随着国庆长假临近，“持股还是持币”再度成为投资者关注的焦点。在持股过节共识逐渐形成的背景下，如何优化资产配置成为关键。综合多家券商观点，节前市场大概率延续缩量震荡格局，节后有望迎来修复性反弹，配置上建议采取“科技进攻+红利防守”的搭配思路。
历史复盘：A股国庆日历效应显著
国庆长假前后A股是否存在规律性的“日历效应”？多家券商通过历史数据复盘给出了肯定回答，但也指出规律正随市场认知深化而发生微妙变化。
节前缩量调整，节后上涨概率较高
中信建投策略分析师夏凡捷指出，剔除2018年和2024年两个波动较大年份后，2016年以来国庆长假前一周上证指数下跌概率达87.5%，平均跌幅1.1%；而节后一周上涨概率达62.5%，平均涨幅1.3%。
中金财富的研究结论与此基本一致，并细化了市场节奏：节前一周市场通常缩量调整，往往在节前一至两天触底；节后则放量启动，首周上涨胜率较高。数据显示，国庆前两天和节后五天的上涨胜率分别为67%和80%。
“学习效应”改变传统规律
招商证券策略团队强调，随着市场对“节前避险、节后反弹”这一传统日历效应的认知加深，近两年出现了“学习效应”下的节前抢跑现象，这在一定程度上拉高了近十年国庆节前市场的平均涨幅。
华金证券分析师邓利军重点复盘了节后表现。统计显示，2010年以来，16年中有11个年份上证综指在国庆假期结束后的5个交易日内上涨，平均涨幅1.53%。他指出，节后走势主要受政策导向、外部事件、流动性状况、基本面以及假期期间海外股市表现等多重因素影响。
今年策略：多数机构建议持股过节
尽管历史规律提供参照，但每年的市场环境各异。针对今年国庆长假前的操作策略，多家券商从宏观、政策及技术面角度进行了分析，整体偏向积极。
宏观与政策面支撑做多窗口
东方财富证券首席策略官陈果认为，当前美债收益率上升未传导至中债，并非A股定价主要矛盾；加之AI产业持续演进、外部环境风险偏好有支撑，A股在消化外部不确定性后有望稳住阵脚，建议投资者积极挖掘投资机会。
邓利军明确表示短期做多窗口可能已开启，建议持股过节。其逻辑基于三点：一是短期政策偏积极，地缘政治及中美关系风险可控，美联储紧缩担忧难回升；二是假期期间宏观流动性预期难收紧，股市资金流入边际改善；三是短期经济和盈利基本面有望继续回升。
技术面显示企稳迹象
从量能角度看，国泰海通资产配置部表示，A股市场自7月高点缩量约50%后已企稳，节前不必大幅减仓，若节后量能恢复易现有效反弹。方正证券总量研究团队认为，目前仍是把握反弹行情的窗口期，市场将呈现“进二退一”式的震荡上行态势。
浙商证券策略团队指出，上证指数守住3850—4000点区间下沿，具备震荡反弹动能；科创50属于强势调整，恒生科技指数显现底部特征。建议保持中线仓位不变，节后可逢低适当增配。
不过，招商证券持相对审慎态度，建议保持中性偏多仓位。该团队提醒，虽然前期调整为修复创造条件，但需警惕美伊局势、油价及美国就业通胀数据对加息预期的扰动，节前弱势不能直接推导节后上涨，需关注外部风险缓和情况及资金承接力度。
配置建议：科技与红利攻守兼备
在持股过节共识之下，券商普遍推荐“进攻+防守”的配置组合：以科技成长作为进攻方向，以高股息资产作为防御底仓。
进攻方向：聚焦科技成长与新叙事
光大证券建议重点关注估值充分消化、产业景气确定的细分赛道，如半导体、通信设备、AI硬件等，并跟踪三季报业绩兑现情况。
方正证券认为，10月科技催化增多，AI产业趋势坚实，拥挤度回落后配置价值显著提升。建议关注公募基金持仓变化，向能涨价、能扩量、有新技术突破的细分方向倾斜。
开源证券策略团队指出，科技反弹需要“新叙事”和“美债利率拐点”双重条件，其中新叙事是关键。在市场处于“长叙事未破，新叙事未出，拥挤度初缓”的背景下，建议积极参与科技“反弹—高波震荡”行情，把握主题机会。
防守底仓：高股息与资源周期互补
陈果建议在配置上稳中求进，配置红利资产，关注高质量蓝筹的估值修复机会，同时在成长方向中精选性价比高的标的。
招商证券建议保留盈利支撑较强的AI核心敞口，搭配现金流稳健、分红可持续的高股息资产，以平滑波动。
此外，部分机构提及资源周期作为补充。方正证券建议关注HALO资产逢低布局机会，聚焦核心资源相关的有色金属与化工，以及非银金融板块；光大证券则提示关注双节催化下的消费修复机会及供需格局支撑的资源品板块。
来源：证券时报网