来回顾一段历史案例。
二战后期，作为败方的德国曾有过长达几年的关闭股市的经历。
1933年纳粹上台后，在各种刺激计划下，德国股市在1933年-38年间，上涨了接近70%，直到冲突前期，还因初期胜利上涨，并在1941年达到最高点。
但随局势恶化，一切虚假繁华戛然而止。德国股市最终在1944年关停，直到4年后的1948年才重新开放。
其实早在关停前的1943年，德国股市就已经被严格管控，卖出需要向央行出价，且多被强制置换成贬值债券。
关闭期间股票只能私下交易，但民间黑市的价格基本跌到地板价，较1941年时的高点跌幅在90%以上。
不仅是股票和债券无法保值，当时德国的货币也因恶性通胀大幅贬值。
1948年时，德国通过货币改革，用新马克替换旧马克，旧马克到后期几乎成了废纸，连带着以旧马克计价的股票价值也几乎归零。
相关企业也难逃一劫，但又有区域化差异。东德企业多数被国有化，股票则直接作废；西德保留了私有产权，为后续复苏留下一线生机。
1948年德国股市虽重新开市，但因前期的币改以及经济混乱，股票的账面价值贬值了近90%。前期涨得再漂亮，这时都一视同仁的几乎被清零，投资者们也损失惨重。
随后几年，得益于经济复苏，德国股市才开始强劲反弹，这时投资者们才有一个相对长期稳定的环境来慢慢积累。
混乱的时候，别说是投资，能让手里的财富保值都是困难的。
所以还是那句话，搞投资，尤其是价值投资，最重要的一点是要有稳定的外部环境。只有国家好，大环境好，投资才可能好，大环境都不好的话，您个人也很难独善其身。
就连价值投资的祖师爷格雷厄姆，也难逃这个规律。1929年大萧条引发美国股灾，当时格雷厄姆差点亏光积蓄破产，在连续五年的亏损后，才迫不得已跑去教书写书，从头开始慢慢积累财富。
大环境不好，哪怕是开山鼻祖，照样亏得狼狈。
如果是生活在某些为面包发愁的地区，再怎么努力，再怎么折腾，估计都是徒劳的，哪怕再聪明，也很难靠投资改变命运。
因此很多理念，都需要特定的环境来支撑，不然都是空谈。
我们一直都生活在相对稳定的环境，自然也就更倾向于稳定的资产，正应如此，这些年我们都在做债类资产里面的城投债。城投债虽然收益上限没那么高，但下限却是可以看到的，它很难伤到本金，也没有出现过伤本金的先例，因此它的安全边际是比较高的。
而那些垃圾债的收益上限看似会很高，但安全边际极低，典型的就是P2P类的债权资产，一不小心就可能损失较大的本金。
所以城投债方面，我们会一如既往的坚持去长期价值投资。看好自己国家的未来，也看好自己所投方向的未来，然后去压多头，才是普通人可持续的赢面。
格雷厄姆和巴菲特在价值投资界一脉相承的观点就是，强调安全边际，强调保住本金，不要亏损。
这点适用于绝大多数的投资人，给自己预留的安全边际高一点，余地多一点，心里才更有底，才更能睡得着觉，也才能达到任外面风吹雨打，我亦岿然不动的境界。
于我们而言，细水长流才是终极目标。
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