信用证在退，福费廷在进，贸易融资的重心正在挪动。
文｜华贸融财经内容团队
出品｜贸易金融
2026年9月，高邮农商银行开出一张1000万元国内信用证。买方是扬州一家做轮毂的企业，上游供应商拿这张证办了福费廷。没到期的货款提前变成了现金，企业不必先垫资。这也是该行第一笔国内信用证加福费廷。
区分两种做法，看的是银行留不留追索权。先垫款、保留追索权的，叫押汇；把债权买断、不再追索的，叫福费廷。2026年这一轮，增量大多落在了后一种上。
退的一侧看农业银行。它6月末的信用证开证余额2354亿元，同比下降15.89%。进的一侧看北京银行。它的福费廷余额6月末为557.36亿元。较上年末多出22.64%。
风险最后留在谁账上
分开两种做法的，是风险最后记在谁的账上。
押汇和议付是短期垫款。银行审单后先付钱，通常保留追索权。买方或开证行到期不付，银行还能回头找卖方。
福费廷是无追索权买断。它买的是银行已承兑或已承诺付款的债权，不是普通应收账款。付款义务已被法律确认，买方的商业信用也随之升级为银行信用。
可做福费廷的标的并不单一。已承兑汇票、本票、银行保函或备用信用证担保的应收款，都在其中。买断价按贴现方式算，卖方拿到的比票面少一点。
买断之后，信用风险转给包买商；跨境业务里，汇率风险也一并转出。银行作为包买商，原则上不能再因对方不付款而回头追索。风险从企业账上，挪到了银行账上。
差别还落在会计上。对卖方企业，押汇拿到的是借来的钱，要计入负债。福费廷可确认为销售收入，不进负债表。一个是“借”，一个是“卖”。
企业关心能不能拿到钱，银行关心这笔资产占不占资本。这一轮，后者的态度更关键。
银行比企业更想转
企业想提前拿钱的需求一直都在。变的是银行的供给意愿。福费廷恰好同时满足银行三件事。
一是轻资本。《商业银行资本管理办法》2024年1月起施行。国内信用证是表外项目。与贸易直接相关的短期项目，信用转换系数为20%。服务贸易的国内信用证为50%。两个数字都低于一般性贷款。这笔融资占用的资本，要比贷款少一截。
二是冲规模。福费廷计入贷款。月末、季末信贷摆布吃紧时，银行能在二级市场“收证”补量。这是调剂信贷盘子的一条通道。
三是能流转。信用证项下的债权，能在银行之间再次转让。银行赚的不只是利差。转手一次，就多一笔价差。
若同一家银行既开证又买断，也就是“自开自贴”。这样操作，经济资本成本还能再省下约九成。
三条叠加，银行的动力比企业更足。2026年9月，工商银行福州鼓楼支行落地一笔异地自买福费廷。金额9300万元，客户是厦门一家市属国企，开户行在异地。银行跨区找资产，做的是“收证”这门生意。
一边在退，一边在进
行业层面的落差更大。2026年上半年，国内信用证开证规模增速放缓到11%左右。福费廷交易规模却继续高增。
人民银行清算总中心披露了上半年数据。电子信用证项下福费廷交易量达7063亿元。同比增长184.1%。
更长时段看得更清。中国银行业协会的报告显示，2025年国内信用证结算量4.39万亿元。同比增长22%。同一年，国内贸易融资业务量5.17万亿元，同比增长21.4%。
牌价则一路探底。2026年1月，1年期国股福费廷利率还在1.30%附近。到4月，已降到1.00%附近。到9月第三周，进一步降到0.73%，比年初低了约57个基点。同期6个月期票据利率维持在0.50%。
利率步步走低，说明银行买入的意愿越来越强。买的人多了，审查这道关也就更吃紧。
快转的另一面
转得越快，越要看清楚代价。无追索不等于无风险。欺诈、贸易纠纷、单据无效、重复融资，这些情形下卖方仍要担责。
贸易背景真实性是监管盯得最紧的一环。据券商中国统计，2024年至2025年，信用证业务违规罚单约50单。其中2024年28家，2025年22家。2026年开年一个多月，又有8家机构领罚。
建设银行上海市分行是其中一例。2026年2月14日，该行被上海金融监管局罚款420万元。六项违规中，包括福费廷业务管理严重违反审慎经营规则。
2026年1月，邮储银行郑州市分行被罚160万元。案由是办理无真实贸易背景的信用证及福费廷业务。同一批罚单里，还有交通银行重庆分行、富滇银行重庆分行。两家分别被罚190万元和180万元。
更隐蔽的一层是套利。信用证的信息披露和穿透力度弱于票据。全额存单质押开证，受益人交单，再办福费廷贴现。一条赚利差的链条就此成形。牌价压得越低，这条链条走得越顺。
同一笔业务，站在不同位置，看到的并不一样。
从押汇到买断，换掉的是一份风险的归属。押汇把风险留在企业账上，福费廷把它卖给银行。这场转向的推手在银行，资本与规模的摆布，比企业的偏好更能解释它。
对企业，选押汇还是福费廷，要比全成本，比风险是否转移。牌面利率只是其中一项。对银行，把福费廷当作冲量工具时，贸易背景审查这道关不能随价格放松。
当贸易融资资产越来越像可交易的标的，价格下限和风险上限该由谁定？
