文章来源：蓝海亿观
1989年，40岁的宋郑还接手了江苏昆山一家负债120万元、技术人才严重流失的校办工厂。次年，他研发出集手推、学步、摇篮、摇椅于一体的“四功能”婴儿车，创立婴童品牌“好孩子”（gb）。
早在1995年，好孩子便拓展美国市场，曾连续五年蝉联美国童车销量冠军，并成为欧洲头部供应商。至今，其累计销售的婴儿车数量足以绕地球数圈。立足婴儿车业务后，好孩子逐步将产品线扩展至儿童汽车安全座椅、餐椅等耐用品，以及婴童服装、洗护用品等非耐用品领域。
2010年好孩子在港股上市后，陆续收购欧美知名品牌CYBEX和Evenflo，并并购多家海外分销商，成功从“代工制造”转型为“多品牌运营”。近年来，公司通过亚马逊、独立站、Walmart及社交媒体等渠道布局跨境电商，直接触达海外消费者。
2025年，好孩子实现营收86.592亿港元。其中，高端品牌CYBEX贡献收入50.474亿港元，占比近六成。
然而，好孩子正面临诸多挑战。
2024至2025年间，公司营收增速明显放缓，归母净利润从3.562亿港元大幅下滑至2.185亿港元。与此同时，Evenflo与gb两大品牌收入双双下滑，受外部政策环境影响，代工业务也出现萎缩。这艘航行36年的“母婴巨轮”，正驶入风高浪急的“深水区”。
01
苦熬产品，先“代工”后“品牌”
1988年，时任昆山县陆家中学副校长的宋郑还为挽救濒临倒闭的校办企业四处奔波，承接零散加工订单。一位学生家长携带婴儿车样品上门，承诺包销以换取量产，促使宋郑还决定将工厂业务从微波炉转向婴童用品。尽管后续包销承诺落空，但已购入的材料迫使团队必须自谋出路，通过差异化产品建立竞争优势。
受杂志照片启发，宋郑还设计出兼具手推和摇椅功能的“两功能”婴儿车。因资金短缺，初期专利以4万元售出。随后，团队在此基础上增加“学步”和“摇篮”功能，打造出适合新生儿平躺哄睡、幼儿扶站学步的“四功能”婴儿车。
1989年9月，该产品在深圳童车展上大受欢迎，面对15万元的专利收购报价，宋郑还选择拒绝并坚持自主生产。通过银行贷款启动资金，公司很快获得近20万辆订单。此后二十年，好孩子通过与欧美商超及分销商合作，先后成为中国、美国和欧洲市场的头部供应商。
拓展海外市场初期并非一帆风顺。1994年，由于美国消费者对陌生中国品牌尤其是儿童用品持谨慎态度，渠道商合作意愿低，品牌出海受阻。
1996年，好孩子研发出具备平行及弧形两种摇摆方式、流线型车架的秋千式婴儿车，获得5项美国发明专利及外观设计专利。凭借专利优势，好孩子说服美国第二大婴儿用品制造商COSCO创立联合品牌，以OPM（自主产品制造）模式成为美国市场“隐形”销量冠军。
鉴于OPM模式下品牌归属他人的局限，好孩子开启海外品牌收购之路。2014年，公司收购德国高端品牌CYBEX及美国百年品牌Evenflo，补齐设计、品牌及北美渠道短板，推动业务从OPM向OBM（品牌经营）转型。
2015至2021年间，好孩子陆续并购北欧、日本、瑞士和捷克的分销商，将渠道掌控权收回，建立海外自营本土化经营体系。
过硬的产品质量是好孩子持续扩张的底气。宋郑还表示，自1996年首辆婴儿车出口以来，从未发生过安全事故。公司执行远超欧美法规的严苛标准：例如上市前检测3000多种有毒物质（超法规要求15倍），汽车座椅进行80km/h实车对撞试验（强度为欧美标准2.56倍）。
历经30多年发展，好孩子已形成覆盖出行、护理、家居、服饰等多品类的业务矩阵，产品销往全球110多个国家和地区。
全渠道布局与营收结构变化
线下渠道方面，好孩子依据品牌定位差异化布局：高端品牌CYBEX在纽约、巴黎、柏林等核心城市开设旗舰店；北美主力品牌Evenflo则与沃尔玛、Target、buybuy BABY等主流商超深度合作。
线上渠道方面，多品牌全面布局亚马逊、独立站、Walmart及社媒直播等平台。
2023至2025年，自有品牌业务快速增长，CYBEX、Evenflo和gb三大品牌总收入从71.375亿港元增至79.11亿港元，占总营收约90%。其中，CYBEX和Evenflo已成为营收主力。
产品结构上，轮式婴儿推车和汽车座椅仍是核心收入来源。2025年，两者合计收入达76.54亿港元，仅汽车座椅一项即超过40亿港元。
跨境电商表现亮眼
在跨境电商渠道，好孩子多个品牌表现不俗。以北美品牌Evenflo为例，其在亚马逊美国站60个畅销ASIN最近30天的预估总销售额约为864.1万美元，远超高端品牌CYBEX的109.16万美元。（注：数据为估算，含部分跟卖及授权，实际销量受新品及活动影响波动。）
Evenflo多款产品位居细分类目前列，涵盖婴儿推车、安全座椅、餐及安全门等。
以一款售价349美元的“婴儿推车+安全座椅”旅行套装为例，评分4.4，评论数21条，2026年5-8月稳居“Baby Stroller Travel Systems”类目头部。其销售主要依赖自然流量（占比超85%),亚马逊SP广告占比较小。
独立站也是好孩子重点布局渠道。
2026年3-8月，CYBEX和Evenflo两个品牌独立站合计访问量超930万。其中，CYBEX独立站访问量达639.9万，付费搜索占比19.3%，与直接访问占比19.48%持平。这表明虽然流量规模可观，但品牌仍需持续投入付费流量获取用户。
纵观36年发展历程，好孩子已从单一婴儿车制造商发展为多品牌、多品类、多渠道矩阵企业。随着重心向海外品牌CYBEX倾斜，其增长逻辑正在发生深刻变化。
02
净利暴跌近四成背后：好孩子的多重问题
当前，好孩子面临业务结构单一、综合性品牌gb收入下滑、代工业务萎缩等多重问题。
多品牌战略呈现分化态势：高端品牌CYBEX逆势扩张，2023-2025年收入占比从46.6%升至58.3%，成为主要增量来源；而大众品牌Evenflo和本土母品牌gb收入占比分别下滑4.3%和6%，公司对CYBEX的依赖度日益加深。
母品牌gb处于战略转型期，主动削减低毛利非耐用品类，聚焦安全座椅、轮式推车等核心耐用品，并推进直营化、精简批发渠道。转型代价显著，2025年gb品牌收入同比下跌18.8%。
受美国相关政策影响，以ODM/OEM为主的代工业务持续承压，2025年收入降至7.48亿港元，同比下滑24.8%，成为跌幅最大板块。伴随业务收缩，员工总数从2024年的6231人降至2025年末的5817人。
区域市场方面，增长愈发依赖“欧非中东印度”大区。2023-2025年，欧洲区收入从31.73亿港元增至39.845亿港元；同期，美洲和亚太市场收入分别下滑2.927亿港元和0.261亿港元。
此外，库存周转偏慢也是一大隐患。截至2025年末，存货规模达15.09亿港元，周转天数137天，较2024年延长3天。尽管存货账面价值同比下降11.9%，但对于多品牌、多SKU企业而言，超过4个月的周转周期仍意味着较高的滞销及减值风险。
总体而言，好孩子的增长高度依赖CYBex品牌及欧非中东印度市场，传统业务仍在收缩。如何在CYBEX之外寻找新的增长点，将是好孩子未来长期面临的挑战。（蓝海亿观）
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