的现实考量，也是看重港股对消费类资产更灵活的估值逻辑。招股书显示，募集资金将用于园区扩建、新剧场建设及现有设施升级，并拓展管理服务业务，尝试以轻资产模式突破增长瓶颈。
从拼客流到拼内容：文旅行业的中场战事
清明上河园并非孤军奋战，几公里外的万岁山武侠城正以截然不同的打法迅速崛起。2025年，万岁山游客量达2452.2万人次，营收12.7亿元，三年增长近15倍。与清明上河园的“定点大剧”不同，万岁山依托千余名演员进行高频互动的“散点式”演艺，更强调游客的瞬间参与感。
这两座景区的竞争与合作，折射出文旅行业的深刻变革：
一是游客角色的转变。从被动观看转为主动参与。如西安“长安十二时辰”和郑州“只有河南·戏剧幻城”，通过换装、剧本杀等形式，将情绪价值作为核心产品，把静态展览变为可迭代的内容流水线。
二是竞争维度的升级。竞争已从单一景区扩展至城市整体。哈尔滨冰雪季、天水麻辣烫、贵州“村超”等案例表明，城市的服务、物价及特色生活方式正在被打包成完整的文旅产品。
对于清明上河园而言，门票经济的旧方程式已显乏力。能否在保持宋文化特色的基础上，激活餐饮、住宿及深度体验消费，讲出门票之外的新故事，将是其上市后面对市场检验的关键答案。
