近期，君乐宝乳业集团股份有限公司正式向港交所主板递交更新版招股书，由中金公司与摩根士丹利担任联席保荐人。作为国内头部综合性乳制品企业，君乐宝深耕行业三十余年。按2025年国内市场零售额统计，其位居全国乳企第三，市场份额达4.3%。其中，低温液态奶表现尤为突出，旗下“简醇”为国内低温酸奶第一品牌，“悦鲜活”登顶低温鲜奶榜首，低温液奶整体市场占有率居全国第一。
2025年，君乐宝总营收突破200亿元。若本次港股IPO顺利落地，君乐宝将成为又一家登陆港股的国内大型乳企。此前公司曾于2026年1月递交上市申请，后因招股书有效期届满失效，本次通过更新财务数据重新申报，延续上市进程。
从地方小厂到乳业第三极
君乐宝的发展历程是中国民营乳企成长的缩影。1995年，创始人魏立华在石家庄以9万元启动资金创办君乐宝，早期凭借低温酸奶在华北市场站稳脚跟。企业发展期间经历多次股权变动：2000年三鹿集团入股，2009年魏立华回购全部股权重掌主导权。
为实现全国化发展，2010年蒙牛收购君乐宝51%股权成为控股股东，但保留其独立运营及原管理团队。背靠蒙牛资源，君乐宝巩固了低温酸奶优势，并于2014年进军婴幼儿配方奶粉赛道。2017年推出的“简醇”零蔗糖酸奶精准契合健康消费趋势，成为现象级大单品。
2019年是君乐宝发展的关键转折点。蒙牛作价40.11亿元转让所持全部股份，君乐宝实现彻底独立，开启自主发展新阶段。独立后，公司发力低温鲜奶赛道，推出“简醇”与“悦鲜活”两大核心产品，带动低温业务爆发式增长。截至目前，君乐宝已完成从区域乳企向全国性乳业巨头的跨越，低温液奶市场占有率登顶全国第一，婴幼儿配方奶粉稳居国产头部阵营。
2025年营收突破200亿
独立运营后，君乐宝营收与盈利能力实现双重跃升。数据显示，2023年至2025年，公司总收入分别为175.46亿元、198.32亿元和203.82亿元，稳步站上200亿台阶；经调整净利润从2023年的6.03亿元提升至2024年的11.61亿元，2025年进一步增至12.62亿元，盈利水平显著改善。2026年上半年，公司实现营业收入106.09亿元，经调整净利润7.45亿元，保持双位数增长，净利率持续抬升。
业务结构方面，低温液态奶已成为第一增长引擎，“悦鲜活”与“简醇”贡献可观收入，低温鲜奶与酸奶均处行业第一梯队。尽管面临出生率下行压力，婴幼儿配方奶粉作为传统基本盘，仍守住国产头部位置。
资本化路上，君乐宝谋划已久。2019年脱离蒙牛后，公司密集引入红杉中国、高瓴资本、平安投资等外部机构，明星股东阵容成型，退出诉求推动上市提速。君乐宝早年曾计划冲击A股，后转向港股。继2026年1月首次递表失效后，公司于同年8月20日递交更新版IPO材料，纳入最新财务数据，继续推进上市进程。
行业存量竞争时代的突围
国内乳制品行业已告别高速扩张，进入存量竞争阶段。常温液奶增长放缓，结构性机会集中于低温奶、功能性乳品等细分赛道，这正是君乐宝的核心优势领域。
虽然我国人均乳制品消费量较发达国家仍有提升空间，但常温液态奶市场趋于饱和。随着冷链物流完善及消费者对新鲜健康食品需求的增加，低温乳制品迎来黄金发展期。数据显示，2024年国内低温液奶市场规模接近900亿元，预计2025-2029年复合增速达7.2%，显著高于常温奶，成为乳业核心增长赛道。
与此同时，婴幼儿配方奶粉赛道承压，市场向头部集中。君乐宝采取差异化竞争策略，避开常温奶红海，将资源倾斜至优势低温赛道，以此对冲奶粉行业下行压力。在伊利、蒙牛占据龙头地位的格局下，君乐宝作为“第三极”，凭借爆款产品和低温赛道优势，展现出不俗的增长潜力。能否顺利港股上市并进一步放大优势，将是其巩固地位、改写乳业竞争版图的关键。
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