碳酸锂现货已经摸到15万块一吨附近了。不是暴涨，但几个点叠在一起，原料端确实开始有点绷。
先说枧下窝。100kt LCE的锂云母矿，去年8月矿证到期关掉到现在还没正式重启。矿种从陶瓷改成了矿石，环评也在走，结果8月底宜春生态环境局把公示又撤了，说要重新核。尾矿库那边有人提过防渗不够、离河太近的问题。环评目前只覆盖采矿部分，选矿和尾矿可能还要再走一轮。今年按35kt在估，明年60kt，再往后到92kt，进度再拖这些数字就得往下修。同一片区其他小矿也在等证或环保复核，规模没那么大，加起来也不是零。
津巴布韦这边更直接。精矿从1月1日开始全面禁出口，只允许已经建了或承诺建硫酸盐厂的企业拿配额。现在真正在跑的只有华友在Arcadia的50kt硫酸盐产能，还在爬坡。4月第一次把硫酸盐运到中国，今年到现在累计2.7kt。其他几家：中矿在比基塔建100kt，第一期60kt计划明年三季度才起步；雅化在卡马塔维建75kt；盛新在Sabi Star也规划了75kt。算下来，禁令生效那天能处理的量大概连矿山产出的三分之一都不到。今年5月以后中国从津巴布韦进口的锂辉石已经明显掉下来了，月均从之前的10万吨左右降到4万多，折合约5kt LCE。政府8月还拒绝了延期半年的请求。会不会继续放临时配额，还得看，但缺口已经摆在那了。
进口结构也在变。中国碳酸锂进口里智利和阿根廷的量在往上走，智利月度出口一直比较稳，但津巴布韦这块掉得太快，国内转化厂的原料端先感受到压力。非一体化的加工厂利润从底部回来了一些，绝对值不算特别夸张，但原料一紧，利润空间就会先被挤。
需求这边储能还在猛。上半年电芯出货468GWh，同比涨了94%，已经把一些机构全年预估的一半多干完了。InfoLink把全年数字上调到了1026GWh，Albemarle给的区间是900到1100。国内电池厂在手订单普遍超过1.2。CATL中报里在建产能已经到764GWh，比半年前多了一倍多，现有525GWh产能利用率95%，大部分新产能计划两年内投。数据中心这边也开始用储能做备用电源和削峰，国内储能电池出口同比涨了20%。还有个时间点：明年1月电池出口的增值税退税要取消，下半年有人在抢出口窗口，出货节奏可能再冲一冲。
电动车国内软一点。上半年新能源车销量掉了12%，但产量只掉2.5%，出口硬生生翻了一倍多。BEV还是大头，但插混出口涨得更快，电池容量只有20-25kWh，比BEV的60-70kWh小一截，锂的消耗强度没那么高。海外几个市场——澳洲、巴西、印度、韩国、越南——二季度销量都翻倍。有个细节值得注意：IEA提到有大概100万辆中国出口的车还没在其他地方被统计成销量，后面会不会变成库存压力，得盯着。
库存也在往下走。国内碳酸锂从去年底的109kt掉到8月底的62kt，掉了四成多。7、8月加速，一方面是津巴布韦原料少了，枧下窝还没开，另一方面磷酸铁锂厂还在持续拿货。氢氧化锂库存一直稳在30出头，量也不高，主要是NMC用得多，灵活产线也能转碳酸锂。
出货和装机之间的差距大家也开始提。去年出货已经六七百GWh了，装机大概三到三百五十。有人说是正常的在途和项目排队，也有人说是提前锁货。Albemarle那边觉得国内装机其实已经在追生产了，SQM则更担心有部分是把明年的量提前做了。BNEF估明年装机四百六十左右，跟现在的出货节奏比，空档还在。退税取消之后，这个差会不会被市场拿出来聊，得看实际落地速度。
价格现在离成本曲线已经挺远。九十百分位大概在八千四左右，现货翻了一倍多。澳大利亚几座矿已经重启，Bald Hill大约18kt、Finniss 11kt、Ngungaju都起来了，Mt Marion扩产也批了，Mt Holland在翻倍。低价那两年大家把成本抠得比较紧，效率上来了。SQM把今年全球锂需求预期从1.9Mt抬到了2.1Mt。
再往后看，钠电在储能里的占比也会慢慢抬。按现在的建模，2027年大概占5%，到十年末可能到26%。成本比磷酸铁锂低三到四成，能量密度也在往上追，这会慢慢把锂的增量需求压一压。中期新产能还在往上加，阿根廷、巴西、津巴布韦、中国本土都有增长，模型里2027年会有大概88kt的小过剩。如果枧下窝继续拖、津巴布韦配额卡得严，这个过剩可能先翻成上半年小缺口。
但眼下这几个月，焦点更多是枧下窝的环评进度和津巴布韦的配额怎么放。矿还没开、出口要卡、储能还在冲量、库存已经下来，原料端确实容易先紧一下。加工厂这边利润回了一点，进口结构也在换，这些都是近期的关注点。
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