9月25日，在与瑞士宝盛的月度谈话中，著名经济学家、莲华资管首席投资官洪灏分享了对中国股票市场及AI板块的最新看法。他表示，当前市场对中国普遍非常悲观，但“一般来说，如果市场悲观，我们就不悲观了”，并判断四季度前后中国市场至少会出现一波技术性反弹机会。同时，他认为AI的长期需求被低估，短期调整已反映大部分过于乐观的预期，反弹尚未结束。
01中国股市：悲观情绪已达极致，10月份左右或有交易机会
洪灏指出，到了年末，当投资者重新配置投资组合时，中国值得再看一下，“至少应该有一个交易的机会”。
他认为，无论是因为今年以来的表现、估值，还是中国经济面临的挑战，反而可能刺激更多政策出台。近期房地产市场的一些政策改变等，都会导致中国市场至少应该有一波反弹，“大概在四季度左右、10月份左右交接的地方，应该会出现一个机会”。
洪灏特别提到一个惊人的数据：当前大型中国股票ETF的空单，是20多年有数据以来最高的卖空比率。同时，技术上市场也逐步进入超卖。因此，他认为至少一波技术性的反弹正在酝酿。
“在所有人对中国都如此悲观，包括我们中国自己本身的投资者也非常悲观的时候”，洪灏表示，这反而构成了反向机会。
02AI：长期需求被低估，短期调整已近尾声
在AI方面，洪灏从短期和长期两个维度给出了判断。
长期而言，他认为AI的需求、技术突破以及由此产生的生活生产方式改变，都被低估了。“人类的想象力很多时候只能够集中在眼前，长期来看，人类对于算力和存储的要求是远远被低估的，还没有反映到价格上来。”这是一个5至10年的视角。他以2000年互联网泡沫破灭为例：当时大家都觉得完蛋了，但20多年后回过头看，要是没有这些互联网技术，没有市场泡沫进一步推动的资本开支泡沫，导致过剩的光纤电缆铺设，就没有今天AI的发展。
短期来看，洪灏回顾了6、7月份连续两个月的预测，当时讨论的是半导体回调的需求。结果韩国市场一个月不到就跌了一半，美国费城半导体也跌了超过三分之一，接近40%，这是非常大级别的回调。中国很多AI相关板块同样跌幅显著，比如智谱从2000多跌到600块，MiniMax跌了80%多，很多AI硬件公司也跌了60%、70%甚至更多。
“到现在，我们认为，这个调整已经反映了至少很大一部分之前过于乐观的预期的调整。所以，我们反而相信，现在至少应该有一波反弹的机会。”
03半导体与科技：反弹尚未结束，相对确定性凸显
洪灏指出，从8月份以来，无论是费城半导体还是中国半导体板块，都有一定反弹。甚至在最近两周全球债券收益率大幅飙升的时候，半导体板块表现仍然非常稳定，相对于其他被砸得非常严重的板块来说，半导体和科技显然表现突出。
他观察到，整体美国市场股指在新高附近，甚至纳指在前两天创了历史新高，但市场宽度在不断恶化——参与到这一轮上攻趋势里的板块越来越少。然而，有两个板块赫然在场：生物科技，以及半导体和科技板块。
“这个势头应该是不太会改变的。尤其是在利息上升的时候，大家表现出来的，就是寻求一个相对的确定性。相对确定性，就体现在这些大类板块盈利的确定性、议价能力的确定性等等。这些都会导致科技和半导体大概率会跑赢其他板块，所以，我们相信这一波反弹还没有结束。”
04长债收益率：市场过度悲观，交易角度应下行
洪灏还谈到对长债收益率的看法。他认为，市场在短期内对长债收益率飙升的局面也是过度悲观的。甚至从交易角度来说，5年、10年收益率应该是下行的，而不是上行的。他提到，美联储下一次议息会议加息的概率非常大。
风险提示：此文章不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。