聚变观察 | 12家机构抢投，中科离子“质子刀”首轮市场化融资落定

图片来源：公开资料

中科离子成立于2016年3月，由合肥市、中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所、合肥高新区与社会资本共同组建，走的是"国资投入、市场化推进"的成果转化路径。

公司董事长刘璐曾在受访时讲过："刚开始，我们只有聚变的原始技术，但对放射治疗装备这个产业来说，当时还只是刚刚摸到门槛。"

关键点在于：创始团队全部来自"科学岛"，此前做的就是模拟"人造太阳"的聚变研究，手里握着的是超导磁体、低温真空、射频电源、束流控制。这些技术在聚变装置里是必需品，在质子治疗设备里同样是必需品——团队正是以EAST装置的超导磁体、射频离子源、超高真空等技术为基础，改良出质子治疗设备的磁约束系统、射频加速系统与医用质子源。

产品侧，SC240医用超导回旋加速器直径仅3米、重量不超过75吨，可输出240MeV质子束流——中科离子已实现量产。

下图：SC240医用超导回旋加速器

图片来源：中科离子公开资料

此外，还有一层关系：公司同时在向聚变装置供应超导磁体等部件。大孔径超导磁体等聚变超导技术产品已服务于相关装置建设——一边把聚变技术卖给医疗市场，一边仍是聚变产业链上的供应商。

把视角从这一家企业拉远，中科离子的存在其实回答了一个更现实的问题：在一个距离商业化还有十几年的行业里，企业靠什么活到那一天？

• 一、资金的时间错配
  

  聚变堆商业化普遍被预期在2030年代之后，远超一般基金存续期。合肥今年设立的"合肥未来聚变能源创投基金"首期10亿元、存续期长达15年，产业界自己都清楚常规资本扛不住这个周期。衍生业务能在中期产生收入，是企业活过"死亡谷"的现实手段。

  
  

• 二、工程能力的持续打磨

  质子治疗装备对可靠性、一致性、量产交付的要求极为苛刻，本身就是对制造能力的极限训练。SC240已实现量产，并形成从核心部件、子系统集成到整机交付的产业化能力，这种能力最终回流的仍是聚变装置的供应链。

  
  

• 三、产业分工的成型

  在合肥聚变生态里，聚变新能（安徽）承担聚变堆工程化验证的链主角色，中科离子这类企业在超导磁体、加速器环节提供能力出口，安徽省聚变产业联合会会员数已从初期60家增至200余家。一条成熟的产业链，本来就不该所有成员都做同一件事。

本轮投资方共12家，按官方披露顺序为招银国际、皖能资本、前海方舟、中信建投资本、中比基金、中芯聚源、东方嘉富、西高投、银杏谷资本、锦聚投资、沃赋创投、华安嘉业，阵容兼顾产业资本与市场化投资机构。

对皖能这样的能源集团，布局聚变的底层逻辑是面向长周期的前瞻性多元布局——而且，这样做的不只是皖能：中核集团控股的中国聚变能源有限公司于2025年7月完成七方增资约115亿元，中核集团持股50.35%；中国石油昆仑资本同时出现在聚变新能与中国聚变能源的股东名单里；浙能电力也出资参与了中国聚变能源的增资。

在聚变堆尚未成形的阶段，投中科离子等于提前锁定聚变产业链上已经跑通商业模式的零部件能力，同时分享核医疗赛道的成长性——一笔投资，两个逻辑都成立。

另一个容易被略过的定语是"首轮市场化股权融资"。官方披露中提到，公司此前"在合肥产投、合肥高投等耐心资本的长期陪伴下"发展——也就是说，它此前的股东结构以地方国资投资平台为主，本轮是首次系统性引入市场化财务投资机构。

核医疗不是蓝海。国内质子治疗设备市场目前仍由进口品牌占据主要份额，国产替代意味着要正面竞争产品成熟度与临床口碑，价格与服务只是入场券。

下游扩张存在不确定性。 质子治疗中心投资规模大、回收期长，设备卖得出去，不等于终端市场能同步扩张，中科离子的收入曲线很大程度上取决于医疗服务端的投资节奏。

衍生业务的成功，不等于聚变商业化的成功。它卖的是超导磁体和加速器，不是聚变能，天花板取决于医疗、核素、科研装置等下游需求。把这类企业的业绩当作聚变商业化取得突破的证据，会严重误判产业进度。

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