90后体育生，把中国最大饺子店干到IPO！
老高电商圈子
最近有消息称，袁记食品集团股份有限公司已通过港交所上市聆讯，距离挂牌只差最后一步。
4773家门店，年营收近28亿，掌舵人竟是一名90后体育生。
而支撑这个庞大版图的，不是橱窗里一碗碗热气腾腾的饺子。
1990年，他出生在湖南益阳，大学读的是体育教育专业。他高中就在镇上开过手机店，大学做淘宝代销，还加盟过烤鸭品牌，但没做成。
2012年他南下广州，在荔湾菜市场盘下一间5平方米的档口，开始卖现包现煮的饺子。早期团队为了调好馅料，“几乎把广州的老字号吃了个遍”。
但他很快发现，手工现做效率低、成本高，于是走了一条折中的路：在佛山建中央厨房，统一加工馅料和面皮，冷链配送到店，门店只负责包制和烹煮。
2017年，“生熟一体”模式跑通，一家店既能堂食，也能卖生饺外带和熟食外卖。2020年堂食受限，袁记反而借外卖和生饺外带加速扩张，门店从约500家冲到1000家。
到今天，袁记全球门店4773家，直营店只有23家。2025年营收27.95亿元，其中95%以上来自向加盟商销售馅料、面皮、调味料和包装材料。加盟服务费、直营收入几乎可忽略不计。
所以说，袁记本质上是一家供应链公司，它的核心客户是加盟商，而不是坐在橱窗前吃饺子的顾客。
袁记95.3%的收入来自商品及其他销售，而蜜雪冰城该比例高达97.6%。两者都是向加盟商销售原料，从供应链层面实现盈利。
差距的根源在品类。蜜雪的核心食材是糖浆、茶叶、乳制品、水果，上游可挖掘空间大，自主生产比例高，品牌溢价也更容易建立。
袁记的核心原料是猪肉和面粉，前五大供应商中四家是猪肉商，原材料成本占销售成本的86.3%。总部很难在食材上获得超额利润。
比如，袁记的馅料毛利率能到29.8%，和蜜雪的商品销售毛利率基本持平，但面皮、调味料、包装材料的毛利率分别只有21%、6.1%和8.2%，一拉平均，整体就下来了。
回到饺子赛道本身，袁记的运营模式和两位前辈都不一样。
喜家德是纯直营，靠门店口碑慢慢做大。大娘水饺是直营加加盟并行，2021年加盟占比约46%。而袁记几乎全部门店交给加盟商，用小店型快速铺开，覆盖堂食、外卖、生饺外带全场景。
2023-2025年，袁记的单店日均GMV从5394元降到4688元，新增加盟店数也从1226家降到771家。行业测算，加盟商实际回本周期在20到30个月，显著高于国内餐饮门店的平均生命周期。
再加上此前袁记食品不止一次陷入“预制菜”的争议中，可见，这条加盟之路跑得虽然快，但也要回答两个问题：品质能不能在数千家独立门店里保持一致，加盟商的利益能不能长期对齐。
2025年，中国中式快餐市场规模达8679亿元。袁记以4773家门店位居行业门店数第一，但按GMV计算的市场份额只有0.7%。
在中式快餐这条极度分散的赛道里，袁记用加盟模式跑出了规模第一，但利润结构受限于饺子品类的成本透明和上游空间，和高毛利率的茶饮公司形似而神不似。规模是它的优势，但还远不是它的护城河。
细看港交所消费板块，2026年前八个月餐饮类尚无一家上市。而袁记通过聆讯，说明资本市场对它依然有期待。
IPO之后，袁记可以继续加密供应链、加强门店巡检和培训，拓宽海外市场。
当然，它真正要做的，是如何让加盟商在透明薄利中看到长期回报，让消费者在每一家门店里吃到始终如一的安心。
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