摘要：国庆长假前的最后一周（2026年9月28日—10月4日），私募圈的新闻基本围绕"怎么过节"展开。1.近六成私募选择重仓或满仓持股过节，平均仓位74.62%，超过一半看涨节后行情；2.与此同时，多家机构抛出四季度研判：结构性行情延续是主流判断，但AI板块的分歧仍未弥合。3.行业层面，私募借道ETF、QDII、REITs做多资产配置成为新风向。4.9月证券类私募新登记仅3家，"老将创业"拿到稀缺入场券。
一、近六成私募"持股过节"，平均仓位74.62%
9月28日晚，中国证券报委托私募排排网开展的独家问卷调查结果出炉。面对国庆长假，受访私募平均持股仓位74.62%：57.70%倾向重仓或满仓（仓位大于80%）过节，认为节前调整已释放风险、不愿踏空；19.23%选择中等偏重仓位（60%—80%），保留部分现金应对假期突发消息；15.38%采用中性偏防守仓位；仅7.69%倾向轻仓或空仓持币过节。
策略上，34.62%的私募选择哑铃型均衡配置，占比最高：一端是高股息、低估值蓝筹做安全垫，另一端是高景气科技成长博弹性；30.77%聚焦科技成长主线，19.23%偏价值蓝筹，15.38%做高低切换。对节后行情，51.86%认为会企稳向上，33.33%认为震荡分化，14.81%担心震荡走弱。
二、结构性行情是共识，四季度AI分歧最大
上海证券报9月28日梳理了19家主流私募的最新观点：79%认为A股大概率延续结构性行情，行业与个股层面将进一步再平衡；对AI板块则谨慎乐观，68%认为短期处于震荡验证阶段。近端算力需求和资本开支仍强，但市场更在意资本开支与商业化回报能否匹配，交易拥挤和波动风险同步抬升。
浑瑾资本李岳算了一笔账：明年头部大厂1.5万亿至2万亿美元的资本开支，需要ARR（年度经常性收入）达到6千亿至7千亿美元才能匹配，市场还需等更多证据。
三、私募"借梯登高"，把公募拼成配置"乐高"
中国证券报9月30日刊文，描述了一个新趋势：ETF、QDII、REITs这些公募货架上的现成工具，正被私募拆解组合，拼成另类配置的"乐高"。截至9月20日，141家私募产品出现在193只年内上市ETF的前十大持有人名单中，合计22.15亿份。私募买的不是产品本身，而是一张张"策略表达券"。想验证宏观判断或行业观点，不必再靠个股单兵作战。
桥水（中国）是最早的玩家，2022年上半年就出现在黄金ETF前十大持有人名单中，到2023年末合计持有近1.9亿份、市值约10亿元；东方港湾但斌则走"境内买ETF、境外买个股"的双轨路线。
业内认为，这种一篮子配置能降低交易成本、分散个股风险，也能低成本实现全球化与另类资产布局。
四、私募创业"拼履历"，9月证券类新登记仅3家
中国基金报9月28日报道，在登记备案前置会商机制下，"入场券"越来越稀缺。截至9月24日，证券类私募9月新登记成功仅3家，而2025年9月新增10家；同期年内已有874家管理人注销。另一端，百亿级私募数量已达159家、再创新高，年内47家新晋百亿，其中主观策略占20家、占比回升至四成以上，资金正加速向优质管理人集中。
本周拿到门票的枫烨私募是典型样本：实控人叶智深在淡水泉任职近19年，历任投资经理、周期工业组组长、投资合伙人、投委会委员。年内完成登记的新私募创始人，几乎清一色拥有10年以上一线投研履历。
本周小结：
长假前这一周，私募的动作可以概括为"仓位不含糊、方向有分歧"。
仓位上是真金白银的乐观：平均74.62%的持股比例、近六成满仓过节，说明机构并不认为节前的调整意味着趋势转向。
方向上的分歧则集中在两头。一头是AI，资本开支的确定性和商业化回报的不确定性同时存在，机构宁可等业绩证据；另一头是传统核心资产，低估值加上政策托底，开始有人愿意做安全垫。
值得留意的还有两个中长期信号：一是私募越来越依赖公募工具做多元配置，"借梯登高"从个别现象变成风向；二是行业入口彻底收紧，9月证券类新登记仅3家，能进来的几乎都是有完整履历和成熟方法论的老将。
节后首周的资金回流、三季报业绩兑现，以及10月31日首份新规季报披露，是接下来的三个观察点。
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