永和大王母公司拟分拆国际业务冲刺港交所IPO
9月1日，菲律宾证券交易所公告显示，永和大王、添好运母公司快乐蜂食品公司（简称“快乐蜂”）正考虑将旗下国际业务Jollibee Foods Corporation International（简称“JFCI”）分拆至港交所主板上市。这意味着年初原定的美股上市方案被放弃，该跨国餐饮集团选择港股作为其全球化业务的资本舞台。
本土留菲，国际赴港
提起快乐蜂，自然绕不开祖籍福建晋江深沪港阜社区的创始人陈觉中（Tony Tan Caktiong）。根据福布斯发布的《2026菲律宾富豪榜》，陈觉中及家族以20亿美元（约合人民币134亿元）的财富排在榜单第20位。
快乐蜂诞生于菲律宾，是东南亚规模顶尖的餐饮集团。本次冲击港股上市，其核心资产便是覆盖全球的万家门店网络。1993年，快乐蜂在菲律宾证券交易所成功上市，随后通过持续并购与自主孵化，逐步成长为跨国餐饮集团。
- 2004年，收购永和大王85%股权，2007年完成全资控股，正式入局中国刚需快餐赛道；
- 2008年，全资收购北方知名粥品连锁宏状元；
- 2018年起，分步收购港式米其林星级点心连锁店“添好运”，2024年完成100%全资控股，将其打造为集团中餐旗舰品牌。
与单一品牌出海不同，快乐蜂依靠并购整合路线快速落地本地化运营，降低试错成本。上万间门店支撑起全球化供应链体系、中央厨房与区域仓储网络，形成规模效应。这套经过验证的运营体系是本次港股上市的核心硬资产，集团计划借助融资在高潜力市场继续扩张。
全球布局超万家门店
JFCI旗下汇集19个餐饮品牌，业务覆盖33个国家与地区，全球门店超7,200家，涵盖快餐、中式简餐、港式点心、咖啡、汉堡等多个品类。其中，中国市场是其最重要的板块之一。
核心中国资产包括三大品牌
- 永和大王：以豆浆油条、中式简餐为核心，布局全国商圈、交通枢纽与社区；
- 添好运：米其林平价港式点心品牌，主打虾饺、烧卖，在一二线城市拥有大量年轻消费群体；
- 宏状元：主打粥品与家常简餐，深耕北方社区餐饮市场。
截至2026年6月底，JFCI在中国合计门店达602家，中国区销售额增速高于全球整体水平，是稳定的现金流来源。此外，JFCI还持有Jollibee炸鸡、Smashburger、Coffee Bean & Tea Leaf等海外品牌，覆盖北美、中东、欧洲等市场。
快乐蜂2026年第二季度业绩显示，截至6月底，集团全球拥有10,767家门店。其中菲律宾市场3,516家，国际市场7,251家。国际业务门店占比约67%，上半年贡献EBITDA占比约为36%。
从业务结构看，快乐蜂海外门店数量占比接近2/3，但利润贡献不及门店占比。这也是集团选择分拆、让国际业务独立融资扩张的核心动因。独立上市后，JFCI可单独获取资金用于全球拓店、品牌并购与供应链升级，不受菲律宾本土业务拖累；本土快乐蜂则继续守住高利润基本盘。两个主体将拥有各自独立的资本配置策略，共同构建全球扩张版图。
年营收362亿元，盈利端承压
2025财年，快乐蜂集团实现合并营收3,051亿菲律宾比索（约合54亿美元、362亿人民币），录得营业利润202亿比索，归属母公司净利润109亿比索，整体财务表现稳健。
2026年，收入增长趋势延续，但盈利端承压态势逐步显现。第一季度，公司营收同比增长9%至765亿比索；归母净利润由上年同期的24.1亿比索降至14.7亿比索，营业利润同比下滑18%。第二季度，营收同比增长10.63%至865.1亿比索，税前利润4.84亿比索，同比下降约1.7%；归母净利润33.95亿比索，同比增长5.7%，利润端出现边际改善。
综合上半年数据，累计营收1,636.2亿比索，同比增长9.9%；累计税前利润76亿比索，同比下降11.4%；归母净利润48.7亿比索，同比下降13.3%。营收增长与利润收缩并存的局面，反映出快乐蜂在加速全球拓店过程中所承受的成本压力。2026年第二季度，公司总费用增速约11.5%，已超过同期10.63%的营收增速，费用端扩张对盈利空间的挤压效应显著。
针对这一阶段性矛盾，管理层给出了明确的盈利修复路径。公司高管Shin表示，当快乐蜂月度新店开业量稳定达到15至20家时，门店网络的规模效应将进入加速释放阶段，届时年净增门店增速有望超过50%，网络密度的提升将有效摊薄固定成本，推动整体盈利能力的系统性改善。
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