在国内跨境硬件出海企业中，深圳传音控股凭借在非洲、南亚等新兴市场的深耕，确立了“非洲手机之王”的行业地位。随着聆讯后资料集的正式刊发，传音控股冲刺港股 H 股的进程迈出关键一步。需注意的是，传音目前仅完成聆讯阶段工作，尚未获得港交所最终上市批复，H 股挂牌仍存在不确定性。
业务版图与本土化战略
传音控股总部位于深圳，于 2019 年在上交所科创板完成 A 股上市。公司旗下拥有 TECNO、Infinix、itel 三大差异化品牌，针对不同区域消费习惯进行本土化产品打磨，产品销往全球七十多个国家和地区。
为适配海外本地化生产需求，传音摒弃了单纯依赖国内出口的模式，先后在埃塞俄比亚、孟加拉国、印度等地建立自建制造基地。从研发、属地组装到线下分销渠道搭建，传音已跑通完整的硬件出海链路。依托这一策略，传音在非洲智能手机市场长期占据头部位置，并在孟加拉、巴基斯坦等南亚市场占据重要份额，成为营收高度依赖海外的百亿级消费电子企业。
市场环境变迁与IPO重启
近年来，海外手机市场环境发生显著变化。非洲市场已从功能机向智能机转型的增量红利期，转入存量竞争阶段。小米、荣耀等国内同行加大投入，价格战氛围日益浓厚。同时，行业迎来 AI 手机转型关键期，产品迭代加速，若固守旧有路线易丧失优势。此外，存储芯片等上游元器件价格波动，也对企业的成本管控和现金流提出挑战。
在此背景下，传音启动冲击港股 H 股、搭建 A+H 双资本平台的计划。其 IPO 进程并非一帆风顺：2025 年 12 月首次递交申请后，因未在六个月内走完流程而自动失效。2026 年 6 月 18 日，传音二次递交申请重启上市工作；同年 8 月获中国证监会境外发行备案许可，计划发行 H 股上限不超过 1.32 亿股；9 月 17 日通过港交所聆讯，9 月 29 日刊发聆讯后资料集，项目进入距挂牌最近阶段，但仍需等待最终审批。
募资用途与第二增长曲线
根据公开的聆讯资料，本次募资主要服务于全球化布局：首要资金用于 AI 智能终端研发，加大端侧 AI 技术投入，针对新兴市场多语种及本地化场景打磨产品；其次用于海外新兴市场的品牌营销与线下渠道建设；剩余资金分配给移动互联网、IoT 物联网生态业务及补充日常营运资金。
传音此次赴港不仅为了融资，更旨在借助资本寻找第二增长曲线。过去手机硬件是绝对收入支柱，但毛利率有限且易受供应链和价格战冲击。目前，公司已在智能手表、TWS 耳机、家用小家电等 IoT 品类布局，非洲 TWS 业务反馈良好。依托传音 OS 的移动互联网业务拥有近三亿月活跃用户，毛利率较高，是未来重点培育的盈利方向。
A+H 双平台战略意义与挑战
传音搭建 A+H 双资本市场架构，代表了深圳出海硬科技大厂的共同思路。A 股支撑国内研发，港股作为国际资本枢纽面向全球机构投资者。完成该布局后，企业在海外并购、境外再融资方面渠道更顺畅，并能提升在海外合作伙伴中的品牌公信力。此外，港股外币融资可与海外业务收入匹配，有效对冲汇率波动风险。
理性来看，传音经营仍面临挑战。2026 年上半年财报显示净利润同比上涨，部分得益于前期低价库存消耗的红利。随着低价库存消化完毕及存储芯片价格走高，成本压力犹存。在中高端升级及 IoT、移动互联网业务转型上，仍需时间打磨产品与渠道。
传音冲刺 H 股为国内出海企业提供启示：当企业成长至百亿营收体量，竞争维度已从产品、供应链扩展至资本布局。后续需持续跟踪其审批进度，观察 A+H 双平台能否助力其在激烈的全球消费电子赛道中，顺利跑通 AI 硬件与物联网的第二增长曲线。