鹏辉能源上半年全球户用储能电芯出货份额到了28%，直接排第一。
这不是靠价格砸出来的。他们自己拆过账，二季度大概出了14.5GWh电池，环比又涨了三成。里面大储电芯6.1GWh，户用小电芯6.5GWh，消费类大概2GWh。更关键的是，单位利润在往上走——大储电芯大约0.03到0.035元/Wh，小电芯大概0.04元/Wh，都比上一季度略高一点。
利润改善的直接原因很朴素：出货量上来，产能利用率跟着走高，再加上大电芯在户用和工商储上能拿到一点溢价。二季度毛利率稳住在19.59%，净利率到了7.89%，费用率还往下压了半个多点。研发费用占比倒是升了，主要是往AIDC那边投。
海外这块更明显。上半年海外收入17亿，毛利率24.74%，比国内高了整整六个点。直接出口占比越高，整体盈利质量越稳。他们跟阿塞拜疆国家电力公司做完了一个500MWh项目，是独联体地区目前最大的。国内这边，跟四川中孚的428MWh用户侧项目已经并网，是目前国内最大的用户侧储能，也是铝冶炼行业里第一个大规模落地的。
产能节奏也在变。他们计划到今年底再加三条柔性大电芯产线，每条14GWh，到明年初总产能接近100GWh。订单能见度目前是公司历史上最好的一段，户用储能电芯供需还是偏紧。海外直接交付目标也定了，今年大概3到4GWh，明年7到8GWh。
新业务里，AIDC相关产品线铺得比较全：储能、UPS、BBU、锂金属电容、超级电容。UPS推进最快，BBU已经过了两轮测试，锂金属电容样品九月交付客户，真正贡献收入可能要到明年二三季度。
第一，户用储能已经不只是“有份额”的问题，而是能稳定卡在头部，并且靠大电芯拿到一点溢价。供需还紧的时候，谁先把柔性产线爬起来，谁就更能吃到量。
第二，海外毛利率明显高于国内，直接交付占比提升，对利润表的帮助是实打实的。以前很多出口还是通过系统集成商，现在自己直接做，利润留存会更干净。
第三，大电芯产线的柔性设计，意味着同一条线可以在不同规格之间切换。这对应对下游需求波动、减少换线损失是有帮助的。到明年产能接近100GWh时，规模效应会更明显，但前提是出货能跟得上，不然利用率掉下来，单位成本又会回去。
第四，AIDC这条线现在还在早期。UPS和BBU已经有进展，锂金属电容也开始送样，但真正形成规模收入还要再等一年左右。这条线短期对业绩拉动有限，中期可能是个增量。
行业里大家这两年都在盯“出货量”和“价格战”。鹏辉这次中报给人的感觉是，出货量起来的同时，单位利润没有被压垮，反而略有改善；海外直接业务的毛利率明显高于国内；大电芯产线在往前推，订单能见度也不错。
当然，这些都建立在需求还在、价格没有大幅下行、新产能爬坡顺利的前提上。储能行业波动从来不小，任何一个环节出问题，数字都会很快变样。
眼下更值得盯的，可能是几条柔性大电芯产线实际投产节奏，以及海外直接交付量能不能按目标走。这两块走顺了，后面的故事会比单纯看出货量更扎实一点。
⚠️ 免责声明：本文整理自相关研报。仅供行业交流，不构成投资建议。
海外储能星球