Industry weatherman 产业气象员
消费声学增长触顶，车载声学是电声企业当下最核心的外延增量赛道。
9月18日，佳禾智能发布公告，与东莞市华泽电子科技有限公司四名股东签署收购意向协议，拟以现金收购华泽电子55%股权。标的整体预估值6亿元，对应这次交易对价3.3亿元，交割完成后华泽电子将成为佳禾智能控股子公司。
这一轮仅为意向协议，后续还需完成尽职调查、审计评估，交易落地存在不确定性。
这笔交易附带严格业绩承诺条款，卖方承诺华泽电子2026、2027、2028年度扣非净利润分别不低于5400万元、5700万元、6000万元，三年累计扣非净利润目标1.71亿元。业绩完成情况直接挂钩交易价款，若未达标，交易价款可相应调减，同时叠加应收账款回款考核、商誉减值补偿，两类补偿上限为此番股权转让对价的70%。协议还设置远期并购选项，若华泽电子顺利完成业绩承诺，双方可协商收购剩余45%股权。
这笔收购并非首次洽谈，2025年11月辰奕智能也曾计划收购华泽电子55%股权，因关键条款分歧在次年1月终止。相比辰奕阶段5.25亿元整体估值，眼下推进的这一轮交易估值有所抬升。
佳禾智能作为A股上市电声企业，长期以TWS耳机、蓝牙音频设备ODM代工为主。2025年公司营收21.15亿元，同比下滑14.25%，归母净利润大幅下滑。耳机业务营收16.66亿元，营收占比78.75%，业务结构高度集中，该板块毛利率12.31%，同比下滑4.04个百分点。
2026年上半年营收修复至11.37亿元，同比增长13.19%，但归母净利润仅188.69万元，扣非净利润亏损超1800万元，利润依靠政府补助支撑。
为摆脱单一业务约束，佳禾智能持续布局第二增长曲线，2025年启动收购德国百年音频品牌拜雅，推动业务模式从单纯ODM代工，转向“ODM+OBM”双轮模式，借助拜雅的专业音频技术与品牌资源，提升产品附加值。
这次收购标的华泽电子成立于2010年，主营车载声学与智能座舱电子部件，产品覆盖车载降噪麦克风、数字音频模组、车载充电模块等。公司取得IATF16949车规认证，建有自动化产线，麦克风总成年产能可达千万级，是奇瑞、长城、赛力斯、广汽等多家整车厂一级供应商，车规资质与整车客户资源形成行业壁垒。
对于佳禾智能而言，本次并购是业务延伸的重要一步。佳禾拥有成熟声学算法与制造能力，但缺少车载业务落地通道；华泽电子具备车规量产能力与整车客户资源，二者形成业务互补。收购落地后，佳禾智能可切入车载声学赛道，降低对耳机代工业务的依赖，由消费电子ODM厂商向软硬件一体化方案服务商转型。
消费声学企业跨界车载座舱声学已是行业趋势。若本次交易顺利落地，将为佳禾智能开辟全新增长赛道。但同时需要看到，并购后的业务磨合、标的能否兑现三年业绩承诺，都是后续需要持续跟踪的变量。
